Scheitert die Bitcoin-Treasury-Strategie? 6 börsennotierte Unternehmen sind tief in der Verlustzone, institutionelle Gelder wenden sich ETH zu.
Mit dem dramatischen Rückgang der Aktienkurse dieser Unternehmen verliert die Bitcoin-Finanzstrategie an Wirksamkeit.
Als börsennotierte Unternehmen begannen, MicroStrategy zu folgen und Bitcoin als Treasury-Asset zu nutzen, profitierten frühe Nachahmer von enormen Dividenden, während Unternehmen, die jetzt einsteigen, in die Falle fallender Aktienkurse geraten sind.
Seit MicroStrategy (jetzt umbenannt in Strategy) im August 2020 als erstes Unternehmen die Bitcoin-Treasury-Strategie einführte, hat sich sein Bitcoin-Bestand auf 632,457 BTC erhöht, und der Aktienkurs des Unternehmens ist seit der Einführung dieser Strategie um 2200 % gestiegen.
Dieser scheinbar innovative Kapitalrausch flacht jedoch allmählich ab. Stand 29. August 2025 hielten zwar 161 börsennotierte Unternehmen mehr als einen Bitcoin mit einem Gesamtbestand von 989.926 Bitcoins (4,7 % des gesamten Bitcoin-Angebots), doch die Ankündigung einer Bitcoin-Strategie ist keine Garantie mehr für einen steigenden Aktienkurs.
01 Der Bitcoin-Treasury-Hype hat nachgelassen, und Unternehmen, die diesem Trend gefolgt sind, stehen nun vor Schwierigkeiten.
Strategy (ehemals MicroStrategy), ein Pionier im Bereich Bitcoin-Treasury-Strategien, ist weiterhin der weltweit größte börsennotierte Bitcoin-Inhaber. Ende August 2025 hielt das Unternehmen 632.457 Bitcoins und hatte durch die Ausgabe von Aktien und festverzinslichen Wertpapieren über 18 Milliarden US-Dollar eingenommen.
Strategy hat seine Bitcoin-Bestände kontinuierlich aufgestockt. Trotz eines 48-stündigen Kursrückgangs von 115.000 US-Dollar auf 111.000 US-Dollar im August 2025 erwarb das Unternehmen am 25. August weitere 3.081 BTC.
Die Aktienperformance von MicroStrategy spiegelte die Stärke ihrer Bitcoin-Bestände jedoch nicht vollständig wider. Am 22. August 2025 fielen die Aktien von MicroStrategy (MSTR) um 19 %, und Analysten prognostizierten angesichts der allgemeinen Marktunsicherheit weitere Kursschwankungen. Diese Diskrepanz zwischen der Bilanz des Unternehmens und seiner Marktbewertung verdeutlicht die Problematik, Aktienkurse als Indikator für ein Bitcoin-Engagement zu verwenden.
02 Sechs Unternehmen setzten auf BTC, scheiterten aber.
GameStop: Hält 4.710 BTC; Aktienkurs in diesem Jahr um 27 % gesunken.
Das Schicksal von GameStop ist seit Langem eng mit Bitcoin und Kryptowährungen verknüpft. Im Jahr 2021 lösten Privatanleger im Subreddit r/WallStreetBets einen Short Squeeze bei GameStop-Aktien aus und verhalfen so Meme-Finanzierung zum Durchbruch im Mainstream.
Etwa zur gleichen Zeit schnellte der Preis der Meme-Währung Dogecoin auf 0,2179 US-Dollar in die Höhe, angetrieben von einem kulturellen Hype, Online-Communities und Tweets von Elon Musk.
GameStops Schicksal ist seit Langem eng mit Bitcoin und Kryptowährungen verknüpft. Am 26. März 2025 kündigte GameStop Pläne an, in Bitcoin zu investieren, doch anders als bei der von Memes ausgelösten Rallye von 2021 konnte Bitcoin diesen Hype diesmal nicht wiederholen.
