Freunde, der Himmel wird bald hell, hier ist Azou. Lass uns direkt zum Thema kommen! Im November 2025 wird der DeFi-Kreis erneut erschüttert. Stream Finance hat eine überraschende Bekanntmachung veröffentlicht, die einen Verlust von bis zu 93 Millionen US-Dollar durch externe Fondsverwalter offenbart, und hat daraufhin den Einzahlungs- und Abhebungsdienst sofort ausgesetzt. Der von ihnen ausgegebene ertragsstabile Stablecoin xUSD hat sich in kurzer Zeit erheblich vom Anker gelöst, mit einem maximalen Rückgang von bis zu 77 %. Diese Krise, die an einer einzelnen Plattform begann, hat schnell die Sorgen über die 280 Millionen US-Dollar schweren, zwischen Protokollen verbundenen Positionen aufgeworfen, und infolge der Kettenreaktion ist der Risikotransfermechanismus im DeFi-Ökosystem erneut ins Rampenlicht gerückt.



Eins. Verlauf des Chaos: Vom 93 Millionen Mangel zur allgemeinen Markpanik

Der Zusammenbruch von Stream Finance war kein Zufall, sondern das Ergebnis mehrerer kumulierter Risiken. Der direkte Auslöser des Ereignisses war der massive Verlust des externen Kapitalverwalters. Nachdem diese Nachricht bekannt wurde, ergriff die Plattform schnell Notmaßnahmen zur Aussetzung von Einzahlungen und Abhebungen, was jedoch die Marktfurcht weiter verstärkte.

Das xUSD, das als Kernprodukt der Plattform fungieren sollte, hätte eine stabile Bindung an den US-Dollar aufrechterhalten sollen, erlebte jedoch kurz nach der Bekanntgabe eine Abweichung von über 25 %. In Spitzenzeiten fiel der Kurs fast „halbiert“, was viele Benutzer, die xUSD hielten oder pfändeten, mit erheblichen Verlusten konfrontierte. Besonders besorgniserregend ist, dass xUSD, xBTC und andere „x-Serie“ Token bereits weitreichend in anderen DeFi-Protokollen als Sicherheiten eingesetzt werden, was ein potenziell betroffenen Volumen von rund 280 Millionen US-Dollar zur Folge hat, was die Marktängste vor einer Krisenausbreitung im gesamten Ökosystem verstärkt.

2. Die Wurzel des Zusammenbruchs: Drei fatalen Schwachstellen hinter den hohen Erträgen von DeFi

Der Zusammenbruch von Stream Finance hat die versteckten tiefen strukturellen Risiken aufgedeckt, die unter dem scheinbar verlockenden Gewinnmodell einiger DeFi-Plattformen lauern.

1. Outsourcing von Vermögensverwaltung: Eine fatale Sicherheitslücke, indem das Risikomanagement „anderen überlassen“ wird.

Die Plattform hat einen Teil ihrer Ertragsgeschäfte an externe Verwalter delegiert, verfügt jedoch nicht über effektive On-Chain-Validierungsmechanismen und Risikomanagementbeschränkungen. Dieses Modell ist, als ob man das „Bremsrecht“ des Kapitals leichtfertig abgibt. Sobald der externe Verwalter einen Fehler macht oder ein moralisches Risiko auftritt, sieht sich die Plattform sofort massiven Verlusten gegenüber, und die Sicherheit der Gelder der Benutzer ist ebenfalls nicht mehr gewährleistet.

2. Wiederbeleihungszyklen: Hebelwirkung verstärkt die Risikotransmission

Die „x-Serie“ Tokens ermöglichen es Benutzern, über Protokolle hinweg wiederholt zu beleihen, was die Erträge durch Hebelwirkung vergrößert und gleichzeitig das Risiko exponentiell erhöht. Wenn xUSD abgekoppelt wird und der Beleihungswert sinkt, können die interplattformlichen Beleihungspositionen Kettenreaktionen von Margin-Calls und Liquidationen auslösen und einen Dominoeffekt erzeugen, bei dem „ein Zusammenbruch alle verlieren“ kann.

3. Liquiditätsbank-Run: Die „Übernahme-Vakuum“ in extremen Zeiten

Die Liquidität der Kernvermögen der Plattform ist übermäßig konzentriert und es fehlt an dezentralen Strukturen und Notfallreserven. Wenn sich die Marktangst ausbreitet, verursacht die Konzentration der Abhebungen durch die Benutzer eine Erschöpfung der Liquidität, da es nicht genügend Liquiditätspools gibt, um Verkäufe abzuwickeln, was den Rückgang der Vermögenspreise und die Abkopplung weiter verschärft und die Krise in einen Teufelskreis verwandelt.

