Der Mitglied des Direktoriums der Europäischen Zentralbank (EZB), Yannis Stournaras, hat einen vorsichtigen Ansatz in der Geldpolitik signalisiert und erklärt, dass weitere Zinssenkungen nicht gerechtfertigt sind, es sei denn, es treten signifikante Veränderungen bei der Inflation oder dem Wirtschaftswachstum auf. Bei einer Rede am 19. September 2025 betonte der Gouverneur der Bank von Griechenland, dass die Inflation in der Eurozone auf dem besten Weg ist, das EZB-Ziel von 2% bis 2028 zu erreichen, was ein "gutes Gleichgewicht" in der wirtschaftlichen Perspektive widerspiegelt. Seine Bemerkungen, wie von PANews berichtet, unterstreichen das Engagement der EZB für Stabilität inmitten globaler Unsicherheiten, einschließlich der politischen Veränderungen in den USA und geopolitischen Spannungen, während sie eine datengestützte Haltung zu zukünftigen Zinssatzentscheidungen beibehält.

Ein Maßvoller Ansatz zu Zinssenkungen

Stournaras, eine prominente Stimme im 26-köpfigen Gouverneursrat der EZB, deutete darauf hin, dass die aktuelle Politik der Zentralbank, mit den Leitzinsen bei 3,25 % für die Einlagefazilität, 3,40 % für die Hauptrefinanzierungsgeschäfte und 3,65 % für die Grenzleihe, ein effektives Gleichgewicht erreicht. „Nur eine wesentliche Veränderung bei der Inflation oder dem Wachstum würde eine weitere Lockerung rechtfertigen“, erklärte er und wies die Notwendigkeit unmittelbarer Zinssenkungen trotz jüngster Abwärtsrisiken zurück. Er beschrieb eine mögliche zusätzliche Zinssenkung um einen Viertelpunkt als „höchstens symbolisch“ und deutete auf begrenzte Auswirkungen auf die Marktdynamik hin.

Dieser vorsichtige Ausblick folgt der Entscheidung der EZB, die Kreditkosten bei ihren jüngsten Sitzungen stabil zu halten, was das Vertrauen widerspiegelt, dass die Preisdruck beherrschbar sind. Stournaras prognostizierte einen Inflationsverlauf von 1,7 % im Jahr 2026, der bis 2027 auf 1,9 % und bis 2028 auf fast 2 % ansteigt, was mit dem mittelfristigen Ziel der EZB übereinstimmt. Diese schrittweise Annäherung, so argumentierte er, unterstützt die Strategie der Zentralbank, die Zinsen stabil zu halten, es sei denn, es treten erhebliche wirtschaftliche Störungen auf.

Globale Unsicherheiten navigieren

Stournaras hob externe Faktoren hervor, wie die politischen Unsicherheiten in den USA unter Präsident Donald Trumps zweiter Amtszeit, als potenzielle Risiken für die wirtschaftliche Aussichten der Eurozone. Er merkte an, dass die von Trump vorgeschlagenen Zölle das Wachstum und die Inflation senken könnten, wenn Europa Vergeltungsmaßnahmen vermeidet, während Gegenmaßnahmen einen Preisanstieg auslösen könnten, was die EZB-Politik komplizieren würde. „Das Beste für uns ist, zu warten und unsere Position zu überdenken, sobald die Politik der neuen US-Regierung klar ist“, sagte er und plädierte für einen abwartenden Ansatz, um vorzeitige Anpassungen zu vermeiden.

Trotz dieser Unsicherheiten bleibt Stournaras optimistisch hinsichtlich der wirtschaftlichen Resilienz der Eurozone. Jüngste Daten zeigen eine Inflation von 1,8 % im August 2025, unter dem Ziel von 2 % zum ersten Mal seit 2021, was seine Ansicht unterstützt, dass die EZB ihrem Ziel der Preisstabilität näher kommt. Er warnte jedoch, dass statistische Basiseffekte, wie das Nachlassen der Rückgänge bei den Energiepreisen, die Inflation Ende 2025 vorübergehend höher treiben könnten, was Wachsamkeit erfordere.

