Von @MrJangKen • ID: 766881381 • 16. Oktober 2025

In seiner neuesten Sitzung des Fiscal Monitor während der Jahrestagungen 2025 schlug der Internationale Währungsfonds (IWF) Alarm über die steigenden globalen öffentlichen Schulden. Wenn die aktuellen Trends anhalten, wird erwartet, dass die Staatsverschuldung weltweit bis 2029 100 Prozent des globalen BIP überschreiten wird — der höchste Stand seit den Nachwirkungen des Zweiten Weltkriegs.

Unter einem ungünstigen, aber plausiblen Szenario könnte dieses Schuldenniveau noch höher steigen und bis Ende des Jahrzehnts 123 Prozent des BIP erreichen. 1

Diese steigende Schuldenlast, kombiniert mit höheren Zinssätzen, demografischen Druck und geopolitischen Risiken, stellt zunehmende Bedrohungen für die fiskalische Stabilität und das Wirtschaftswachstum dar.

Schlüsselfaktoren der Schuldenspitze

Mehrere strukturelle, zyklische und politikbezogene Faktoren treiben die Verschlechterung der Schuldenprognose voran:

  • Zinserhöhungen & steigende Kosten für die Schuldenbedienung
    Nach Jahren historisch niedriger Zinssätze sehen sich viele Länder nun höheren Finanzierungskosten gegenüber. Der IWF weist darauf hin, dass die Zinszahlungen als Anteil am BIP steigen, was den fiskalischen Spielraum der Regierungen einschränkt.

  • Persistente fiskalische Defizite
    Viele Regierungen laufen weiterhin Haushaltsdefizite (Ausgaben übersteigen die Steuereinnahmen), die sich im Laufe der Zeit zu höheren öffentlichen Schulden ansammeln. Schwache oder verzögerte fiskalische Konsolidierung hat zu dieser Ansammlung beigetragen.

  • Erweiterung des Ausgabenbedarfs
    Regierungen stehen unter Druck, mehr für die Gesundheitsversorgung einer alternden Bevölkerung, Verteidigung, Klima-Anpassung und Infrastruktur auszugeben. Diese Druckverhältnisse werden durch jüngste Schocks wie die COVID-19-Pandemie und geopolitische Spannungen verstärkt.

  • Zölle, Handel & geopolitische Risiken
    Handelskonflikte (zum Beispiel Zolldruck) sowie politische Unsicherheit machen das Leihen sowohl notwendiger als auch teurer — insbesondere für Länder mit schwächerer Fähigkeit zur Schuldenbedienung.

  • Demografische & strukturelle Herausforderungen
    Alternde Bevölkerungen in vielen Volkswirtschaften erhöhen die Anforderungen an Gesundheitsversorgung, Renten und soziale Sicherheitsnetze. Währenddessen sehen sich Schwellen- und einkommensschwache Länder oft schwächeren Steuerbasen und einer begrenzteren Fähigkeit gegenüber, günstig zu leihen.

  • Begrenzte fiskalische Puffer & schwache Governance
    Der IWF hebt hervor, dass viele Länder — insbesondere in Schwellen- und einkommensschwachen Volkswirtschaften — über keine robusten fiskalischen Puffer verfügen. Schwache fiskalische Governance oder weniger glaubwürdige Institutionen erhöhen das Risiko, wenn wirtschaftliche Schocks eintreten.

Risiken & Implikationen

Der IWF-Bericht weist auf mehrere Risiken hin, wenn die steigenden öffentlichen Schulden nicht proaktiv angegangen werden:

  • Risiko der finanziellen Stabilität
    Hohe aggregierte Schulden erhöhen die Wahrscheinlichkeit einer „unordentlichen Marktbereinigung“. Insbesondere Änderungen der Zinssätze, der Anlegerstimmung oder unerwartete Schocks (z.B. Handelskriege oder geopolitische Spannungen) könnten eine Kaskade von Stress auf den Staatsanleihemärkten auslösen.

  • Reduzierte fiskalische Flexibilität
    Da mehr von den Einnahmen eines Staates für die Schuldenbedienung verwendet wird, steht weniger für Investitionen, soziale Programme oder zur Reaktion auf Notfälle zur Verfügung. In einer Krise könnten Regierungen mit wenig fiskalischem Puffer gezwungen sein, tiefer zu leihen oder schmerzhafte Sparmaßnahmen zu ergreifen.

  • Wachstumsverlangsamung & Verdrängung
    Hohe Schulden können das Vertrauen der Investoren verringern. Sie können die langfristigen Zinssätze erhöhen, private Investitionen verlangsamen und die staatlichen Ausgaben von produktiven Investitionen (z.B. Infrastruktur, Humankapital) abziehen. Das könnte das Wachstum im mittelfristigen Zeitraum bremsen.

  • Schuldenstress in Schwellen- & einkommensschwachen Ländern
    Selbst wenn ihre Schuldenquote zum BIP niedriger ist als in fortgeschrittenen Volkswirtschaften, haben viele Schwellen- und einkommensschwache Länder engere fiskalische Spielräume, schwächere Institutionen und ein höheres Risiko plötzlicher Kapitalflussumkehrungen. Diese Verwundbarkeiten erhöhen ihre Wahrscheinlichkeit von Stress, wenn globale Schocks eintreten.

