Das Federal Reserve System hat ein Begleitdokument veröffentlicht, das faktisch den Übergang zu einer neuen Phase der Geldpolitik festschreibt. Das zentrale Signal war der Start des Programms zur quantitativen Lockerung, das die Machtverhältnisse auf den Finanzmärkten erheblich verändert.
1. Start von QE und Einfluss auf die Liquidität
Die Fed hat angekündigt, innerhalb der nächsten 30 Tage Staatsanleihen im Wert von 40 Milliarden Dollar aufzukaufen. Der offizielle Start des neuen QE-Zyklus ist für den 12. Dezember geplant, was eine direkte Erhöhung der Nachfrage nach Staatsanleihen und insgesamt einen Zufluss von Liquidität in das System bedeutet.
Diese Entscheidung geht häufig Perioden der Markterholung und der Verringerung der Volatilität voraus, schafft jedoch gleichzeitig Risiken für die Inflationsdynamik.
2. Wirtschaftliche Aktivität: moderate Wachstums
Die Fed hält die Prognose für das Wirtschaftswachstum im Jahr 2025 bei 1,7% und etwa 2,3% im Jahr 2026. Die Wachstumsraten der Wirtschaft bleiben moderat, was dem 'sanften' Entwicklungsszenario entspricht, ohne starke Überhitzungen und ohne rezessive Brüche.
3. Arbeitsmarkt: Anzeichen einer Abkühlung
Die Regulierungsbehörde stellt eine schrittweise Verlangsamung des Arbeitsmarktes fest. Im Laufe des Jahres haben sich die Schöpfungsraten neuer Arbeitsplätze verringert, die Arbeitslosenquote ist auf 4,5% gestiegen und stabilisiert.
Die Fed betont: der Zustand des Arbeitsmarktes bleibt eine der Schlüsselfaktoren für die Bestimmung des zukünftigen Kursverlaufs der Entscheidungen über den Zinssatz.
4. Inflation: ein langer Weg zu den Zielwerten von 2%
Der Inflationsdruck bleibt erhöht. Seit Jahresbeginn sind die Werte gestiegen, und die PCE-Inflation wird nach Schätzungen der Fed im Jahr 2025 bei 2,9% bleiben, der Kernwert bei 3,0%.
Das Ziel von 2,0% wird erst bis 2028 erreicht, was auf eine langfristige Strenge in der Geldpolitik hinweist, trotz des aktuellen Starts von QE.
5. Erwartungen über den Zinssatz
Die Fed prognostiziert minimale Veränderungen im Kursverlauf der Zinssätze:
2026 Jahr — eine Senkung um 25 Basispunkte.
2027 Jahr — eine weitere Senkung um 25 Basispunkte.
Die Regulierungsbehörde unterstreicht: die Geschwindigkeit der Senkung wird direkt von der Inflation, der Lohnentwicklung, der Beschäftigung, den finanziellen Bedingungen und geopolitischen Faktoren abhängen.
6. Finanzielle Stabilität und Risiken
Die Fed erkennt ein erhöhtes Augenmerk auf die Stabilität des Finanzsystems. Das Risiko-Balance bleibt bilateral, jedoch nennt die Regulierungsbehörde den Arbeitsmarkt als eine wichtige Schwäche.
Im Falle unvorhergesehener Ereignisse ist die Fed bereit, die Politik zügig anzupassen und zeigt damit, dass sie einen anpassungsfähigen Ansatz beibehält.
7. Langfristiges Ziel der Fed
Trotz der Änderung der Taktik bleiben die strategischen Zielvorgaben unverändert:
maximale Beschäftigung,
stabile Inflation nahe 2%.
Der Start von QE bedeutet nicht, dass man den Kampf gegen die Inflation aufgibt, sondern ist eine technische Lösung zur Verwaltung der Liquidität, die darauf abzielt, den Druck auf dem Markt für Schuldtitel zu verringern und einen reibungslosen Übergang zum nächsten makroökonomischen Zyklus zu gewährleisten.