Die GameStop-Aktie legte nach der Bekanntgabe des Erwerbs von 4.710 BTC zunächst um 12 % zu und erreichte am 28. Mai einen Höchststand von 35 US-Dollar. Die Anleger verkauften die Aktie jedoch schnell wieder. Ende August schloss sie bei 22,79 US-Dollar, ein Minus von 27 % seit Jahresbeginn.
Empery Digital: Bei einem Bestand von 4.019 BTC kehrt der Aktienkurs in seinen ursprünglichen Bereich zurück.
Nicht alle Unternehmen, die Bitcoin kaufen, haben die gleiche Hintergrundgeschichte wie GameStop; viele haben keinerlei Verbindung zu Kryptowährungen oder Blockchain.
Der Elektrofahrzeughersteller Volcon kündigte am 17. Juli eine Bitcoin-Treasury-Strategie im Wert von 500 Millionen Dollar an und änderte zwei Wochen später seinen Namen in Empire Digital und ging unter dem Tickersymbol EMPD an der Nasdaq an die Börse.
Vor der Umstrukturierung notierte die Empery-Aktie meist zwischen 6 und 7 US-Dollar und lag damit deutlich unter ihrem Höchststand von 35 US-Dollar im Januar. Eine Bitcoin-Ankündigung trieb den Kurs am 17. Juli kurzzeitig auf 21 US-Dollar, doch der Anstieg war nur von kurzer Dauer. Ende August schloss die Empery-Aktie bei 6,99 US-Dollar und befand sich damit wieder im üblichen Kursbereich.
Sequans Communications: Bei einem Bestand von 3.170 BTC fiel der Aktienkurs auf 0,91 US-Dollar.
Dieses französische Halbleiterunternehmen ging 2011 unter dem Tickersymbol SQNS an die New Yorker Börse, und seine Handelsgeschichte ähnelt der von unscheinbaren Kryptowährungen: anfänglicher Hype, gefolgt von einer langen Phase der Enttäuschung.
Anfang Juli 2025 notierte SQNS nach einem Jahr stetigen Rückgangs bei etwa 1,45 US-Dollar. Der erstmalige Bitcoin-Kauf am 10. Juli löste kurzzeitig eine Rallye aus und trieb den Aktienkurs in den folgenden Tagen auf 5,39 US-Dollar. Die Dynamik verpuffte jedoch schnell, und Anfang August fiel die Aktie wieder auf 1,25 US-Dollar.
Sequans kündigte einen Finanzierungsplan in Höhe von 200 Millionen US-Dollar an, um sein Ziel, bis 2030 100.000 BTC anzusammeln, zu erreichen. Diese Nachricht konnte den Kursverfall von SQNS jedoch nicht verhindern; die Aktie schloss Ende August im Bereich von 0,91 US-Dollar.
Vanadi Coffee: Bei einem Bestand von 100 BTC schwankte der Aktienkurs erheblich.
Wie viele andere Unternehmen, die auf Bitcoin setzen, verfolgt auch die spanische Kaffeekette Vanadi Coffee diese Strategie aufgrund finanzieller Schwierigkeiten. Im Jahr 2024 verzeichnete das Unternehmen einen Jahresverlust von 3,33 Millionen Euro (3,9 Millionen US-Dollar), gegenüber 2,87 Millionen Euro im Vorjahr.
Der Bitcoin-Plan trat offiziell am 29. Juni in Kraft, und der Aktienkurs schnellte am Folgetag auf 1,09 € hoch. Der Schlusskurs des Monats lag damit mehr als 300 % über dem Eröffnungskurs von 0,27 €. Bis zum 29. August fiel der Kurs jedoch wieder auf 0,35 €. Seit Jahresbeginn liegt er zwar immer noch 95,6 % im Plus, aber 44 % unter dem Wert des gleichen Zeitraums im Jahr 2024.
Ming Shing Group: Die Aktie, die 833 BTC hielt, stürzte ab.
Dieses in Hongkong ansässige Bau- und Ingenieurunternehmen begann kurz nach seinem Nasdaq-Börsengang im November 2024 mit dem Sammeln von Bitcoin. Es hält derzeit 833 BTC, nachdem es am 13. Januar 2025 zunächst 500 BTC erworben hatte.
