Bitcoin hat in der vergangenen Woche einen drastischen Rückgang erlitten und ist um fast 20 % auf etwa 65.976 $ gefallen, weit unter seinen jüngsten Höchstständen. Der Rückgang hat Milliarden an Marktwert ausgelöscht und erneut eine harte Wahrheit über Kryptowährungsmärkte hervorgehoben: Große Ströme bewegen die Preise immer noch schnell.


Während die Volatilität durch die globalen Märkte schwappt, hat sich die Aufmerksamkeit auf einen dominierenden Akteur verschoben — Strategy, den größten Unternehmensinhaber von Bitcoin weltweit. Bei einem so massiven Anteil des Angebots, der in einer einzigen Bilanz konzentriert ist, wirft selbst die Möglichkeit eines Verkaufs eine unangenehme Frage auf:


Wie viel Verkauf kann Bitcoin wirklich absorbieren?



Die sich ausweitende Kontrolle der Strategie über das Bitcoin-Angebot


Die Strategie hält derzeit 713.502 BTC, die auf etwa 54 Milliarden Dollar geschätzt werden – etwa 3,4% des festen Angebots von 21 Millionen Bitcoins. Einfach ausgedrückt, das Unternehmen kontrolliert einen von 29 Bitcoins, die existieren.


Der größte Kauf fand im Januar 2026 statt, als die Strategie 22.305 BTC in einer einzigen Transaktion erwarb, finanziert durch den Verkauf von Aktien und Vorzugsaktien im Wert von 2,1 Milliarden Dollar. Dieser Schritt verstärkte das langfristige Engagement des Managements unter dem ehrgeizigen 42/42-Plan, der darauf abzielt, bis 2027 84 Milliarden Dollar an Kapital zu beschaffen, um die Bitcoin-Position weiter auszubauen.


Dieses Maß an Konzentration bedeutet, dass die Strategie nicht nur ein Teilnehmer am Markt ist – sie ist eine strukturelle Kraft.



Die jüngste Preisaktion zeigt, wie fragil die Liquidität sein kann


Der letzte Rückgang von Bitcoin bietet einen Echtzeit-Stresstest. Während eines der schärfsten Rückgänge an einem einzigen Tag auf Rekordhöhe fiel BTC von rund 73.100 $ auf fast 62.400 $, ein Rückgang von fast 15%.


Der Schock hörte dort nicht auf. Krypto-gebundene Aktien wurden stark getroffen:




  • Die Aktien der Strategie fielen von ~$120 auf ~$102 nach den Handelsstunden




  • Die Aktie ist jetzt um mehr als 70% im Jahresvergleich gefallen




Diese Episode machte eines klar: Wenn der Verkauf beschleunigt, hat die kurzfristige Nachfrage Schwierigkeiten, Schritt zu halten.



Der Druck auf die Bilanz ist real


Der Verkauf hat das finanzielle Bild der Strategie dramatisch umgestaltet.




  • Q4 Betriebsverlust: 17.4 Milliarden $




  • Nettverlust für Aktionäre: 12.6 Milliarden $




  • Durchschnittlicher BTC-Kostenbasis: ~$76.052




Vor wenigen Monaten saß die Strategie auf einem unrealisierten Gewinn von etwa 31 Milliarden Dollar. Heute hat sich das in einen unrealisierten Verlust von über 9,2 Milliarden Dollar gewandelt. Während diese Verluste unrealisiert sind, bringt es die Exposition der Strategie fest unter das Mikroskop.



Szenarioanalyse: Was passiert, wenn die Strategie mit dem Verkauf beginnt?


1️⃣ Geringer Verkauf — Immer noch marktbewegend


Ein Verkauf von nur 1% der Bestände der Strategie würde etwa 7.100 BTC in den Markt freisetzen. Selbst diese bescheidene Menge übersteigt die durchschnittlichen täglichen Nettozuflüsse an vielen großen Börsen.


Ein Verkauf von 3% (~21.000 BTC) würde effektiv den Rekordkauf des Unternehmens im Januar widerspiegeln – aber umgekehrt. Solche Flüsse könnten:




  • Volatilität erhöhen




  • Bid-Ask-Spreads erweitern




  • Preise in Richtung der letzten Unterstützungsebenen drücken




Selbst 'kleine' Bewegungen sind in diesem Maßstab wichtig.



2️⃣ Verkäufe im mittleren Bereich — Liquiditäts-Stresstest


Ein Verkauf von 5–10% würde 35.000 bis 71.000 BTC in Umlauf bringen – Volumina, die mit denen während des kürzlichen 15%-Crashs von Bitcoin vergleichbar sind.


Unter ähnlichen Bedingungen könnten die Märkte konfrontiert werden mit:




  • Kaskadierende Liquidationen




  • Zwangsverkäufe von gehebelten Händlern




  • Schnelle Abwärtsbeschleunigung




In diesem Szenario würden Diskussionen über Bitcoin, das $30.000 erneut erreicht, nicht mehr extrem klingen. Die entscheidende Frage wird, ob die Nachfrage am Spotmarkt diesen Schock ohne tiefere Verluste absorbieren könnte.



3️⃣ Große Liquidation — Marktinstabilität


Ein 20% Rabatt würde bedeuten, dass über 140.000 BTC den Markt erreichen. Eine Reduzierung um 50% würde mehr als 350.000 BTC freisetzen – Volumina, die die normale Handelsaktivität in den Schatten stellen würden.


Die wahrscheinlichen Folgen:




  • Plötzliche Preislücken nach unten




  • Verschwindende Liquidität auf der Kaufseite




  • Extreme Volatilität auf den Derivatemärkten




Ein solcher Schritt würde sofort die Angebotsdynamik von Bitcoin umgestalten und seine Fähigkeit, sich kurzfristig zu stabilisieren, erheblich auf die Probe stellen.



Warum Zwangsverkäufe immer noch unwahrscheinlich erscheinen


Die Führung der Strategie hat betont, dass Bitcoin auf etwa 8.000 $ fallen müsste – und dort für Jahre bleiben müsste – bevor die Bedienung der Schulden ein ernsthaftes Risiko darstellt. Diese Aussage verringert die Erwartungen an eine kurzfristige Zwangsliquidation erheblich.


Dennoch ist die Größe selbst ein Risiko. Selbst strategisches Rebalancing oder schrittweiser Verkauf könnte Wellen über den Markt senden, einfach weil kein anderes Unternehmen Bitcoin in vergleichbarer Größe hält.



Die Frage, die der Markt nicht ignorieren kann


Bitcoin wurde so konzipiert, dass es dezentralisiert ist, doch heute kontrolliert ein einziges Unternehmen einen bedeutenden Anteil seines Angebots. Im Moment bleibt die Strategie fest im Akkumulationsmodus. Aber Märkte handeln nicht auf Grundlage von Sicherheit – sie handeln auf Grundlage von Risikobewusstsein.


Während die Volatilität anhält, schwebt eine Frage über jedem Aufschwung und jedem Rückgang:


Wie viel Verkauf kann Bitcoin absorbieren, wenn ein Unternehmen so viel Macht über das Angebot hat?


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