Wachstum und Inflation in Einklang bringen

Stournaras’ Kommentare spiegeln den sensiblen Balanceakt der EZB wider, zwischen der Förderung des Wirtschaftswachstums und der Kontrolle der Inflation. Die Eurozone hat Anzeichen von Schwäche gezeigt, wobei die Vertrauensindikatoren als „gerade zwischen Leben und Tod“ beschrieben wurden und das Wachstum geringer als erwartet war. Stournaras unterstützte zuvor zwei Zinssenkungen um einen Viertelpunkt im Jahr 2024 und verwies auf wirtschaftliche Daten, die schwächer als erwartet waren, sieht jedoch die aktuelle Politik als ausreichend an, es sei denn, die Bedingungen verschlechtern sich erheblich.

Der datengestützte Ansatz der EZB, verstärkt durch Stournaras, stimmt mit ihrer Sitzung-für-Sitzung-Strategie überein, wobei die bevorstehenden wirtschaftlichen Projektionen im Dezember 2025 voraussichtlich zukünftige Entscheidungen leiten werden. Er betonte, dass das Lohnwachstum und andere inflationsbedingte Druckfaktoren entscheidende Variablen bleiben, aber die aktuellen Trends deuten darauf hin, dass die Inflation in den nächsten Jahren unter 2 % bleiben wird, was den Druck für weitere Erleichterungen verringert.

Implikationen für Märkte und Investoren

Stournaras’ Bemerkungen dämpfen die Erwartungen an aggressive Zinssenkungen, was die Stimmung der Investoren in einer Eurozone beeinflusst, die mit einem stärkeren Euro und gedämpften Wachstumsprognosen kämpft. Die Prognose der EZB von 1,7 % Inflation im Jahr 2026 und 1,9 % im Jahr 2027, zusammen mit Stournaras’ Ausblick für 2028, deutet auf ein stabiles monetäres Umfeld hin, das den Wert des Euro unterstützt. Sein Eingeständnis möglicher durch die USA verursachter Störungen bringt jedoch Unsicherheit mit sich, während die Märkte eine 25%ige Chance auf eine Halbpunkt-Senkung im Dezember 2025 einpreisen, was von früheren Erwartungen abweicht.

Die stabile Politik der EZB steht im Kontrast zur jüngsten Zinssenkung der Federal Reserve um einen Viertelpunkt am 17. September 2025, was die unterschiedlichen monetären Strategien hervorhebt. Während die Fed auf die Schwäche des Arbeitsmarktes reagiert, spiegelt der Fokus der EZB auf der Stabilität der mittelfristigen Inflation einen konservativeren Ansatz wider, wobei Stournaras einen schrittweisen Ansatz verfolgt, um Marktvolatilität zu vermeiden.

Nach vorne schauen

Während die EZB sich in einem komplexen globalen Umfeld bewegt, unterstreicht Stournaras’ Ausblick ihr Engagement für datengestützte Politik und wirtschaftliche Stabilität. Mit einer prognostizierten Inflation, die bis 2028 fast 2 % erreichen könnte, scheint die Zentralbank gut positioniert zu sein, um die aktuellen Zinssätze beizubehalten, es sei denn, es treten erhebliche Störungen auf. Die bevorstehenden EZB-Sitzungen im Oktober und Dezember 2025 werden entscheidend sein, wobei Stournaras’ vorsichtige Haltung wahrscheinlich die Diskussionen über das Gleichgewicht zwischen Wachstum und Inflation beeinflussen wird.

Für Investoren und politische Entscheidungsträger signalisieren Stournaras’ Bemerkungen eine Phase relativer Ruhe in der Geldpolitik der Eurozone, mit der Flexibilität, sich an unvorhergesehene Herausforderungen anzupassen. Während die EZB globale Entwicklungen und inländische Daten überwacht, wird ihre stabile Hand eine entscheidende Rolle bei der Gestaltung der wirtschaftlichen Entwicklung der Eurozone bis 2028 und darüber hinaus spielen.

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