Ich habe den größten Teil meines Berufslebens damit verbracht, Kapital zu verwalten, das nicht nach Aufregung strebt. Das Family Office, das ich leite, wurde lange bevor digitale Vermögenswerte existierten, gegründet und hat die Inflation in den siebziger Jahren, Marktabstürze, WährungsSchocks und mehr Zyklen überstanden, als sich die meisten Menschen erinnern. Die Philosophie war immer klar. Zuerst das Kapital schützen. Stetige, bescheidene Renditen akzeptieren. Alles vermeiden, was von Optimismus oder Mode abhängt. Seit Jahrzehnten bedeutete das, off-chain Dollar, kurzfristige Staatsanleihen und Vermögenswerte zu halten, die aufgrund ihrer Resilienz und nicht ihres Wachstums ausgewählt wurden.
Aufgrund dieser Geschichte war es nie unsere Absicht, dass dezentrale Finanzen Teil unserer Geschichte werden. Es fühlte sich laut, experimentell und von kurzfristigen Anreizen getrieben an. Stablecoins schienen insbesondere Instrumente zu sein, die für Händler entworfen wurden, nicht für Kapital, das in Generationen denkt. Dieser Glaube hielt bis Mitte 2025, als Falcon Finance auf meinem Tisch landete, nicht durch Marketing, sondern durch eine Diskussion mit einem anderen Allokator, der unsere Denkweise teilte.
Im Juni 2025 beschloss ich, USDf von Falcon Finance mit einem bedeutenden Betrag Kapital zu testen. Keine symbolische Allokation, sondern eine groß genug, um wichtig zu sein. Einhundertzwanzig Millionen Dollar bewegten sich On-Chain, sorgfältig überwacht und behandelt mit der gleichen Sorgfalt, die wir jedem Treuhänder oder Bankpartner entgegenbringen. Bis Dezember 2025 war diese Allokation auf einhundertzweiunddreißig Millionen Dollar angewachsen. Die Rendite betrug 8,4 Prozent, erzielt ohne Hebelspiele, ohne Liquiditätsstress und ohne einen Moment, in dem das Kapital sich exponiert fühlte.
Was mich überraschte, war nicht nur die Rendite. Es war die Art und Weise, wie diese Rendite erzielt wurde. Die Struktur fühlte sich vertraut, fast konservativ an, dennoch operierte sie in einem Bereich, den ich immer als standardmäßig riskant betrachtet hatte. Falcon Finance forderte mich nicht auf, an eine Erzählung zu glauben. Es bot einfach einen Dollar an, der sich besser verhielt als die, die ruhig in unseren traditionellen Konten lagen.
Der Hauptgrund, warum ich bereit war, echtes Geld zu bewegen, war das Design der Sicherheiten. USDf wird nicht durch Versprechen oder abstrakte Mechanismen unterstützt. Es akzeptiert liquide digitale Vermögenswerte und tokenisierte reale Instrumente als Sicherheiten. Das war uns sehr wichtig, weil unser Kapital nicht verkauft werden sollte. Viele unserer Bestände wurden für eine langfristige Erhaltung erworben, nicht für Rotationen. USDf erlaubte es uns, von Dollar-Engagements zu profitieren, ohne Vermögenswerte zu liquidieren, die strategischen und historischen Wert für die Familie haben.
Bis Dezember 2025 war das Sicherungssystem stärker geworden. Die Hinzufügung von tokenisierten mexikanischen Staatsanleihen durch Etherfuse sowie JAAA-Token, die institutionelles Kreditniveau repräsentieren, erweiterte die Reservebasis auf eine Weise, die durchdacht und nicht aggressiv wirkte. Diese Instrumente brachten echte souveräne Renditen und diversifizierten Kreditrisiken in das System, ohne fragile Abhängigkeiten einzuführen. Es ging nicht darum, höhere Renditen zu jagen. Es ging darum, Resilienz durch Diversität aufzubauen, die sich unter Stress gut verhält.
USDf begann sich weniger wie ein statischer Stablecoin und mehr wie eine lebendige Bilanz zu fühlen. Es passt sich Renditechancen an, während es eine konservative Haltung beibehält. Dieses Gleichgewicht ist selbst im traditionellen Finanzwesen schwierig zu erreichen, wo Komplexität oft Risiken versteckt, anstatt sie zu managen. Hier war die Struktur sichtbar, messbar und durch klare Regeln geregelt.
Die Zusammensetzung der Reserven verstärkte dieses Vertrauen. Staatsanleihen mit kurzer Laufzeit, Investment-Grade-Unternehmensverpflichtungen und zugewiesenes physisches Gold bilden das Rückgrat des Systems. Das Gold ist nicht symbolisch. Es wird physisch in Tresoren in Singapur, Zürich und Dubai gelagert, Jurisdiktionen, die für Stabilität und rechtliche Klarheit gewählt wurden. Die Überbesicherung liegt bei etwa einhundertneunundfünfzig Prozent, was eine Sicherheitsmarge schafft, die Schocks absorbiert, bevor sie die Halter erreichen.
Was dies zu mehr als nur einem theoretischen Komfort machte, war die Leistung während der Volatilität. Das Jahr testete viele Systeme. Die Märkte bewegten sich stark, die Liquidität zog sich zeitweise zusammen, und das Sentiment wechselte schnell. USDf hielt seine Struktur. Der Versicherungsschutz auf traditionellen Komponenten fügte eine weitere Schutzschicht hinzu, und zu keinem Zeitpunkt fühlte sich die Integrität des Kapitals bedroht. Die Rendite akkumulierte stetig, ohne Drama.
