Lass uns heute über den Prognosemarkt sprechen
In den nächsten zwanzig Jahren findet in den USA eine, man könnte sagen, epische Übergabe von Wohlstand statt, bei der geschätzt bis zu 80 Billionen bis 120 Billionen Dollar an Vermögenswerte von der „Babyboomer-Generation“, die Banken und Renten vertrauen, an die jüngere Millennial-Generation und die Generation Z übergehen werden.
Diese Gruppe junger Menschen, die mit Apps aufgewachsen sind, hat ein völlig anderes Verständnis von Finanzen. Finanzen sind nicht mehr nur ein langweiliges Dienstleistungsangebot, sondern vielmehr ein Spiel, an dem man häufig teilnehmen kann und das sofortige Rückmeldungen bietet. Das Unternehmen Robinhood hat diese Botschaft scharfsinnig erfasst und sich an diesem Trend beteiligt. Sie warten nicht darauf, dass die jungen Menschen reich werden und ihnen Vermögensmanagement anbieten; sie warten darauf, dass das Geld jünger wird und bieten vielfältigere Produkte an, mit denen sie spielen können.
Die Daten zeigen, dass im dritten Quartal 2025 die Einnahmen aus Optionen 304 Millionen USD und die Einnahmen aus Krypto 268 Millionen USD betrugen, während Aktien lediglich 86 Millionen USD ausmachten. Im Oktober 2025 überstieg das monatliche Handelsvolumen des Prognosemarktes, also der Ereignisverträge, 2,5 Milliarden. Dieses Volumen in einem Monat überstieg das gesamte Handelsvolumen des dritten Quartals und zeigt ein rapides Wachstum.
Was ist also der Prognosemarkt? Tatsächlich äußern wir jeden Tag Meinungen darüber, ob es morgen regnen wird, ob die Federal Reserve die Zinsen senken wird, wer in einem bestimmten Spiel gewinnen wird oder ob ein bestimmtes Unternehmen in Schwierigkeiten geraten wird. Schließlich muss man für falsche Vorhersagen keine Verantwortung übernehmen, und wenn man richtig liegt, gibt es auch keine Belohnung. Kaum jemand muss für diese Ereignisbewertungen einen Preis zahlen. Aber was wäre, wenn wir ein anderes Modell ausprobieren? Wenn wir einen Dollar verwenden, um auf Ihre Einschätzung zu wetten, wird eine Meinung, die zu jeder Zeit und in jedem Szenario geäußert werden kann, plötzlich zu einem Geschäft, das kostengünstig, mit hoher Transaktionsdichte und nahezu unbegrenztem Vorstellungsspielraum ist. Das ist der Prognosemarkt.
Es hat tatsächlich etwas Großartiges getan, indem es im Wesentlichen die billigen „Meinungs“-Produkte kommerzialisiert hat. Dieses Modell mit niedrigen Eintrittsbarrieren, hoher Frequenz und emotionalem Antrieb rekonstruiert die Vermögensauffassung der nächsten Generation grundlegend. Sie nutzen Vermögenswerte, um an der Beurteilung der Zukunft teilzuhaben und sind bereit, für ihre Einschätzungen zu bezahlen; das ist der qualitative Wandel.
Doch hinter diesen explosionsartigen Wachstumszahlen sieht sich Robinhood mit einem ziemlich peinlichen „Arbeiterdilemma“ konfrontiert.
Am 27. November berichtete Reuters, dass Robinhood und Susquehanna 90 % der Anteile an MIAXdx übernehmen und die Betriebsaufnahme für 2026 geplant ist, mit einer Übergabe im ersten Quartal.
Warum ist Robinhood bereit, viel Geld für die Übernahme eines Unternehmens auszugeben, um selbst eine Börse zu bauen? Die Antwort ist einfach:
Im regulierten Finanzmarkt hohe Gewinne erzielen. Bei diesen 2,5 Milliarden „Ereigniswetten“ erhebt Robinhood 0,01 USD pro Ereignisvertrag, was zu monatlichen Einnahmen von etwa 25 Millionen USD führt und bereits eine neue Kurve mit einer Jahresrate von 100 Millionen USD erzeugt hat, während ein erheblicher Teil des Gewinns vollständig in die Taschen von Kalshi fließt.
Denn Kalshi ist derzeit die einzige DCM in den USA, die von der CFTC autorisiert ist und speziell für Ereignisderivate zuständig ist.
Da Robinhood über keine Zulassung für die Notierung von Ereignisverträgen verfügt, ist die Rolle von Robinhood im Wesentlichen nur die eines kontinuierlichen Nutzers, der an Kalshi geliefert wird. Es bietet lediglich Front-End-Dienste an, darunter Auftragsannahme, Margin-Management usw. Warum ist Robinhood besser in der Lage, Nutzer zu gewinnen als Kalshi? Weil eine Lizenz nicht gleich Vertrauen ist. Die meisten Nutzer sagen nicht: „Ich möchte zuerst den Markt vorhersagen“, sondern: „Ich schaue bereits in einer App nach, kaufe Aktien und Kryptowährungen; ich kann einfach darauf klicken, um eine Wette abzugeben.“ Das nennt man „Konversion innerhalb des Szenarios“. Vertrauen entscheidet oft mehr über die Skalierung als die Lizenz. Das ist der grundlegende Grund, warum Robinhood an der Front mehr Traffic generieren kann als Kalshi.
