Bitcoin ist noch nicht am Boden
Trotz eines starken Verkaufsdrucks Anfang dieses Monats deuten Onchain-Daten darauf hin, dass Bitcoin noch nicht den strukturellen Bärenmarkt-Boden erreicht hat. Laut CryptoQuant bleiben mehrere wichtige Indikatoren inkonsistent mit historischen Zyklustiefs, was impliziert, dass der Bodenbildungsprozess noch unvollständig ist – und Monate anstatt Tage in Anspruch nehmen könnte.
Hohe Verluste, aber keine Kapitulation
Eines der deutlichsten Warnsignale ist das Ausmaß der realisierten Verluste. Bitcoin-Inhaber realisierten kürzlich an einem einzigen Tag am 5. Februar etwa 5,4 Milliarden Dollar Verluste, als BTC um etwa 14 % auf 62.000 Dollar fiel. Während dies den größten täglichen realisierten Verlust seit März 2023 markierte, merkt CryptoQuant an, dass es immer noch nicht extrem genug ist, um ein definitives Markt-Tiefsignal zu geben.
Zum Vergleich erreichten die täglichen realisierten Verluste bei den vorherigen Zyklustiefs 5,8 Milliarden $, und die Verluste nach dem Zusammenbruch von FTX im November 2022 überstiegen 4,3 Milliarden $. Selbst mit dem jüngsten Anstieg sagt CryptoQuant, dass die Daten noch nicht die volle Kapitulation widerspiegeln.
Auf einem längeren Zeitrahmen bleiben die monatlichen kumulierten realisierten Verluste weit unter historischen Bärenmarktböden. Die aktuellen Zahlen liegen bei etwa 0,3 Millionen BTC, verglichen mit etwa 1,1 Millionen BTC, die am Ende des Bärenmarktes 2022 realisiert wurden.
Bewertungskennzahlen weiterhin erhöht
Mehrere zentrale Bewertungsindikatoren bleiben ebenfalls über den traditionellen Kapitulationszonen. Das MVRV-Verhältnis, das den Marktwert von Bitcoin mit seinem realisierten Wert vergleicht, hat noch nicht den stark unterbewerteten Bereich erreicht, der historisch makroökonomische Böden markiert.
Ähnlich hat die Net Unrealized Profit and Loss (NUPL)-Kennzahl nicht das ~20% unrealisierten Verlustniveau erreicht, das bei früheren Zyklustiefs zu sehen war. Diese Kennzahlen deuten darauf hin, dass der Schmerz zugenommen hat, aber nicht in dem Maße, das typischerweise erforderlich ist, um die Marktstruktur zurückzusetzen.
Langfristige Inhaber halten weiterhin
CryptoQuant hebt auch das Verhalten von langfristigen Inhabern als ein weiteres Zeichen hervor, dass der Boden noch nicht erreicht ist. Historisch gesehen treten Zyklustiefs auf, wenn langfristige Inhaber bei Verlusten von 30–40% kapitulierend. Derzeit verkaufen langfristige Inhaber ungefähr im Bereich des Break-Even.
Darüber hinaus bleibt etwa 55% des Bitcoin-Angebots profitabel, verglichen mit dem Bereich von 45–50%, der historisch gesehen tiefen Bärenmarkttiefs entspricht. Dies deutet darauf hin, dass ein bedeutender Teil des Marktes noch nicht maximale finanzielle Belastung erfahren hat.
Die 55.000 $ „Ultimative“ Bodenzone
Basierend auf seinen Modellen schätzt CryptoQuant, dass der "ultimative" Bärenmarktboden von Bitcoin bei etwa 55.000 $ liegt, was eng mit dem realisierten Preis von Bitcoin übereinstimmt - einem Niveau, das historisch gesehen als wichtige Unterstützung während Bärenmärkten fungiert hat.
Bitcoin wird derzeit mehr als 25% über seinem realisierten Preis gehandelt, während der Preis in früheren Zyklen um 24–30% unter den realisierten Preis fiel, bevor ein nachhaltiger Boden gebildet wurde. Nachdem diese Niveaus erreicht wurden, verbrachte Bitcoin typischerweise vier bis sechs Monate damit, eine Basis zu bilden, bevor eine nachhaltige Erholung begann.
Ein Prozess, kein Ereignis
Der Bull–Bear-Marktzyklus-Indikator von CryptoQuant bleibt in der Bärenphase, nicht in der extremen Bärenphase, die normalerweise den Beginn eines Bodenbildungsprozesses signalisiert. Dies verstärkt die Vorstellung, dass Bärenmarktböden keine einzelnen Kapitulationsereignisse sind, sondern verlängerte Phasen der Konsolidierung und Erschöpfung.
Zusätzlich zur vorsichtigen Aussicht hat Standard Chartered kürzlich seine kurzfristige Krypto-Prognose gesenkt und gewarnt, dass Bitcoin noch auf etwa 50.000 $ fallen könnte, bevor es sich stabilisiert und später im Jahr wieder ansteigt.
Abschließende Erkenntnis
Die Daten zeichnen ein klares Bild: Während Bitcoin bereits erheblichen Schaden erlitten hat, sind die Bedingungen, die historisch einen echten Bärenmarktboden definieren, noch nicht vollständig gegeben. Wenn vergangene Zyklen als Maßstab dienen, könnte der Markt noch mehr Zeit - und mehr Druck - benötigen, bevor ein nachhaltiger Boden gebildet wird.#CPIWatch #USTechFundFlows #USJobsData #GoldSilverRally #WhaleDeRiskETH 