Die Renditegenerierung folgt selbst vertrauten Mustern. Carry-Operationen, Basisarbitrage und strukturierte Produkte sind Werkzeuge, die wir gut verstehen. Der Unterschied hier ist Transparenz und Disziplin. Positionen werden täglich bewertet. Der Hebel ist auf das Vierfache begrenzt, nicht weil es sicher klingt, sondern weil höherer Hebel Fehlermodi einführt, die in Erhaltungsstrategien nicht gehören. Das Ergebnis war ein zuverlässiger Bereich von etwa fünf bis acht Prozent, der sich bereits günstig mit Off-Chain-Alternativen vergleicht, die großen Pools konservativen Kapitals zur Verfügung stehen.
Im Dezember 2025 stellte Falcon Finance den AIO Staking Vault vor. Das war nichts, worin wir mit Größe hasteten, und diese Zurückhaltung war absichtlich. Der Vault bietet höhere Renditen, im Bereich von zwanzig bis fünfunddreißig Prozent, für OlaXBT-Staker auf der BNB-Chain. Für uns wurde es ein Ort für kontrolliertes Experimentieren. Eine kleine Allokation, die klar vom Kern-USDf-Engagement getrennt war, erlaubte es uns, Aufwärtspotenzial zu erkunden, ohne das primäre Ziel des Kapitalschutzes zu gefährden. Diese Fähigkeit, Risiken innerhalb eines einzigen Ökosystems zu segmentieren, erhöhte die allgemeine Anziehungskraft.
Der operative Zugang war auch wichtiger als ich erwartet hatte. Fiat-Gateways in Lateinamerika und Europa beseitigten eine Reibung, mit der das traditionelle Bankwesen immer noch zu kämpfen hat. Kapitalbewegungen warten nicht auf Bürozeiten. Globale Familien operieren über Zeitzonen hinweg, und Verzögerungen können unnötige Risiken schaffen. Die Fähigkeit, ohne die üblichen Einschränkungen ein- und auszusteigen, verbesserte die Flexibilität, ohne die Aufsicht zu opfern.
Ein Merkmal, das ich bestand darauf zu testen, war die Goldeinlösung. Papierversprechen bedeuten wenig, es sei denn, die Ausstiegsmöglichkeiten funktionieren unter Druck. Im November haben wir USDf im Wert von achtundzwanzig Millionen Dollar in physisches Gold eingelöst. Der Prozess war vertraglich, mit einem Erfüllungsfenster von achtundvierzig Stunden zu einem benannten Tresor. Die Ausführung war sauber und ereignislos, was genau das ist, was man in einem Tail-Risiko-Szenario möchte. Dieser einzelne Test verschob die interne Wahrnehmung mehr als jede Renditegrafik es könnte.
Anreize innerhalb des Systems spiegeln auch eine langfristige Denkweise wider. Belohnungen skalieren linear mit dem Engagement und erreichen ihr Maximum bei vierjährigen Sperren. Diese Struktur discouragiert kurzfristige Entnahmen und begünstigt Teilnehmer, die in erweiterten Zeiträumen denken. Für ein Family Office ist diese Ausrichtung wichtig. Unsere Position ist vollständig gesperrt, nicht weil wir an Liquidität mangeln, sondern weil das Design Geduld belohnt und Verhaltensweisen discouragiert, die das System destabilisieren könnten.
Öffentliche Zahlen erzählen nur einen Teil der Geschichte. Der gesamte gesperrte Wert liegt bei rund zwei Komma zwei Milliarden Dollar, was Falcon Finance bereits unter die ernsthaften Akteure einreiht. Was weniger sichtbar ist, ist das private institutionelle Kapital, das stillschweigend verpflichtet wurde, und nun nahe vier Komma acht Milliarden Dollar erreicht. Dies ist Kapital, das Diskretion, Prozess und Vorhersehbarkeit über Schlagzeilen wertschätzt.
Wenn ich nach vorne schaue, umfasst die Pipeline für 2026 mehrere neue USDf-basierte Produkte. Frühe Verpflichtungen von ähnlichen konservativen Allokatoren belaufen sich auf fast drei Milliarden Dollar. Dies sind keine Fonds, die Neuheiten nachjagen. Es sind Institutionen, die auf eine Struktur reagieren, die ihren Bedürfnissen besser entspricht als bestehende Werkzeuge.
Bis Ende Dezember 2025 wurde klar, dass Falcon Finance etwas Grundlegendes für uns verändert hatte. Es zeigte, dass On-Chain-Innovationen nicht die Sicherheit kompromittieren müssen. In diesem Fall verbesserte es sie. USDf ersetzte nicht unsere Prinzipien. Es respektierte sie. Es bot einen Dollar an, der härter arbeitet, transparent bleibt und Ausstiege aufrechterhält, die wichtig sind, wenn die Bedingungen feindlich werden.
Für ein Family Office, das Jahrzehnte damit verbracht hat, unnötige Risiken zu vermeiden, hat diese Erkenntnis Gewicht. Falcon Finance hat uns nicht durch Überzeugung gewonnen. Es tat dies, indem es sich Monat für Monat unter Beobachtung gut verhielt. In einer Landschaft, die von Versprechungen geprägt ist, sticht diese stille Zuverlässigkeit hervor.