Obwohl Robinhood an der Front relativ viel Traffic generieren kann, werden alle Verträge tatsächlich an der Kalshi-Börse abgewickelt. Es ist wie eine Ticketplattform ohne Filmvorführlizenz, die sich mühsam draußen abmüht, um Tickets zu verkaufen und Menschen anzulocken. Was passiert? Man sieht zu, wie 60 bis 70 Prozent des Gewinns in die Taschen des lizenzierten „Kino-Besitzers“ Kalshi fließen. Dies ist nur der Anfang der Entwicklung des Prognosemarkts. Diese Spielstruktur, die „für andere die Hochzeitskleider macht“, ist für jeden ehrgeizigen Giganten ein absolut unverzeihlicher strategischer Fehler. Daher ist es entscheidend, sich in der gesamten Wertschöpfungskette eine vorteilhaftere Position zu sichern, um mehr Einfluss zu gewinnen.
Mit dieser Übernahme wurde das entscheidende Puzzlestück für Robinhood ergänzt: Der direkte Besitz von Börsen- und Clearinglizenzen, die von der US-Regulierungsbehörde CFTC ausgestellt wurden. (Ausblick) Das bedeutet, dass Robinhood ab 2026, wenn die Genehmigung erteilt und erfolgreich umgesetzt wird, nicht mehr nur der Ticketvermittler ist. Es wird sich zu einem vertikalen geschlossenen Kreislauf entwickeln, der Traffic-Verteilung, Liquiditätsbereitstellung und compliance-gerechte Abwicklung integriert.
Der Schlüssel zu MIAx liegt darin, dass es sowohl DCM- als auch DCO-Lizenzen besitzt und die Grundlage für eine regulierte Börse und ein Clearinghaus bietet. Susquehanna (SIG), ein etablierter Market Maker, liefert Liquidität und Marktiefe. Robinhood fungiert als Traffic- und Distributionskanal, sodass eine neue, regulierte Prognosemarktinfrastruktur entsteht, die vollständig in eigenen Händen liegt. Alle Aspekte wie Traffic-Quellen, Börsenregeln, Clearing und Gebühren sowie die Preisgestaltung liegen in eigener Hand.
Robinhood entwickelt sich von einem „Traffic-Unternehmen“ zu einem „Finanzinfrastrukturunternehmen“.
Sobald das Flywheel vollständig in Gang gesetzt ist, können die Grenzen des Prognosemarkts als unbegrenzt betrachtet werden. Neben großen Erzählungen wie Präsidentschaftswahlen oder Zinsentscheidungen können zukünftige Ereignisse bis hin zu „Wird Tesla im nächsten Quartal eine Lieferung über einem bestimmten Wert haben?“ oder „Wird es bei der Apple-Präsentation neue Hardware geben?“ und sogar „Wird ein bestimmter Sportler verletzt?“ in handelbare Verträge zerlegt werden.
Hier eine extreme Obergrenze: Wenn Robinhood eine durchschnittliche monatliche Vertragsmenge von 15 Milliarden erreichen kann und jeder Vertrag eine Internalisierung von 0,025 USD bringt, könnte das theoretische Jahreseinkommen 45 Milliarden USD betragen. Was bedeutet das? Das wäre fast das Siebenfache des Jahresumsatzes der weltweit größten Derivatebörse CME und mehr als das 20-fache des derzeitigen Gesamteinkommens von Robinhood.
Aber diese Expansion hat einen äußerst beunruhigenden Aspekt: ihre Fähigkeit zur „umgekehrten Formung“ der Realität. Denken Sie daran, wenn ein Markt allgemein glaubt, dass die Wahrscheinlichkeit eines politischen Ereignisses 72 % beträgt, wird dieser „Wahrscheinlichkeitspreis“ selbst zu einer mächtigen Waffe der öffentlichen Meinung und einer faktischen Quelle des Konsenses. Was die Regulierungsbehörden am meisten befürchten, ist nicht, ob die Vorhersage genau ist oder nicht, sondern dass diese „Wahrscheinlichkeit“ selbst die Demokratie und den Verlauf der Realität beeinflusst. Wenn Robinhood die Macht hat, diese Wahrscheinlichkeiten zu definieren, ist es nicht mehr nur ein Broker; es wird zu einem riesigen Pendel, das den gesellschaftlichen Konsens beeinflussen kann. Diese Konzentration von Macht macht Robinhood für die Regulierungsbehörden zu einer größeren Bedrohung als jeden seiner Wettbewerber. Selbst wenn die Vorhersage korrekt ist, kann das System nicht zulassen, dass es existiert, weil die Vorhersage selbst an der Formung der Realität beteiligt ist.
Die Geschichte von Robinhood offenbart eine tiefgreifende Transformation, die gerade stattfindet: In der nächsten Generation der Finanzwelt gehört das Sagen nicht mehr denjenigen, die die Kanäle besitzen, sondern denjenigen, die die Standards definieren.
Mein Traffic × Mein Vermögen × Mein Clearing = Vollständige Preisgestaltungsmacht
Das Vermögen, das in Zukunft von 80 Milliarden bis über 120 Billionen übernommen werden kann, wird dann, wenn Meinungen klar bewertet werden können und in Zukunft handelbar sind, derjenige, der die „Wahrscheinlichkeitsfabrik“ kontrolliert, der wird die Quelle von Reichtum und Konsens kontrollieren. Dieser stille Krieg hat gerade erst begonnen.