Kurze Antwort: ja. Aber…
Was ist passiert
Diese Woche wurde nicht von einem einzigen Ereignis oder einer Schlagzeile bestimmt. Es war das Ergebnis mehrerer Drücke, die sich gleichzeitig anstauten und dann freisetzten.
Die makroökonomischen Bedingungen waren bereits fragil.
• Die Liquidität wird weiterhin abgezogen.
• Zinserwartungen haben sich nicht entspannt.
• Tech-Aktien begannen wieder nachzulassen,
und Krypto reagiert weiterhin schneller und heftiger auf diese Umgebung als die meisten anderen Anlagen. Dieser Teil ist nicht umstritten. Es ist seit Monaten der Hintergrund.
Was sich diese Woche geändert hat, war die Struktur.
Bitcoin ist nicht gesunken. Es bewegte sich schnell durch Niveaus, die normalerweise den Preis verlangsamen. Diese Art von Bewegung kommt nicht von Menschen, die ruhig ihre Meinung ändern. Sie kommt normalerweise von Positionen, die geschlossen werden, weil sie geschlossen werden müssen.
Das klarste Signal zeigte sich in IBIT. Dies war der höchste jemals aufgezeichnete IBIT-Optionsvolumen-Tag, fast doppelt so hoch wie der vorherige Höchststand. Das zeigt, dass die Institutionen nicht untätig waren. Sie handelten aktiv mit Abwärtsbewegungen und Schutz in großem Umfang.
Ein hohes Handelsvolumen bedeutet nicht Panik und nicht einseitiges Verkaufen. Es bedeutet, dass große Akteure bereit waren, sofort zu niedrigeren Preisen zu handeln.
Zur gleichen Zeit;
• Hebel kam schnell aus dem System.
• Die Finanzierungsraten wurden tief negativ.
• Lange Positionen wurden in einem kurzen Zeitraum liquidiert.
Das ist die Unterschrift des erzwungenen Verkaufs. Es geht nicht um Überzeugung. Es geht nur um Margin.
Es gibt eine plausible Erklärung dafür, warum dieser Rückbau so aussah, wie er es tat. Ein bedeutender Anteil der IBIT-Exposition befindet sich in Einzelanlagenfonds, viele von ihnen außerhalb der USA, insbesondere in Asien. Diese Strukturen isolieren Margin durch Design. Sie kollateralieren nicht mit anderen Strategien. Wenn etwas darin bricht, ist die Reaktion nicht allmählich. Positionen werden geschlossen.
Das Timing war wichtig. Dies geschah, während andere gehebelte Geschäfte bereits unter Stress standen.
• Japans Carry-Trade hat sich zurückgebaut.
• Silber ist stark zusammengebrochen.
• China hat seine Haltung zu Stablecoins und Tokenisierung verschärft.
• Die Liquidität über mehrere Märkte hat sich gleichzeitig verringert.
Wenn das passiert, neigen die liquidesten Handelsplätze dazu, den Schock zuerst zu absorbieren.
Krypto hat genau das getan.
Am Ende der Woche spiegelte sich die Stimmung in dem Schaden wider. Die Angstwerte fielen auf Niveaus, die normalerweise mit Krisenperioden verbunden sind, nicht mit routinemäßigen Korrekturen.
Das sagt dir nicht, was als Nächstes kommt. Es sagt dir nur, dass viele Menschen sehr schnell aufgehört haben, sich wohl zu fühlen.
Das ist die Abfolge der Ereignisse.
Wo sind wir?
Nach einem erzwungenen Rückbau verhalten sich die Märkte anders.
• Der Hebel ist jetzt leichter.
• Die Finanzierung hat sich stabilisiert, nachdem sie stark negativ geworden war.
• Die meisten der einfachen Liquidationen sind bereits geschehen.
Das bedeutet nicht, dass der Markt "sicher" ist. Es bedeutet, dass weniger Teilnehmer mechanisch herausgedrängt werden.
Mehrere institutionelle Schreibtische beschrieben diesen Schritt als von Momentum getriebenen Liquidation, anstatt als Neubewertung der langfristigen Fundamentaldaten. Diese Unterscheidung ist wichtig, da sie beeinflusst, wie Kapital nach den Tatsachen reagiert. Verkäufe, die durch Margin getrieben werden, tendieren dazu, zu enden, wenn die Margin weg ist.
Das Verhalten von ETFs passt in dieses Bild. Das Volumen blieb hoch, auch als der Preis fiel. Das ist kein Auseinanderdriften. Das ist grundlegendes Repositionieren. Kapital hat nicht verlassen. Es hat sich angepasst.
Ethereum ist der ruhige Gegenpol. Der Preis bleibt schwach, aber die Nutzung zeigt keinen Stress.
• Monatlich aktive Adressen haben gerade einen neuen Höchststand erreicht.
• Die Warteschlange für Validator-Einträge ist die größte, die sie je war.
• Für jeden ETH, der versucht, das Staking zu verlassen, warten weit über einhundert darauf, einzutreten.
Diese Art von Ungleichgewicht zeigt sich nicht sofort im Preis, aber sie sagt etwas darüber aus, wie sich langfristige Halter verhalten.
Die institutionelle Aktivität rund um Ethereum hat sich ebenfalls nicht verlangsamt. BlackRock, Fidelity, JPMorgan bauen weiterhin reale Produkte auf und erweitern sie. Diese Arbeit ist nicht spekulativ und nicht empfindlich gegenüber kurzfristigen Preisbewegungen.
Der regulatorische Fortschritt geht im Hintergrund weiter. Es ist langsam und prozedural, aber der Ton ist materiell anders als in früheren Zyklen. Weniger konfrontativ, technischer. Das schafft zwar keine Rallyes, aber es verändert die Umgebung im Laufe der Zeit.
Bitcoin selbst befindet sich in der Nähe von lang beobachteten historischen Referenzniveaus, die normalerweise nach Phasen des erzwungenen Verkaufs erscheinen. Diese Bereiche haben sich in Echtzeit nie offensichtlich angefühlt. Das taten sie in früheren Zyklen auch nicht. Sie fühlten sich unsicher, oft frustrierend und normalerweise früher an, als die meisten Menschen sich wohl fühlten.
Also...
Ist Bitcoin tot?
Lange Antwort: Es ist jetzt offiziell in der toten Zone (schau dir das Regenbogen-Diagramm an).
Denke daran, dass langfristige Halter anfangen zu verkaufen, wenn alle schreien, dass es zum Mond gehen wird, richtig?
Also, wann fangen sie an zu kaufen?
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Der Preis könnte noch weiter fallen. Er könnte auch Zeit damit verbringen, nirgendwohin zu gehen. Märkte tun das oft nach Stressereignissen.
Was sich geändert hat, ist die Qualität des Verkaufs. Es sieht weniger absichtlich und mehr erschöpft aus.
• Die Angst ist hoch (Allzeithoch “5” am 6. Februar. Es ist verrückt).
• Das Vertrauen ist dünn.
• Narrative sind verstreut.
Das ist kein Signal. Es ist nur Kontext.
Und Kontext ist normalerweise das einzige nützliche, wenn die Sicherheit verschwindet...
Das war die Woche.
Sprechen wir bald wieder...
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