Die Aktie eröffnete am ersten Handelstag an der Nasdaq bei 5,59 US-Dollar, und ihre Bitcoin-Strategie trieb sie zunächst auf ein Allzeithoch von 8,50 US-Dollar. Anschließend fiel der Kurs stetig und schloss Ende August bei 1,85 US-Dollar.
Am 21. August gab das Unternehmen eine Vereinbarung über 483 Millionen US-Dollar zur Übernahme weiterer 4.250 BTC durch eine Kapitalerhöhung bekannt. Nach Abschluss der Transaktion würde Ming Sheng zum größten Bitcoin-Besitzer in Hongkong aufsteigen und Boyaa Interactive überholen. Boyaa Interactive hält 3.640 Bitcoins und ist derzeit nach Metaplanet der zweitgrößte öffentliche Bitcoin-Bestand in Asien. Die Ankündigung beflügelte zunächst den angeschlagenen Aktienkurs der Ming Sheng Group, doch die Gewinne wurden noch am selben Tag größtenteils wieder zunichtegemacht.
K Wave Media: Der Aktienkurs, der 88 BTC umfasst, sinkt weiter.
Dieses südkoreanische Unterhaltungsunternehmen erwarb erstmals Bitcoin im Juli 2025, doch der Aktienkurs ist seither gefallen. Das Unternehmen hat eine Milliarde US-Dollar zur Finanzierung des Bitcoin-Kaufs aufgebracht, aber der Aktienkurs steht weiterhin unter Druck.
Die erste Ankündigung erfolgte am 4. Juni in einer Meldung an die US-amerikanische Börsenaufsichtsbehörde (SEC). K Wave gab eine Vereinbarung zum Kauf von Standby-Aktien im Wert von 500 Millionen US-Dollar mit Bitcoin Strategic Reserve bekannt. Die Meldung enthielt außerdem Pläne zum Betrieb von Lightning-Network-Knoten und zur Integration von Bitcoin in seine Finanz- und Verbraucherplattformen.
Am 13. Mai schlossen Global Star Acquisition und K Enter Holdings ihre Fusion als Special Purpose Acquisition Company (SPAC) ab und gründeten K Wave Media. Eine anschließende Bitcoin-Strategie beflügelte den Aktienkurs kurzzeitig und half ihm, sich vom Kurssturz nach der SPAC-Transaktion zu erholen. Diese Dynamik verflog jedoch schnell. Seit dem ersten Bitcoin-Kauf des Unternehmens am 10. Juli ist der Aktienkurs weiter gefallen und schloss am 28. August bei 1,85 US-Dollar, leicht unter dem Niveau von 1,92 US-Dollar vom 3. Juli (dem Tag vor der Veröffentlichung des Bitcoin-Finanzberichts).
Frühe Erfolgsgeschichten von Bitcoin-Finanzierungsunternehmen
Diese Fälle zeigen, dass die Ankündigung einer Bitcoin-Strategie für angeschlagene Unternehmen ein riskantes Unterfangen bleibt und keine nachhaltige Rentabilität garantiert. Zwar schnellen die Aktienkurse nach solchen Ankündigungen oft in die Höhe, doch selten können sie diese Dynamik beibehalten.
Allerdings gibt es noch einige digitale Vermögenswerte zu entdecken. Am 12. Mai kündigte der Gesundheitsdienstleister KindlyMD Pläne zur Fusion mit Satoshi Nakamoto Holdings an, um eine Bitcoin-Fondsverwaltungsgesellschaft zu gründen, die derzeit an der Nasdaq unter dem Tickersymbol NAKA notiert ist.
In den letzten Monaten hat Satoshi Nakamoto Holdings Metaplanet übertroffen und ist mit 5.765 BTC zum 16. größten börsennotierten Bitcoin-Inhaber aufgestiegen.
Der japanische Nagelstudio-Franchisenehmer Convano hat Nakamoto Holdings und Metaplanet kontinuierlich übertroffen. Zum jetzigen Zeitpunkt hält das Unternehmen 365 BTC, eine vergleichsweise geringe Menge im Vergleich zu Unternehmen wie Metaplanet und Nakamoto Holdings.
