Wichtige Punkte
Im Anleihehandel ist der Kreditsspread die Differenz in der Rendite zwischen einer zuverlässigeren Anleihe (z.B. einer Staatsanleihe) und einer riskanteren (z.B. einer Unternehmensanleihe). Je größer der Spread, desto höher das Risiko.
Enge Spreads weisen auf das Vertrauen der Investoren in die Wirtschaft hin, während breite Spreads auf Unsicherheit oder möglichen Rückgang hinweisen.
Die Höhe des Spreads wird von Faktoren wie Kreditratings, Zinssätzen, Marktstimmungen und der Liquidität von Anleihen beeinflusst. Anleihen mit niedrigem Rating oder geringer Liquidität weisen in der Regel breitere Spreads auf.
Bei Optionen ist der Kreditsspread eine Strategie, bei der eine Option verkauft und eine andere gekauft wird, um einen Nettokredit zu erhalten, was sowohl den potenziellen Gewinn als auch die Verluste begrenzt. Häufige Beispiele sind bullische Put-Spreads und bärische Call-Spreads.
Einleitung
Kreditsprünge sind ein wichtiges Konzept sowohl für Anleiheninvestitionen als auch für den Optionshandel. Auf dem Anleihemarkt helfen sie, das Risiko verschiedener Schuldtitel zu bewerten und den wirtschaftlichen Zustand zu beurteilen. In diesem Artikel werden wir untersuchen, was Kreditsprünge sind, wie sie funktionieren und für welche Zwecke sie verwendet werden. Zunächst werden wir sie im Kontext von Anleihen betrachten und dann kurz ihre Rolle im Optionshandel ansprechen.
Was sind Kreditsprünge
Der Kreditsspread ist die Differenz in der Rendite zwischen zwei Darlehen oder Anleihen mit gleicher Laufzeit, jedoch unterschiedlichen Kreditratings (Risikostufen).
Im Anleihehandel spiegelt dieser Indikator die Differenz zwischen Papieren mit gleicher Laufzeit, jedoch von verschiedenen Emittenten wider: zuverlässigeren und riskanteren (z.B. Schuldtiteln aus Schwellenländern oder Unternehmen mit niedrigem Kreditrating).
Der Kreditsspread zeigt, wie viel höher die Rendite einer riskanten Anleihe im Vergleich zu einer sicheren ist - eine Art Entschädigung für das zusätzliche Risiko. Diese Differenz wirkt sich natürlich direkt auf den potenziellen Gewinn des Investors aus.
Wie Kreditsprünge funktionieren
In der Regel vergleichen Investoren die Rendite einer Unternehmensanleihe mit der Rendite einer Staatsanleihe, beispielsweise einer US-Staatsanleihe, die als risikoarm gilt. Wenn eine 10-jährige US-Staatsanleihe 3 % abwirft und eine 10-jährige Unternehmensanleihe 5 %, beträgt der Kreditsspread 2 % oder 200 Basispunkte.
Viele Investoren nutzen Kreditsprünge nicht nur zur Bewertung des Risikos einer bestimmten Unternehmensanleihe, sondern auch zur Analyse des wirtschaftlichen Gesamtlage. Breite Spreads weisen oft auf wirtschaftliche Probleme hin, während enge Spreads Vertrauen in die Wirtschaft signalisieren.
Was beeinflusst die Kreditsprünge
Verschiedene Faktoren beeinflussen die Veränderungen der Kreditsprünge:
Kreditratings: Anleihen mit niedrigem Rating (sogenannte 'Junk-Anleihen') bieten in der Regel höhere Renditen und größere Spreads.
Zinssätze: Ein Anstieg der Zinsen führt häufig zu höheren Spreads bei riskanten Anleihen.
Marktstimmungen: Bei sinkendem Vertrauen der Investoren können sich die Spreads sogar bei Anleihen zuverlässiger Unternehmen ausweiten.
Liquidität: Weniger liquide Anleihen tragen erhöhte Handelsrisiken, was sich in breiteren Spreads widerspiegelt.
Beispiele für Kreditsprünge
Enger Spread: Eine Unternehmensanleihe mit hohem Rating bringt 3,5 % ein, während eine Staatsanleihe 3,2 % abwirft. Der Spread beträgt 0,3 % oder 30 Basispunkte. Dies weist auf ein hohes Vertrauen in das Unternehmen hin.
Breiter Spread: Eine Anleihe mit niedrigem Rating bringt 8 % ein, während eine Staatsanleihe nur 3,2 % abwirft. Der Spread beträgt 4,8 % oder 480 Basispunkte, was auf ein erhöhtes Risiko hinweist.
