Nach dem 1. Oktober hat sich etwas deutlich im Kryptomarkt verändert, und die Daten bestätigen dies. An diesem einzigen Tag fand die größte Liquidation in der Geschichte der Kryptowährungen statt, bei der fast 20 Milliarden Dollar in weniger als 24 Stunden ausgelöscht wurden. Vom 1. Oktober bis jetzt haben die GesamtlLiquidationen 41 Milliarden Dollar überschritten, was für diesen Zeitraum außergewöhnlich ist, insbesondere da es keinen größeren makroökonomischen Schock, keinen Protokollfehler, keinen Börsencrash und kein Black-Swan-Ereignis gab.

In der Zwischenzeit erholte sich der Aktienmarkt. Der S&P 500 erreichte neue Höchststände und NVIDIA lieferte starke Ergebnisse, doch der Kryptomarkt stabilisierte sich nie. Es gab keinen Aufschwung, keine Erleichterungsrallye, keine Marktrotation. Stattdessen zeigt das Diagramm eine gerade Abwärtslinie mit erzwungenen Verkäufen, kurzen Pausen und dann weiteren Verkäufen.

Die täglichen Liquidationsdaten zeigen dasselbe Muster. Jeder Wiederherstellungsversuch wird von einer neuen Welle von Long-Liquidationen niedergeschlagen. Selbst an Tagen, an denen die globalen Märkte stabil oder im Plus sind, löscht der Kryptomarkt plötzlich zwischen 100 Millionen und 1 Milliarde Dollar an gehebelten Positionen aus.

Solche wiederholten Bewegungen deuten normalerweise auf eine von drei Möglichkeiten hin. Entweder löst eine große Institution ihre Positionen auf, oder große Handelsunternehmen unterziehen sich einer strukturellen Entschuldung, oder dünne Orderbücher schaffen systematische Liquiditätslücken.

Das eigentliche Problem ist, dass niemand offen erklärt hat, was passiert ist. Kein großer Fonds hat eine Erklärung abgegeben, keine Klarstellung wurde angeboten, und keine Beweise zeigten, wer die Kaskade am 10. Oktober ausgelöst hat. An diesem Tag gab es nichts im makroökonomischen Umfeld, das eine so massive Liquidationswelle rechtfertigen könnte. Es gab keine ETF-Entscheidung, keinen regulatorischen Schock, keine wichtigen wirtschaftlichen Daten und keinen On-Chain-Ausfall. Dennoch verzerrte der Verkaufsdruck die Marktstruktur auf eine Weise, die seit 45 Tagen anhält.

Händler wurden ausgelöscht, das Open Interest brach zusammen, und die Liquidität trocknete selbst bei großen Handelspaaren aus. Selbst jetzt zeigt der Markt anormal hohe Liquidationen bei kleinen Bewegungen, was beweist, dass das Ereignis am 10. Oktober interne Schäden verursacht hat, die immer noch nicht verstanden wurden. Normalerweise folgt auf eine so große Liquidation eine Marktrückkehr oder zumindest Stabilisierung. Aber hier geschah nichts dergleichen. Der Verkauf scheint kontinuierlich, organisiert und kontrolliert zu sein, als ob eine große Institution oder einige wenige Akteure weiterhin ihre Exposition reduzieren.

Die eigentliche Frage bleibt: Wer hat das getan? Milliarden von Dollar wurden liquidiert, die Marktstruktur hat sich verändert, Einzelinvestoren erlitten schwere Verluste, und doch weiß niemand, wer verloren hat und wer gewonnen hat. Wenn 41 Milliarden Dollar in sechs Wochen und 20 Milliarden an einem einzigen Tag verschwinden, hat der Markt das Recht zu erfahren, warum.

Genau hier wird das Gesetz zur Klarheit des digitalen Asset-Marktes entscheidend. Das wirkliche Problem ist nicht nur die Liquidation. Das wirkliche Problem ist das Fehlen klarer Regeln. Das Klarheitsgesetz spricht diese Lücken direkt an, indem es Wash-Trading verbietet, der CFTC Echtzeit-Überwachungsbefugnisse gibt, Spoofing und Front-Running kriminalisiert und monatliche Prüfungen sowie den Nachweis von Reserven für jede Börse, die US-Kunden bedient, verlangt.

Wenn diese Regeln bereits in Kraft gewesen wären, wüssten wir mindestens, wer die Liquidationswelle am 10. Oktober ausgelöst hat und was die tatsächliche Ursache war. Der Kryptomarkt braucht nicht nur Stabilität. Er braucht Transparenz.

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