03 Hinter dem strategischen Scheitern wirkten mehrere Faktoren zusammen
Die Bitcoin-Treasury-Strategie war einst eine beliebte Anlageoption für börsennotierte Unternehmen, verliert aber offenbar an Attraktivität. Dies ist auf ein Zusammenspiel komplexer Faktoren zurückzuführen.
Marktsättigung und Innovationsversagen
Da immer mehr Unternehmen Bitcoin-Treasury-Strategien anwenden, reagiert der Markt zunehmend unempfindlich auf solche Nachrichten. MicroStrategy, einer der Pioniere dieser Strategie, konnte anfängliche Gewinne verzeichnen, während nachfolgende Unternehmen nun immer kürzere Phasen von Kursanstiegen nach der Ankündigung erleben.
Die Auswirkungen der Bitcoin-Preisvolatilität
Die Volatilität des Bitcoin-Kurses wirkt sich direkt auf die finanzielle Situation dieser Unternehmen aus. Fällt der BTC-Kurs, verringert sich das Vermögen von Unternehmen mit großen Bitcoin-Beständen, was sich wiederum auf deren Marktkapitalisierung auswirkt.
Institutionelle Gelder wechseln zu Ethereum
Ethereum erreichte kürzlich ein neues Allzeithoch, während Bitcoin sich vergleichsweise schwach entwickelte, was teilweise auf Umschichtungen institutioneller Gelder zurückzuführen ist. Bitmine Immersion Technologies (unter der Leitung von Fundstrat-Stratege Tom Lee) investierte 45 Millionen US-Dollar in Ethereum, woraufhin weitere Zuflüsse in den Ethereum-ETF folgten.
Das Proof-of-Stake-Modell (PoS) von Ethereum bietet eine jährliche Staking-Rendite von 3–4 % und ist damit eine attraktive Option zur Portfoliodiversifizierung. Dieses Renditepotenzial unterscheidet Ethereum von Bitcoin, das primär als Wertspeicher dient.
04 Neue Markttrends: Institutionelle Fonds verlagern ihr Portfolio hin zu Ethereum
Der Kryptowährungsmarkt befindet sich in einem tiefgreifenden Wandel, da institutionelle Anleger beginnen, von Bitcoin auf Ethereum und andere Krypto-Assets umzuschichten.
Die Zuflüsse zum Ethereum-ETF steigen sprunghaft an.
Seit Juli 2025 verzeichnete der Ethereum ETF beispiellose institutionelle Zuflüsse und zog Investitionen von über 10 Milliarden US-Dollar an. Allein im August 2025 flossen dem Ethereum ETF Nettozuflüsse von 4 Milliarden US-Dollar zu, während der Bitcoin ETF im gleichen Zeitraum Abflüsse von 600 Millionen US-Dollar hinnehmen musste.
Dieser Unterschied unterstreicht das wachsende Vertrauen in Ethereum als nutzorientierten Vermögenswert. Anlageberater sind die größten Anteilseigner des Ethereum-ETFs; ihre Bestände erreichten im zweiten Quartal 2025 1,3 Milliarden US-Dollar.
Das deflationäre Modell von Ethereum und sein praktischer Wert
Das deflationäre Angebotsmodell von Ethereum, ermöglicht durch den EIP-1559-Mechanismus, steigert dessen Attraktivität zusätzlich. Indem ein Teil der Transaktionsgebühren verbrannt wird, reduziert Ethereum im Laufe der Zeit die im Umlauf befindliche Menge, erzeugt so Knappheit und kann dadurch potenziell den Wert steigern.
Im Gegensatz dazu fehlen Bitcoins Modell mit festem Angebot deflationäre Mechanismen, was das Ethereum-Modell für Investoren attraktiver macht. Die Dominanz von Ethereum bei der Tokenisierung von Realvermögen (RWA) ist ein weiterer Faktor, der das institutionelle Interesse antreibt.
