#StablecoinRevolution
Implikationen von Dollar-Stablecoins für die USA, Europa und China
Stablecoins entwickeln sich als die Antwort der US-Administration zur Verteidigung der globalen Rolle des Dollars. Anstatt eine digitale Zentralbankwährung (CBDC) zu verfolgen, scheint Washington sich für eine Lösung des privaten Sektors zu entscheiden, die die Landschaft für grenzüberschreitende Zahlungen neu gestalten könnte, sagt die Deutsche Bank.
Die Dominanz des Dollars basiert auf zwei Säulen: der Bereitschaft der Welt, in Dollar zu sparen, was das bietet, was Ökonomen als "exorbitantes Privileg" bezeichnen, und der Verwendung des Dollars in grenzüberschreitenden Zahlungen, die geoeconomische Hebelwirkung verleiht.
Diese sind eng miteinander verbunden, wobei die Präferenzen der Unternehmen für Rechnungsstellung und Sparen das System verstärken.
Doch die Grundlagen haben begonnen, sich zu verschieben. Der Anteil des Dollars an den Zentralbankreserven ist gesunken, und der Wettbewerb im Zahlungsverkehr nimmt zu, angesichts neuer Technologien, rivalisierender Systeme und Lücken in unterversorgten Märkten.
"Stablecoins scheinen die Antwort der USA zur Verteidigung der Position des Dollars im globalen Zahlungsverkehr zu sein und entscheiden sich für eine Lösung des privaten Sektors über CBDCs", schrieb die Deutsche Bank.
Die Akzeptanz in Unternehmen bleibt begrenzt, und Zweifel an ihren monetären Eigenschaften bestehen weiterhin, doch regulatorische Segnungen, die Dominanz der etablierten Devisenmärkte und ein First-Mover-Vorteil stärken die Argumentation für den Dollar.
Die Implikationen erstrecken sich über andere große Blöcke. Für Europa stellen Dollar-Stablecoins eine Bedrohung für die Bemühungen dar, die Verwendung des Euros in der globalen Rechnungsstellung und den Zahlungen auszubauen. Um sich dagegen abzusichern, argumentiert die Deutsche Bank, dass Europa mit einem Ökosystem aus von Banken und Unternehmen ausgegebenen Euro-Stablecoins vorankommen sollte.
Die Region hat in dieser Hinsicht Vorteile gegenüber China, einschließlich eines höheren Anteils an Handelsrechnungsstellung in Euro, offenen Kapitalmärkten und stärkerem institutionellem Vertrauen.
"Die wahre Macht der Stablecoins wird kommen, wenn sie das Engagement des privaten Sektors für dollarbasierte Zahlungen sichern – oder idealerweise erweitern –", sagte die Deutsche Bank in einer Notiz. Dies, so die Bank, könnte die Waffe sein, die Stablecoins im Kampf um die Aufrechterhaltung der monetären Dominanz der USA hoffen zu werden.