Zuerst kurz vorweg: Eine einfache Prognose der zukünftigen Pendle-Preisentwicklung:
In den nächsten 6–12 Monaten:
Basis-Szenario (stetiges Wachstum, aber kein explosionsartiger Anstieg): $2,0–$4,0
Abhängig von TVL, Handelsvolumen und Gebühren, die auf hohem Niveau bleiben. Pendle hat offiziell angegeben, dass wichtige Kennzahlen für 2025 neue Höchstwerte erreichen werden (TVL, Handelsvolumen, Einnahmen usw.). Wenn diese „fundamentale“ Entwicklung weiter stabil bleibt, wird die Bewertung in der Regel nicht schlecht sein.
Aufschwung des Bullen- oder Ertragsderivat-Statements: $4,0–$8,0
Bedingung: Eine größere Nutzung von „Zinstransaktionen“ durch die breite Masse (nicht nur für Airdrops), gleichzeitig müssen die Verzinsung und das Stimmrecht von vePENDLE die Token weiter anziehen und eine stärkere Angebots- und Nachfragesituation schaffen.
Daher ist der aktuelle Pendle-Preis äußerst günstig. Grail empfiehlt, bei niedrigen Kursen zu beginnen und ihn als gutes Investment für regelmäßige Anlagen zu betrachten.
Ab jetzt geht es los mit den praktischen Erkenntnissen:
Viele denken, dass DeFi nur zwei Dinge gibt: auf Kursbewegungen setzen und Anreize abbauen. Tatsächlich gibt es aber eine dritte, eher finanzorientierte Sache: Zinssätze handeln. Wenn du 1.000 USDC in Aave ausleihst, wird der Zinssatz morgen 1 % oder 5 % betragen? Niemand kann das mit Sicherheit sagen. Renditen schwanken wie Kurse. Der Ansatz von Pendle ist einfach: Da Renditen variabel sind, soll der Ertrag selbst getrennt und verkauft werden.
Ich verstehe es oft als 'Hühnerzucht-Betrieb': Der Betrieb = Kapital, die Eier = zukünftige Erträge. Pendle fasst zunächst verschiedene zinsbringende Vermögenswerte (wie stETH, cDAI, aUSDC) in einer standardisierten Form (SY) zusammen, um sie leichter nutzen zu können, und teilt dann SY in zwei Zertifikate auf:
PT (Kapitalzertifikat): Kann am Fälligkeitsdatum zu 1:1 gegen das zugrunde liegende Vermögen eingetauscht werden und ist im Wesentlichen das Kapital-Element eines nullzinsigen Anleihen. Mit Annäherung der Fälligkeit steigt der Preis allmählich wieder auf den Nennwert – das ist die Quelle der festverzinslichen Erträge.
YT (Renditezertifikat): Repräsentiert die gesamte Ertragsrechte während des Zeitraums bis zur Fälligkeit. Je näher die Fälligkeit rückt, desto mehr nähert sich der Wert dem Nullpunkt an. Wenn du YT kaufst, handelst du eigentlich auf steigende Renditen während dieses Zeitraums.
Der Kern von Pendle ist daher nicht 'ein weiterer DEX', sondern die Umwandlung eines Zeitraums mit Zinsexposition in ein handelbares Asset.
In der Praxis kannst du es als drei verschiedene Spielweisen verstehen:
1) Wenn du lieber konservativ sein möchtest: Achte auf PT.
Wenn du denkst, dass die zukünftigen Erträge sinken werden (weniger Eier), ist der Ertragsanspruch weniger wert, während das Kapital attraktiver wird – die Logik hinter dem Long-Position auf PT ist daher 'Short-Position auf zukünftige Renditen'.
2) Wenn du riskanter sein möchtest: Achte auf YT.
Wenn du glaubst, dass die Renditen in einer bestimmten Zukunftsspanne stark ansteigen werden (z. B. durch steigende Kreditzinsen oder mehr Anreize), wird YT wertvoller – das ist eine Long-Position auf steigende Renditen.
Ein weiterer besonders 'blockchain-typischer' Aspekt: Manche Leute kaufen YT trotz der offensichtlich extrem hohen (manchmal sogar negativen) jährlichen Rendite, weil es 'Punkte/Airdrop-Erwartungen' bringt (z. B. 30-fache Punkte). Das ist also: ein sicheres Kostenrisiko, um ein unsicheres Alpha zu erlangen – nicht als risikoloses Ertragsgeschäft betrachten.
3) Wenn du einfach nur passiv verdienen möchtest: Werde LP, aber verstehe, woher das Geld kommt.
Die Hauptstruktur der Pendle V2-Pools ist PT/SY. Die LP-Erträge stammen in der Regel aus vier Quellen:
Festverzinsliche Erträge durch die Rückkehr des PT zum Nennwert + kontinuierliche Erträge aus dem zugrunde liegenden SY + Transaktionsgebühren + PENDLE-Anreize.
Ein besonders hervorgehobener Vorteil ist, dass PT im Laufe der Zeit dem Auszahlungswert zustrebt, und die AMM-Kurve genau nach diesem Prinzip gestaltet ist. Dadurch wird der zeitabhängige impermanente Verlust abgeschwächt, und eine Halteposition nähert sich einem 'automatischen Ausgleich' an (allerdings: dies bedeutet nicht, dass man die Risiken der zugrunde liegenden Vermögenswerte oder Protokolle ignorieren kann).
Auf einer höheren Ebene befindet sich vePENDLE (für Projektentwickler und Großinvestoren, aber die Mechanik lohnt sich zu verstehen): Durch das Sperren von PENDLE (bis zu 2 Jahre) erhält man vePENDLE, womit man über die Verteilung von Anreizen abstimmen kann. Wähler erhalten Anteile an den Transaktionsgebühren des von ihnen gewählten Pools (im Material steht, dass 80 % der Transaktionsgebühren für Belohnungen an Wähler verwendet werden), und die LP-Belohnungen können bis zu 250 % steigen. Gleichzeitig entstehen transparente 'Bribe'-Angebote: Projekte bieten USDT/USDC oder Token an, um deine Stimme zu kaufen.
Zum Schluss ein paar ehrliche Risikowarnungen: Das Wesentliche beim Spielen mit Pendle ist 'Laufzeit + Zinssatz'. Was du am meisten beachten solltest, ist nicht der Kursverlauf, sondern: Fälligkeitsdatum, welches zugrunde liegende Vermögenswert du hast (Lido/Aave/…), und ob du auf steigende oder fallende Renditen setzt. Wenn die Rendite einmal falsch prognostiziert wird, kann YT schneller als erwartet auf null sinken; die Airdrop-Punkte ähneln eher Optionen als Festgeld.
Pendle ist ein Werkzeugkasten zur Finanzialisierung von Renditen – wer ihn nutzen kann, findet in Auf- und Abwärtsphasen immer einen Ansatzpunkt, wer ihn nicht beherrscht, wird bei der Betrachtung von APY nur noch nervöser.
Folge mir, um mehr Fachwissen über die Kryptowelt zu erhalten
