1) Executive Summary
Morpho $MORPHO ist eine dezentralisierte Kreditvergabe-Infrastruktur, die die Erstellung von Märkten ohne Genehmigung ermöglicht und es jedem erlaubt, isolierte Kreditmärkte mit anpassbaren Risikoparametern zu betreiben. Das Projekt besteht aus zwei Kernprodukten: Morpho Vaults (renditegenerierende Vaults für Einleger) und Morpho Markets (isolierte Kreditpools für Kreditnehmer). Im Gegensatz zu traditionellen Kreditprojekten, die Vermögenswerte direkt verwalten, dient Morpho als die zugrunde liegende Infrastruktur für Kuratoren (Vermögensverwalter, DAOs, Institutionen), die Vaults auf der Infrastruktur aufbauen und verwalten. Seit der Einführung im Jahr 2022 hat Morpho sich von einer Optimierungsschicht über Aave und Compound in Richtung einer eigenständigen Kreditvergabe-Infrastruktur mit eigener modularer Architektur entwickelt.
Im Q4 2025 verzeichnete Morpho ein moderates Wachstum bei TVL und aktiven Krediten, während die Gebühren leicht zurückgingen. MAU verdoppelte sich fast, hauptsächlich angetrieben von World Chain und Base. Ethereum führt weiterhin bei TVL, aktiven Krediten und Gebühren, obwohl sein Anteil sinkt, da Multichain-Implementierungen weiterhin skalieren.
🔑 Wichtige Kennzahlen (Q4 2025)
Der gesperrte Gesamtwert: 10,12 Milliarden USD (+3,56 % im Quartalsvergleich)
Aktive Kredite: 3,61 Milliarden USD (+1,55 % im Quartalsvergleich)
Gebühren: 55,61 Millionen USD (-3,47 % im Quartalsvergleich)
Monatlich aktive Benutzer: 403,50 Tausend (+80,94 % im Quartalsvergleich)
👥 Morpho Team Kommentar
"Morpho baut weiterhin das universelle Kreditnetzwerk aus. Bedeutende DeFi-Mullet-Integration in diesem Quartal brachte neue Benutzer in das Netzwerk, darunter SafePal und Bitget, beides bekannte Namen in Asien, die Einzelhandelsbenutzer einführten, die möglicherweise zuvor nicht mit Morpho vertraut waren.
In die Zukunft blickend wird 2026 das Jahr sein, in dem Vaults Mainstream werden, mit vertrauten Namen, die Milliarden oder Billionen von Vermögenswerten verwalten und Kuratoren auf Morpho werden. Das Jahr wird auch mehr DeFi-Mullet-Integration zum Leben erwecken, während Morpho sein universelles Kreditnetzwerk weiter ausdehnt. Wichtige Kennzahlen, auf die man achten sollte, sind neue Kuratoren, die an Bord kommen, Gesamteinlagen (ein guter Indikator für das Wachstum des Netzwerks trotz der Marktvolatilität) und neue monatlich aktive Benutzer, die die Reichweite des Netzwerks widerspiegeln."
2) Gesamtwert gesperrt
Der gesperrte Gesamtwert (TVL) misst den gesamten USD-Wert der in Morpho hinterlegten Sicherheiten und der ausstehenden Kredite. Der durchschnittliche TVL im Q4 betrug 10,12 Milliarden USD, gegenüber 9,77 Milliarden USD im Q3, was einen Anstieg von 3,56 % im Quartalsvergleich darstellt. Ethereum machte 5,81 Milliarden USD aus (57,38 % des Gesamtbetrags im Q4), gefolgt von Base mit 3,19 Milliarden USD (31,53 %), HyperEVM mit 641,41 Millionen USD (6,34 %), Arbitrum One mit 296,67 Millionen USD (2,93 %) und World Chain mit 58,83 Millionen USD (0,58 %). Andere Ketten trugen insgesamt 126,01 Millionen USD (1,24 %) bei.* Base wuchs um 29,19 % im Quartalsvergleich, während Arbitrum One um 338,39 % wuchs. Ethereum sank um 7,47 % im Quartalsvergleich.
👥 Morpho Team Kommentar
"Der Gesamtwert, der im Q4 2025 gesperrt war, wuchs leicht im Vergleich zum Q3. Angesichts der Marktvolatilität und Liquidationsereignisse im Oktober und November markiert dieses Wachstum, dass Morpho ein grundlegender Bestandteil des DeFi-Ökosystems wird. Während immer mehr Verdienste und Leih-Integrationen auf Morpho live gehen, steigen Stablecoins und Bluechip-Vermögenswerte wie BTC und ETH weiterhin als Prozentsatz der Gesamteinlagen, was die stabilsten Vermögenswerte im Kryptomarkt darstellt."