3. Marktresonanz: Risikoverstärkungseffekte unter negativer Erzählung

Es ist bemerkenswert, dass der Zusammenbruch von Stream Finance zeitgleich mit einem Angriff auf das Balancer-Protokoll in Höhe von 120 Millionen US-Dollar stattfand. Obwohl zwischen beiden kein direkter kausaler Zusammenhang besteht, erzeugt die negative Ereignisresonanz in der sensiblen Umgebung von „Liquidität + Vertrauen“ im DeFi-Markt.

Die Risikoscheu der Investoren wurde schnell entfacht, und Kapital begann, sich von hochriskanten Protokollen zurückzuziehen, was die ohnehin fragile Marktliquidität weiter verschärfte. Diese emotionale Übertragung ließ die Krise einer einzelnen Plattform zu einer branchenweiten Panik eskalieren und verdeutlichte die Geschwindigkeit und Zerstörungskraft der risikoübergreifenden Transmission unter der tiefen Kopplung des DeFi-Ökosystems.

4. Leitfaden zur Vermeidung von Fallstricken für Normalbürger: Fünf Dimensionen zur Stärkung der Sicherheitslinie

Hinter den hohen Erträgen von DeFi stehen immer hohe Risiken. Der Fall von Stream Finance läutet die Alarmglocken für alle Investoren. Um in einem volatilen Markt die Sicherheit der eigenen Vermögenswerte zu schützen, sollten die folgenden fünf Punkte beachtet werden.

1. Durchdringende Überprüfungsplattform-Mechanismen

Achten Sie besonders darauf, ob die Plattform ein Modell für die externe Verwaltung von Geldern hat, überprüfen Sie, ob ihre Risikomanagement-Kennzahlen durch On-Chain-Daten validiert werden können und ob die Plattform klar Notfallpläne für extreme Szenarien veröffentlicht hat, einschließlich der Bedingungen für die Aussetzung von Einzahlungen und Abhebungen sowie der Wiederherstellungsmechanismen.

2. Vorsicht vor übermäßig gehebelten Vermögenswerten

Für wiederholt beleihbare, zyklisch Erträge generierende Vermögenswerte ist eine sorgfältige Bewertung der Risiken der Hebelwirkung erforderlich. Verstehen Sie die Beleihungswege der Vermögenswerte und die verbundenen Protokolle, um zu vermeiden, dass Sie hochriskante Tokens halten oder beleihen, die „nach der Abkopplung niemand übernimmt“.

3. Dezentrale Liquidität

Vermeiden Sie es, Kapital in einem einzigen Liquiditätspool oder Protokoll zu konzentrieren. Wählen Sie bevorzugt Plattformen mit dezentraler Liquidität, die über Versicherungskassen oder Notfallrisikomanagement-Schalter verfügen, um das Risiko eines Bankruns in extremen Situationen zu verringern.

4. Achten Sie auf die Qualität der Informationsoffenlegung

Wählen Sie Plattformen, die kontinuierlich Reserven und Schulden aktualisieren. Im Falle extremer Ereignisse können klare, zeitnahe und umsetzbare Ankündigungen die Marktfurcht effektiv verringern, während vage Antworten oft ein Signal für eine Ausweitung des Risikos sind.

5. Bewertung des ökologischen Kopplungsrisikos

Halten Sie sich fern von hochriskanten Produkten, die stark mit mehreren Protokollen verbunden sind. Analysieren Sie das Maß an Verbindung der Zielplattform mit Kreditvergabe, Derivaten usw., um zu vermeiden, dass aufgrund des Zusammenbruchs eines einzigen Protokolls Ihr Vermögen durch plattformübergreifende Liquidationen betroffen wird.

Der zentrale Reiz von DeFi liegt in der Effizienz und Freiheit, die durch Dezentralisierung entsteht, aber das bedeutet nicht, dass das Risikomanagement vernachlässigt werden kann. Der Zusammenbruch von Stream Finance beweist erneut, dass hohe Erträge niemals von Sicherheitsgrenzen getrennt werden können. Für Normalbürger ist es das Kerngesetz, Risiken zu respektieren, das Wesentliche zu durchdringen und eine dezentrale Strategie zu verfolgen, um durch den Branchenzyklus zu navigieren.

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