【减半余波｜当狂欢落幕，价值浮现】

比特币减半已逾一周，市场从最初的FOMO热潮逐渐回归理性。当“四年一度”的叙事光环褪去，真正的价值检验才刚刚开始。

减半后的真实图景：

1. 算力短暂波动：部分老旧矿机已关机，但全网算力未出现大幅下滑，矿业韧性超预期

2. 矿工行为分化：上市矿企通过套保和储备资金平稳过渡，小矿场加速出清——行业集中度进一步提升

3. 供应冲击延迟：每日新增BTC减少约450枚，但影响需在3-6个月后通过供需平衡显现

被忽视的关键变化：

· 出块时间尚未完全恢复，交易确认速度仍受影响

· 矿工手续费收入占比升至18%，交易需求开始补足区块奖励

· Layer2网络活跃地址数创新高，生态价值捕获能力增强

减半后的投资逻辑重构：

1. 从事件驱动到基本面驱动：关注链上活跃度、稳定币流入、应用层采用率等实质指标

2. 从统一叙事到结构分化：基础设施、DeFi、RWA等赛道将走出独立行情

3. 从价格博弈到生态参与：质押、治理、建设等行为将比单纯持仓获得更高潜在回报

当市场不再热议减半本身时，我们或许才真正进入了“减半周期”——一个更漫长、更复杂、也更值得深耕的价值发现阶段。聪明的资金正在从“庆祝事件”转向“布局结果”。

历史告诉我们：减半从来不是价格的开关，而是价值的筛子。筛去浮躁与投机，留下坚实与创新。