#Thorchain , ein dezentrales Liquiditätsprotokoll, steht vor erheblichen Herausforderungen, da sein nativer Token, $RUNE , einen steilen Wertverlust erleidet. Diese Entwicklungen legen kritische #vulnerabilities in seinen Kreditmechanismen offen und werfen ernsthafte Fragen zur langfristigen Lebensfähigkeit und Solvenz des Protokolls auf.
Der Kreditmechanismus und seine Fehler
Thorchain führte eine Kreditfunktion ein, die es Nutzern ermöglicht, Vermögenswerte durch Besicherung von Bitcoin ($BTC ) auszuleihen. Bei der Kreditaufnahme konvertierte das System BTC-Besicherungen in RUNE, was eine inhärente Abhängigkeit vom Wert von RUNE schuf. Der Rückzahlungsprozess würde den Verkauf von #RUNE erfordern, um #BTC zurückzuerwerben, wodurch das Protokoll einem kaskadierenden Scheitern ausgesetzt wäre, wenn der Preis von RUNE sinkt.
Dieser Mechanismus zeigt jetzt Risse:
Todesspiraldynamik: Ein Rückgang des RUNE-Preises erzeugt Druck, da Kreditnehmer Kredite zurückzahlen, was das Protokoll zwingt, mehr RUNE zu verkaufen, um BTC-Verpflichtungen zu erfüllen. Dieses Verkaufen drückt den Wert von RUNE weiter und löst einen Teufelskreis von Preisrückgängen aus.
Minting von RUNE: Um offene Verbindlichkeiten zu decken, mintet das Protokoll zusätzliche RUNE-Token. Bei den aktuellen Preisniveaus würde die vollständige Schließung von Krediten das Minting von 24 Millionen RUNE-Token erfordern, was das Überangebot-Problem verschärft und den Wert des Tokens verwässert.
Offene Verbindlichkeiten und Pool-Liquidität
Die aktuellen Verbindlichkeiten des Protokolls umfassen:
BTC-Besicherung: 1.604 BTC sind geschuldet, aber nur 592 BTC sind im BTC-Pool von Thorchain verfügbar.
ETH-Besicherung: 18.258 ETH sind geschuldet, davon 7.404 ETH verfügbar.
Die Lücke in den Reserven ist erheblich: 210 BTC und 1.725 ETH bleiben unberücksichtigt. Diese Unterdeckung hebt die Unfähigkeit hervor, Einleger vollständig zurückzuzahlen, selbst wenn Kreditnehmer die Hälfte des geschuldeten Betrags zurückgeben.
Marktdynamik und Risiken
Mehrere Faktoren verschärfen die Krise:
Flache Pools: Die Liquiditätspools für BTC und ETH sind unzureichend, um Verbindlichkeiten zu decken, und der sinkende RUNE-Preis schreckt von weiteren Liquiditätsbereitstellungen ab.
Shorten von RUNE: Marktteilnehmer nutzen die Schwäche von RUNE aus, shorten den Token und beschleunigen seinen Rückgang.
Arbitrage-Möglichkeiten: Eine sich ausweitende Lücke zwischen den Preisen von RUNE und BTC schafft Arbitrage-Möglichkeiten, die die USD-Liquiditätspools weiter erschöpfen.
Aktueller Solvenzstatus
Bei den aktuellen Marktpreisen steht die Solvenz von Thorchain auf der Kippe:
Die verfügbare USD-Liquidität im Protokoll beträgt etwa 22 bis 23 Millionen Dollar.
Offene unerfüllte Verbindlichkeiten übersteigen 24 Millionen Dollar.
Wenn der Preis von RUNE weiter fällt, wird das Protokoll mit einer Solvenzkrise konfrontiert, was weitere Panik und Liquidationsrisiken auslöst.
Breitere Implikationen
Die sich entfaltende Situation weist auffällige Ähnlichkeiten mit dem Terra/Luna-Zusammenbruch im Jahr 2022 auf. Beide Szenarien beinhalteten nicht nachhaltige Tokenomics und eine übermäßige Abhängigkeit von volatilen nativen Tokens zur Deckung erheblicher finanzieller Verpflichtungen. Thorchains Versagen, systemische Risiken in seinem Kreditdesign zu berücksichtigen, bedroht nun die Integrität des gesamten Protokolls.
Lektionen und Weg nach vorne
Die Thorchain-Krise unterstreicht eine wesentliche Lektion für den Kryptoraum: schlecht gestaltete Systeme mit inhärenten Schwachstellen sind anfällig für Scheitern. Transparente und nachhaltige Mechanismen, wie überbesicherte Kredite mit minimaler Exposition gegenüber Schwankungen des nativen Tokens, sind entscheidend für die Aufrechterhaltung der Stabilität.
Protokolle wie Lava, die traditionelle Kreditlogik in Smart Contracts einbetten, ohne auf Ponzinomics angewiesen zu sein, bieten eine sicherere Alternative für das Ausleihen von Vermögenswerten wie BTC. Solche Modelle vermeiden die kaskadierenden Risiken, die aus der Abhängigkeit von Token entstehen.
Handlungsaufruf
Es sind sofortige Maßnahmen erforderlich, um die Schwachstellen von Thorchain zu beheben. Ein koordinierter Fokus auf die Minderung von Kreditrisiken, die Verbesserung der Liquidität und die Stabilisierung des RUNE-Preises ist entscheidend, um weiteren Schaden zu verhindern. Institutionen und Nutzer müssen wachsam bleiben, während sich die Situation entwickelt, da die Krise weitreichende Auswirkungen auf das dezentrale Finanzwesen (DeFi) haben könnte.
Die gegenwärtige Lage von Thorchain dient als warnendes Beispiel. Das Versprechen von DeFi liegt in Dezentralisierung und Sicherheit, aber diese Prinzipien müssen durch robuste und nachhaltige wirtschaftliche Modelle unterstützt werden. Ohne diese riskiert die Branche, die Fehler der Vergangenheit zu wiederholen.
