在币圈，每一次行情剧烈波动之后，都会反复出现同一个问题：
“牛市是不是已经结束了？”
尤其是当价格横盘、回调、情绪低迷时，4年周期这个概念，几乎成了所有人用来判断牛熊的“标尺”。
但问题是——
4年周期真的那么简单吗？
一、什么是“4年周期”？它从哪里来
所谓的“4年周期”，本质上源于比特币减半机制。
比特币区块奖励大约每 210,000 个区块减半一次
时间大约是 4年
历史上，每一轮减半之后：
供给增速下降
价格在随后的 12～18 个月内出现大幅上涨
随后进入高位震荡 → 熊市回落
从结果来看：
2013
2017
2021
三轮大牛市，几乎都“踩”在这个节奏上，于是4年周期被不断强化为一种“信仰”。
二、但这一次，市场结构已经变了
如果只用“过去的图形”去套“现在的市场”，是非常危险的。
这一轮周期，至少有三点明显不同：
参与者结构变了
早期：
散户为主
情绪驱动强
FOMO 明显
现在：
机构、矿企、ETF、量化资金深度参与
套利、对冲、结构化交易大量存在
市场更“金融化”，而非单纯投机
这意味着：
行情更慢，但也更“折磨人”
2. 宏观环境不再“放水”
过去几轮牛市，几乎都伴随着：
全球宽松
低利率
大量流动性溢出
而现在：
高利率周期尚未完全结束
全球风险偏好反复切换
资金对“高波动资产”更加谨慎
这直接影响了一个问题：
牛市不是不来，而是很难走出“单边疯牛”
3. 山寨币逻辑已经彻底分化
以前是：
现在更像是：
BTC 是 BTC 的逻辑
ETH 是基础设施 +叙事
大量山寨没有真实需求，只剩流动性博弈
所以你会看到：
指数没怎么跌
但很多币已经“偷偷熊了”
这让很多人产生了错觉：
“是不是牛市已经结束了？”