On-Chain-Analyse zeigt, dass Bitcoin eine Korrekturphase betreten hat, nachdem die von dem Federal Open Market Committee getriebene Rallye ihren Höhepunkt bei etwa 117.000 $ erreicht hat. Langfristige Inhaber haben 3,4 Millionen Bitcoin realisiert.
Der aktuelle Rückgang von dem Allzeithoch von 124.000 $ auf 109.700 $ entspricht nur 12 % im Vergleich zu 28 % Zyklusrückgängen oder 60 % Rückgängen in früheren Zyklen. Dies steht im Einklang mit abnehmenden Volatilitätstrends über Makrozyklen und ähnelt dem stetigen Anstieg von 2015-2017.
Die realisierte Marktkapitalisierung, die die kumulative Kapitalinvestition misst, ist seit November 2022 durch drei distincte Wellen auf 1,06 Billionen Dollar gestiegen. Dieser Zyklus absorbierte 678 Milliarden Dollar an Nettozuflüssen, was fast 1,8-mal so viel ist wie die 383 Milliarden Dollar des vorherigen Zyklus.
Das Gewinnrealisierungsverhältnis zeigt, dass in jeder Welle die Gewinnmitnahmen über 90 % der bewegten Münzen lagen, was zyklische Höchststände markiert. Nach dem dritten solchen Extrem, zu dem man sich zurückgezogen hat, begünstigen die Wahrscheinlichkeiten eine Abkühlungsphase, basierend auf historischen Mustern.
Die Verteilung langfristiger Halter erreichte monatlich 122.000 Bitcoin, während die Nettozuflüsse von ETFs von 2.600 Bitcoin täglich auf nahezu null rund um die FOMC-Sitzung zusammenbrachen. Diese Kombination schuf fragile Marktbedingungen, die Schwäche einleiteten.
Die Spotvolumina stiegen während des Verkaufs nach der FOMC-Sitzung, da erzwungene Liquidationen die dünnen Orderbücher überwältigten und den Rückgang beschleunigten. Das offene Interesse an Futures fiel von 44,8 Milliarden Dollar auf 42,7 Milliarden Dollar, als gehebelte Long-Positionen abgebaut wurden.
Die Optionsmärkte wurden aggressiv neu bewertet, wobei die Skew anstieg und Puts stark nachgefragt wurden, was auf defensive Positionierungen hinweist. Die implizite Volatilität für eine Woche sprang von 1,5 % auf 17 % und zeigte eine aggressive Nachfrage nach Absicherung gegen Rückgänge.
Der Markt befindet sich in einem Höhepunkt von Gamma-Bedingungen, wo kleine Preisbewegungen aggressive Absicherungen der Händler erzwingen. Diese Struktur verstärkt Verkaufswellen, während sie die Rallyes begrenzt und das kurzfristige Volatilitätsrisiko nach unten verzerrt.
Es sei denn, die Nachfrage von Institutionen und Haltern passt sich neu an, bleiben die Risiken eines tieferen Abkühlens hoch. Die makroökonomische Struktur ähnelt zunehmend einer Markterschöpfung nach einer beispiellosen Kapitalrotation und der Verteilung durch langfristige Halter.
(COINMARKETCAP)
