文章指出山寨币市场陷入“低流通+高FDV”的四输困局，随解锁价格崩盘，交易所、持币者、项目方、风投皆受损。两次破局尝试：Meme币以100%流通反击但因缺乏筛选致多数亏损；MetaDAO强化持币者权利却因创始人激励错配、无限增发与难以上所而失灵。未来12个月将消化上一轮融资供给冲击，之后或因估值回归与供给减少改善；但“柠檬市场”风险在于优质团队改走股权。作者仍看好代币的博弈与增长优势，主张以KPI解锁、透明治理、合理权责与选择性发币、严格筛选重建平衡。


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