Kreditsprünge und die Wirtschaft
Kreditsprünge sind nicht nur ein Investitionsinstrument, sondern auch ein wirtschaftlicher Indikator. In Zeiten der Stabilität ist der Unterschied in der Rendite zwischen Staats- und Unternehmensanleihen in der Regel gering. Das liegt am Vertrauen der Investoren in die Fähigkeit der Wirtschaft, Unternehmensgewinne und Zahlungsfähigkeit aufrechtzuerhalten. Mit anderen Worten, die Marktteilnehmer sind überzeugt, dass Unternehmen ihren Verpflichtungen nachkommen können.
Während wirtschaftlicher Rückgänge oder Unsicherheiten versuchen die Investoren im Gegenteil, Risiken zu vermeiden. Sie wechseln zu sicheren und weniger profitablen Anlagen, wie z.B. US-Staatsanleihen, und fordern gleichzeitig höhere Renditen für riskantere Unternehmensanleihen, insbesondere mit niedrigen Ratings. Infolgedessen weiten sich die Kreditsprünge aus, was in einigen Fällen vor bärischen Märkten oder Rezessionen vorausgeht.
Kreditsspread und Renditespread
Diese Begriffe werden manchmal verwechselt. Der Kreditsspread spiegelt den Unterschied in der Rendite aufgrund unterschiedlicher Kreditrisikoniveaus wider. Der Renditespread ist ein umfassenderer Begriff, der alle Unterschiede in der Rendite umfassen kann, auch aufgrund von Laufzeiten oder Zinssätzen.
Kreditsprünge im Optionshandel
Im Optionshandel ist der Kreditsspread eine Strategie, bei der Sie einen Optionsvertrag verkaufen und einen anderen mit demselben Ablaufdatum, aber einem anderen Strike-Preis kaufen. Der Preis der verkauften Option übersteigt den Preis der gekauften, und die Differenz zwischen diesen Preisen (Prämie) stellt den Kreditsspread dar.
Häufige Arten von Kreditsprüngen:
Bullischer Put-Spread: Diese Strategie wird angewendet, wenn Sie einen Anstieg des Aktivpreises oder dessen Stabilität erwarten. Sie besteht im Verkauf einer Put-Option mit einem höheren Strike-Preis und dem gleichzeitigen Kauf einer Put-Option mit einem niedrigeren Strike-Preis.
Bärischer Call-Spread: Diese Strategie wird verwendet, wenn Sie einen Rückgang des Aktienkurses oder dessen Halt unter einem bestimmten Niveau erwarten. Sie beinhaltet den Verkauf einer Call-Option mit einem niedrigeren Strike-Preis und den Kauf einer Call-Option mit einem höheren Strike-Preis.
Beispiel für einen bärischen Call-Spread
Alice glaubt, dass der Aktivpreis XY nicht über 60 $ steigen wird, daher entscheidet sie sich:
Verkauf eines Call-Options auf 55 $ für 4 $ (sie erhält 400 $, da 1 Optionsvertrag = 100 Aktien)
Kaufen Sie eine Call-Option auf 60 $ für 1,50 $ (sie zahlt 150 $)
Am Ende erhält Alice einen Nettokredit von 2,50 $ pro Aktie (insgesamt 250 $). Alles hängt davon ab, wo sich der XYZ-Aktiva zum Zeitpunkt des Ablaufs befindet:
Wenn der Preis bei 55 $ oder darunter bleibt, werden beide Optionen ohne Gewinn ausgeübt. Alice behält die ursprünglichen 250 $.
Wenn der Aktivpreis zwischen 55 $ und 60 $ liegt, wird die Call-Option zu 55 $ vom Käufer ausgeübt, und Alice muss die Aktien zu 55 $ verkaufen. Ihre Call-Option zu 60 $ wird jedoch nicht ausgeübt. Sie behält einen Teil des ursprünglichen Kredits, abhängig vom Endpreis.
Wenn der Aktienpreis 60 $ übersteigt, werden beide Optionen ausgeübt. Alice verkauft die Aktien für 55 $ und muss sie für 60 $ zurückkaufen, wodurch sie insgesamt 500 $ verliert. Da sie jedoch im Voraus 250 $ erhalten hat, beläuft sich ihr maximaler Verlust auf 250 $.
Diese Geschäfte werden als Kreditsprünge bezeichnet, da bei der Eröffnung einer Position ein Kredit auf das Konto gebucht wird.
Zusammenfassend
Kreditsprünge sind ein nützliches Werkzeug, insbesondere für Anleiheinvestoren. Sie zeigen, welche zusätzliche Rendite Investoren für das erhöhte Risiko verlangen, und spiegeln auch die Stimmungen bezüglich des wirtschaftlichen Zustands wider. Durch die Verfolgung der Kreditsprünge können Sie den Markt besser verstehen, fundierte Investitionsentscheidungen treffen und Risiken effektiver managen.
