In der Mitte des Monats erlebte der Kryptomarkt einen aggressiven Rückgang: In wenigen Stunden wurden Milliarden von Dollar an Margin- und Futures-Positionen liquidiert, und die Gesamtl Liquidationen überstiegen 19 Milliarden. Dies geschah vor dem Hintergrund einer dramatischen Verschärfung des Handelskonflikts zwischen den USA und China und der Ankündigung von 100% Zöllen, was zu einer panikartigen Entladung risikobehafteter Vermögenswerte führte. Bitcoin fiel um etwa 15%, fiel kurzzeitig in den Bereich von etwa 107.000 Dollar, Ethereum fiel unter 4.000, und bei einigen Altcoins erreichte der Rückgang minus 20% vor einer anschließenden Erholung. Große Börsen verstärkten den Rückgang durch automatisches Schließen von Margin-Positionen, wenn die Sicherheit das Risiko nicht rechtzeitig abdeckte.
Bei diesem Hintergrund ist es logisch zu fragen: Wer zieht derzeit den Markt wieder nach oben – $BTC oder $ETH . Die Antwort klingt mittlerweile nicht mehr wie die Standardantwort „einfach Bitcoin“. Nach dem Flash-Crash wurde deutlich, dass die beiden wichtigsten Assets der Kryptoökonomie nun unterschiedliche Kraftquellen haben. Bitcoin bewegt sich vor allem auf makroökonomischer und politischer Ebene, als eine Art Schutz vor dem Sturm. Ethereum hingegen vermarktet die Idee nicht mehr nur „halten wir den Token und vertrauen“, sondern „Kapital arbeitet, generiert Einkommen und ist Teil der realen On-Chain-Finanzwelt“. Der Streit um „wer der Leader ist“, ist damit in ein Bild der „jeder hat seinen eigenen Antrieb“ übergegangen. Besonders deutlich wird dies, nachdem die Panik nicht gleichartig ausgeglichen wurde: Die Reaktionen der BTC- und ETH-Inhaber erfolgten aus unterschiedlichen Motiven.
Beginnen wir mit Bitcoin. Für BTC ist der Haupttreiber weiterhin makroökonomisch: Zollrhetorik, geopolitische Nervosität, Diskussionen über Rezessionsrisiko und US-Dollar-Politik. Genau diese Faktoren schlugen auf den Markt ein und lösten einen Kettenreaktionen von Liquidationen aus, doch paradoxerweise stärken sie gerade den Narrativ von „Bitcoin als digitales Gold“. Wenn Anleger Angst vor einer Eskalation zwischen den USA und China haben, suchen sie nach einem Asset, das – so glauben sie – unabhängig von Grenzen und Zentralbanken ist. Bitcoin wird somit weltweit als globaler Anti-Zoll-Hedge vermarktet. Selbst nach dem Rückgang auf etwa 110.000 US-Dollar und darunter, kehrte der Aktiv schnell über 113.000 US-Dollar zurück, und der Markt behielt die Erwartung, dass solange BTC die Marke von etwa 100.000 US-Dollar nicht bricht, die Panik den strategischen Nachfrage nicht überwindet.
Der zweite Faktor für Bitcoin sind institutionelle Flüsse über Spot-ETFs. Diese Fonds verwalten bereits insgesamt mehr als hundert Milliarden Dollar in BTC, und selbst wenn im Oktober Hunderte Millionen Dollar an reinem Abfluss pro Tag registriert wurden, entwickelte sich dies nicht zu einem Massenflucht aus dem Asset. Die Anleger flohen nicht aus Bitcoin, wie der Markt befürchtet hatte, es gab also keine panische „verkaufe alles sofort“-Reaktion, wie es in früheren Zyklen der Fall war. Dies stärkt das Bild von BTC als grundlegendem makroökonomischem Asset und nicht nur als spekulativer Altkoin. Wichtig ist, dass der Bitcoin-ETF für große Akteure eine einfache Einstiegsstelle wurde, und nun dieser Kapitalstrom das Marktgefühl bestimmt, genau wie dies früher die Großen an den Börsen taten.