  • Intergenerationale & politische Kosten
    Die Verzögerung von Reformen oder das unkontrollierte Wachstum der Schulden verursacht Kosten für zukünftige Generationen in Form höherer Steuern, geringerer öffentlicher Dienstleistungen oder aufgeschobener Infrastruktur- und Entwicklungsinvestitionen. Politisch kann es schwieriger werden, erforderliche fiskalische Anpassungen vorzunehmen, während die Schulden und Zinszahlungen steigen.

Politikempfehlungen

Um die Risiken, die von steigenden globalen öffentlichen Schulden ausgehen, zu mindern, schlägt der IWF eine Reihe von politischen Strategien und Reformen vor. Zu den wichtigsten gehören:

  • Strategie: Aufbau fiskalischer Puffer & Stärkung der Governance

    Rationale: Regierungen sollten glaubwürdige mittelfristige fiskalische Rahmenbedingungen schaffen, die Transparenz der Schulden verbessern und Institutionen (z.B. unabhängige Fiskalräte) stärken, um das Vertrauen der Investoren zu festigen und Risiken zu managen.

  • Strategie: Ausgaben in wachstumsfördernde Investitionen umschichten

    Rationale: Die Umleitung von Ausgaben auf Bildung, Infrastruktur und Humankapital kann ein stärkeres und nachhaltigeres Wirtschaftswachstum generieren — was hilft, die Schuldenquoten im Laufe der Zeit zu stabilisieren oder sogar zu reduzieren.

  • Strategie: Steuerpolitische Reformen & Einnahmenmobilisierung

    Rationale: Die Erweiterung der Steuerbasen, die Verbesserung der Steuerverwaltung und die Erhöhung der Steuerquote zum BIP (insbesondere in einkommensschwachen und mittleren Ländern) hilft, die Einnahmen zu steigern und die Abhängigkeit von Krediten zu verringern.

  • Strategie: Umsichtige fiskalische Konsolidierung

    Rationale: Im Laufe der Zeit kann die schrittweise Reduzierung von Defiziten (ohne das Wachstum zu gefährden) die Schuldenansammlung verringern. Das kann eine ausgewogene Kombination aus Ausgabenbeschränkungen, Reformen der Ansprüche und sorgfältiger Priorisierung erfordern.

  • Strategie: Frühe Maßnahmen & Krisenvorbereitung

    Rationale: Der IWF betont, dass man handeln sollte, bevor Schocks eintreten. Länder mit soliden fiskalischen Puffern erholen sich schneller von Krisen; Verzögerungen bei Reformen erhöhen sowohl die Kosten als auch die Schwierigkeit der Anpassung.

  • Strategie: Internationale Koordination

    Rationale: Da viele Risiken global sind (Handel, Zinssätze, Kapitalflüsse), haben internationale Organisationen wie die G20, den IWF und die Weltbank eine Rolle bei der Koordination von politischen Rahmenbedingungen, der Unterstützung von Schuldenrestrukturierungsmechanismen und der Hilfe für gefährdete Länder.

Was das für Nepal (oder ähnliche Volkswirtschaften) bedeutet

Während die Warnung des IWF globaler Natur ist, variieren ihre Auswirkungen je nach Land. Für ein Land wie Nepal (oder vergleichbare Schwellenmärkte) umfassen einige relevante Erkenntnisse:

  • Die Aufrechterhaltung nachhaltiger Schuldenniveaus ist entscheidend. Selbst wenn Ihre Schuldenquote zum BIP niedriger ist als in fortgeschrittenen Volkswirtschaften, können die Kosten für das Leihen, der Zugang zu ermäßigten oder zinsgünstigen Finanzierungen und die fiskalische Flexibilität eingeschränkter sein.

  • Die Mobilisierung von Einnahmen sollte Priorität haben: die Verbesserung der Steuerverwaltung, die Erschließung neuer Steuerbasen oder die Reform von Subventionsprogrammen können helfen, inländische Ressourcen zu generieren, anstatt übermäßig auf externe Kredite angewiesen zu sein.

  • Die Priorisierung von Investitionen in Infrastruktur, Bildung und Humankapital hat in der Regel hohe langfristige Renditen; dies stärkt die Produktionskapazität der Wirtschaft und unterstützt das Wachstum — was wiederum hilft, die Schuldenquoten zu stabilisieren.

  • Der Aufbau fiskalischer Puffer (z.B. Notfallfonds, Rücklagen oder Schuldenservice-Rücklagen) kann helfen, sich von externen Schocks (z.B. Naturkatastrophen, Preisschwankungen bei Rohstoffen, Kapitalflussvolatilität) abzuschirmen.

  • Politische Glaubwürdigkeit & Transparenz sind wichtig: klare mittelfristige fiskalische Pläne, Offenheit bei Haushaltsdaten und robuste Institutionen (z.B. Aufsichtsbehörden oder Fiskalräte) können das Risikoaufschläge beim Leihen reduzieren und helfen, die Kosten der Schuldenbedienung zu senken.

Fazit

Die Warnung des IWF ist eine deutliche Erinnerung daran, dass die globalen öffentlichen Schulden kein postkrisenbedingtes Anomalie mehr sind, sondern potenziell ein wachsendes systemisches Risiko darstellen. Da die Schulden voraussichtlich bis 2029 100 Prozent des globalen BIP erreichen oder überschreiten werden und möglicherweise sogar höher ausfallen unter ungünstigen Szenarien, stehen die Regierungen vor einem schmaler werdenden Spielraum für Fehler.

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