Umweltfaktoren
Ethereums Umstellung auf Proof-of-Stake (PoS) hat den Energieverbrauch deutlich reduziert und es damit im Vergleich zu Bitcoins energieintensivem Proof-of-Work (PoW)-Modell umweltfreundlicher gemacht. Dieser Wandel entspricht der wachsenden Nachfrage nach nachhaltigen Anlagemöglichkeiten und fördert die institutionelle Akzeptanz von Ethereum weiter.
05 Unterschiedliche Konfigurationen werden zum neuen Trend
Im Bereich der Kryptowährungsinvestitionen gewinnen diversifizierte Anlagestrategien zunehmend an Akzeptanz. Peter Thiel verfolgt mit seinem Founders Fund eine ausgefeiltere Strategie: Neben Bitcoin investiert er auch in andere digitale Vermögenswerte wie Ethereum.
Diese Kombination gleicht die der Bitcoin-Aktie inhärente Volatilität wirksam aus und sorgt für ein ausgewogeneres Portfolio. Die Strategien umfassen häufig Beteiligungen an verschiedenen Krypto-Unternehmen und bieten so einen Puffer gegen systemische Risiken, die Bitcoin-Inhaber schwerwiegend treffen könnten.
Der Kryptoanalyst Miles Deutscher schlägt vor, dass ein optimiertes Krypto-Portfolio auf einer soliden Basis aus Bitcoin und Ethereum aufgebaut sein, Wachstumswerte beinhalten, einen kleineren spekulativen Anteil zuweisen und ausreichend Kapital für den Einsatz bei sich bietenden Gelegenheiten bereithalten sollte.
Diese Anlagephilosophie betont die Überlebensstrategie in volatilen Märkten: Diversifizierung ist der ultimative Schutz gegen Marktunsicherheiten.
06 Wohin entwickelt sich die Treasury-Strategie von Bitcoin?
Da die globalen Regulierungsrahmen für Kryptowährungen immer strenger werden, sind Unternehmen, die Bitcoin als Kernvermögenswert nutzen, besonders betroffen. Der regulatorische Sturm könnte nicht nur bestehende Strategien durcheinanderbringen, sondern auch die Grundfesten aggressiver Finanzmodelle erschüttern.
Da immer mehr Unternehmen Michael Saylors Modell nachahmen, wird die langfristige Tragfähigkeit dieser radikalen Strategie infrage gestellt. Was einst als revolutionär galt, steht nun angesichts des verschärften Wettbewerbs und wachsender Skepsis vor einer Bewährungsprobe.
Derzeit beläuft sich der Gesamtwert der Bitcoin-Bestände verschiedener Unternehmen auf rund 108 Milliarden US-Dollar. Sollte die Marktposition von MicroStrategy ins Wanken geraten, könnte dies eine Kettenreaktion auslösen, die das gesamte Krypto-Reservesystem gefährdet.
Unternehmen, die stark in Bitcoin investiert sind, müssen äußerst wachsam bleiben, da ihr Schicksal angesichts des doppelten Drucks einer sich verändernden Anlegerstimmung und einer Welle regulatorischer Überprüfung möglicherweise nicht mehr in ihren eigenen Händen liegt.
Nicht nur MicroStrategy ist betroffen; viele Unternehmen, die diesem Beispiel folgen, sehen sich nun erheblichen Risiken ausgesetzt. Sobald der Bitcoin-Kurs dem Bitcoin-Kurs pro Aktie oder dem Nettoinventarwert (NAV) eines Unternehmens zu nahe kommt, verliert die Aktie den Bewertungspuffer, der ihren Kurs hätte steigern können.
Angesichts sich wandelnder regulatorischer Rahmenbedingungen und zunehmender Marktunsicherheit müssen Unternehmen, die sich auf eine einzige Bitcoin-Treasury-Strategie konzentrieren, ihre Anlagephilosophien möglicherweise überdenken. Im Bereich digitaler Vermögenswerte sind Diversifizierung und die Berücksichtigung von Markttrends möglicherweise wichtiger als blindes Folgen der Masse.
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