Ethereum hat eine ganz andere Geschichte. ETH setzt nicht nur auf den Preis, sondern auf die Rendite des Kapitals innerhalb der Netzwerke. Ethereum ist schon lange auf Proof of Stake umgestiegen, und große Unternehmen halten ETH bereits als Bilanzaktiva und erzielen zusätzlich Einkommen durch Staking – mit einer jährlichen Rendite von etwa 3–5 % – und verwandeln ETH damit in einen arbeitenden digitalen Kapitalstock, nicht nur in eine spekulative Spielerei. Große börsennotierte Unternehmen und Krypto-Firmen bilden Kassenreserven in ETH: In einzelnen Fällen geht es um sechsstellige bis sogar siebenstellige ETH-Volumina, also Hunderte Millionen Dollar, die nicht einfach liegen bleiben, sondern Staking-Einkommen generieren. Dies schafft institutionellen Nachfrage nach ETH nicht mehr als „zweite Kryptowährung nach BTC“, sondern als Netzwerk-Aktiv, das innerhalb der Ökonomie einen Zahlungsstrom erzeugt.
Der zweite Wachstumstreiber von ETH ist die Institutionalisierung der Rendite über regulierte Produkte. Im Jahr 2025 kamen massive Zuflüsse in Spot-ETFs zu Ethereum, und es ging bereits um Milliarden Dollar frischen Kapitals von Fonds und Unternehmenskassen. Anleger diskutieren nicht nur den einfachen Zugang über Börsenfonds, sondern auch die Perspektive von Produkten, bei denen Staking offiziell in die Struktur des ETF integriert wird, also „kaufe den Ticker, erhalte passives Einkommen“. Regulatorische Schritte in den USA und Bemühungen, Staking in ein für Wall Street geeignetes und rechtlich einwandfreies Instrument zu verwandeln, gelten als nächster Schritt. Dies hebt Ethereum in seiner Wertschätzung: Aus einem Altkoin wird ein infrastruktureller Aktiv mit Ertragsmodell, den Institutionen langfristig halten wollen.
Ein weiterer Punkt für ETH ist seine Ökonomie. Ethereum bleibt das Herzstück von DeFi und Stabilcoins, und die Verbreitung von Layer-2-Lösungen senkt die Transaktionskosten, sodass sowohl Privatanleger als auch Institutionen Liquidität bewegen und Produkte auf der Netzwerke aufbauen können, ohne monströse Gebühren zu zahlen. Aktive Tokenisierung, Kreditvergabe, Derivate sowie das Wachstum des On-Chain-Handels machen ETH nicht nur zu einem spekulativen Asset, sondern zu einer technologischen Plattform, auf der ein wesentlicher Teil der kryptofinanziellen Infrastruktur läuft. Analysten meinen, dass gerade die Kombination aus Staking-Rendite, DeFi-Umsätzen und Skalierung über Layer 2 ETH die Chance gibt, BTC bei der Erholung nach Schocks zu überholen, weil für ETH weniger die Geopolitik entscheidend ist, sondern der Nachfrage nach On-Chain-Service.
Was bedeutet all das nach dem Oktober-Flash-Crash? Bitcoin bestimmt derzeit den Risikoton auf makroökonomischer Ebene: Zölle, Zinssätze der Fed, Aggression zwischen großen Volkswirtschaften, Stimmung der ETFs – all dies beeinflusst den BTC-Preis und damit den gesamten Markt. Ethereum zieht parallel den Markt in einem anderen Stil nach oben: Es vermarktet das Modell „Krypto als finanzielle Infrastruktur mit Ertrag“, bei dem Kapital nicht einfach liegt, sondern arbeitet. Der Streit um „wer der Leader ist“, hat damit der Vorstellung eines Systems mit zwei Kraftzentren Platz gemacht. BTC verfolgt die Erzählung von Schutz und Status, ETH die Erzählung von Ertrag und Nutzung. Solange die Welt im Zustand hoher makroökonomischer Spannung lebt, ist gerade die Aufspaltung der Wachstumstreiber – und nicht ein einziger Leader – zur neuen Norm geworden.
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