Wurde die Zinssenkung für 2026 verschoben? Die erste Zinssenkung könnte frühestens im Juni beginnen. In Anbetracht der jüngsten Daten zum nicht-agrarischen Beschäftigungswachstum im Dezember (tatsächlich um 50.000, leicht unter den erwarteten 60.000; aber die Arbeitslosenquote sank auf 4,4 %) befinden wir uns an einem äußerst feinen makroökonomischen Wendepunkt. Die Dezember-Daten zum nicht-agrarischen Beschäftigungswachstum sind gemischt: Der US-Arbeitsmarkt befindet sich insgesamt in einer leichten Abwärtsbewegung, aber die marginale Verbesserung der Arbeitslosenquote gibt der Fed im Januar zusätzliche Gründe zur Beobachtung. In Kombination mit der möglichen Entscheidung des Obersten Gerichtshofs, dass die IEPA-Tarife verfassungswidrig sind, könnte dies kurzfristig die Aktienmärkte und den Dollar stützen, während Anleihen unter Druck geraten: Die Daten zu neuen Stellen, zur Stellenangebotsrate und zur Lohnsteigerungsrate deuten darauf hin, dass der US-Arbeitsmarkt im Dezember weiterhin relativ schwach war, aber die Verbesserung der Arbeitslosenquote ist eine der wenigen positiven Entwicklungen. Aus den Zinsswaps und der Entwicklung der Anleihenkurse geht hervor, dass der Markt nach Bekanntwerden der Daten die Möglichkeit einer Zinssenkung im Januar ausschließt, und die erste Senkung frühestens im Juni erwartet.

Meiner persönlichen Ansicht nach wird, falls die Zinssenkung tatsächlich auf Juni verschoben wird, für den Kryptomarkt, der stark auf Liquidität angewiesen ist, und für hochbewertete Technologieaktien das erste Halbjahr äußerst schwierig und ein langwieriger Bodenbildungprozess sein. Die Verkleinerung des Handelsvolumens im physischen Markt zeigt bereits, dass große Anleger vor einer klaren Zinsrichtung nicht in den Markt einsteigen werden. Selbst wenn die IEPA-Tarife als verfassungswidrig erklärt werden, sollten wir uns nicht zu früh freuen. Der Finanzminister Bessent hat bereits angedeutet, dass die Regierung einen Plan B hat (z. B. die Nutzung der Bestimmungen 232 oder 301). Das bedeutet, dass die Zölle möglicherweise nur ein anderes Gesicht bekommen, die Inflationsdruck wird nicht plötzlich verschwinden, und die Fed wird weiterhin eine hawkish Haltung einnehmen.