第一，BTC 的价格不重要，区间才重要。
74,000–75,000 一线不是情绪位，是结构位：下方对应的是 200 周均线附近与上一轮机构建仓密集区，上方 82,200 则是空头清算密集带。这意味着当前行情不是趋势行情，而是清算驱动的区间博弈。期权端的谨慎，也印证了短期没人愿意为方向付溢价。
第二，ETH 的弱不是偶然，是资金逻辑。
ETH 跌幅显著高于 BTC，并非 Vitalik 卖币本身，而是三件事叠加：
1.现货 ETF 连续净流出，边际买盘消失；
2.ETH 作为高β资产，在去杠杆阶段优先被回收；
3.叙事端缺乏短期可验证的新增需求。
这是风险偏好退潮下的结构性承压，不是单一事件冲击。
第三，ETF回流比价格更有信息量。
BTC 现货 ETF 单日净流入 5.62 亿，恰好发生在 46% 供应处于浮亏的背景下，说明长期资金并未系统性撤退。市场在跌，但资本在分层。
现在是仓位被教育的阶段，不叙事被证伪的阶段。