3) Aktive Kredite
Aktive Kredite messen den gesamten USD-Wert der ausstehenden Kredite in allen Morpho-Kreditmärkten. Die aktiven Kredite im Q4 beliefen sich im Durchschnitt auf 3,61 Milliarden USD, gegenüber 3,56 Milliarden USD im Q3, was einen Anstieg von 1,55 % im Quartalsvergleich darstellt. Ethereum machte 2,17 Milliarden USD aus (60,13 % des Gesamtbetrags im Q4), gefolgt von Base mit 1,07 Milliarden USD (29,64 %), HyperEVM mit 165,72 Millionen USD (4,59 %), Arbitrum One mit 131,33 Millionen USD (3,63 %) und Unichain mit 30,71 Millionen USD (0,85 %). Andere Ketten trugen insgesamt 42,33 Millionen USD (1,17 %) bei.* Base wuchs um 29,82 % im Quartalsvergleich, während Arbitrum One um 349,08 % wuchs. Ethereum sank um 9,76 % im Quartalsvergleich.
👥 Morpho Team Kommentar
"Aktive Kredite wachsen weiterhin, da Integrationen wie die von Coinbase unterstützten Kryptokredite weiter skalieren. Auf der DeFi-nativen Seite bietet Morpho die besten Onchain-Sätze und bietet Looper und DeFi-native Kreditnehmern reichlich Liquidität zu bevorzugten Sätzen."
4) Gebühren
Die Gebühren messen den gesamten USD-Wert der von Benutzern in allen Morpho-Kreditmärkten gezahlten Gebühren. Die Gebühren im Q4 beliefen sich insgesamt auf 55,61 Millionen USD, gegenüber 57,61 Millionen USD im Q3, was einen Rückgang von 3,47 % im Quartalsvergleich darstellt. Ethereum generierte 31,67 Millionen USD (56,95 % des Gesamtbetrags im Q4), gefolgt von Base mit 17,67 Millionen USD (31,78 %), HyperEVM mit 2,82 Millionen USD (5,07 %), Arbitrum One mit 2,82 Millionen USD (5,06 %) und Polygon mit 186,73 Tausend USD (0,34 %). Andere Ketten trugen insgesamt 445,24 Tausend USD (0,80 %) bei.* Arbitrum One wuchs um 421,60 % im Quartalsvergleich, während Base um 35,13 % wuchs. Ethereum sank um 16,54 % im Quartalsvergleich. Die Gebühren für das gesamte Jahr 2025 erreichten 184,69 Millionen USD.
👥 Morpho Team Kommentar
"Während die unter Verwaltung stehenden Vermögenswerte weiter wachsen, steigen auch die Gebühren auf Morpho. Die auf Morpho generierten Zinsen fließen derzeit an zwei Parteien: Kreditgeber, die größte Gruppe von Benutzern, die Rendite auf geliehene Vermögenswerte generiert und im Gegenzug Zinsen erhält; und Kuratoren, die einen Prozentsatz der generierten Zinsen erhalten, wobei der spezifische Satz auf einer Vault-für-Vault-Basis festgelegt wird."
5) Monatlich aktive Benutzer
Monatlich aktive Benutzer (MAU) messen die Anzahl der einzigartigen Wallet-Adressen, die in einem rollierenden Zeitraum von 30 Tagen mit Morpho interagiert haben. Im Q4 lag der durchschnittliche MAU bei 403,50 Tausend, gegenüber 223,00 Tausend im Q3, was einen Anstieg von 80,94 % im Quartalsvergleich darstellt. World Chain machte 277,00 Tausend Benutzer aus (67,76 % des Gesamtbetrags im Q4), gefolgt von Base mit 102,20 Tausend (25,00 %), Ethereum mit 11,10 Tausend (2,72 %), HyperEVM mit 9,40 Tausend (2,30 %) und Arbitrum One mit 6,60 Tausend (1,61 %). Andere Ketten trugen insgesamt 2,50 Tausend (0,61 %) bei.* Base wuchs um 181,54 % im Quartalsvergleich, während Arbitrum One um 450,00 % wuchs. World Chain wuchs um 68,90 % im Quartalsvergleich.
👥 Morpho Team Kommentar
"Das Wachstum der MAU auf Morpho war rasant, angetrieben durch Integrationen mit großflächigen Verteilungsanwendungen wie Coinbase, World App, Bitget und mehr. Dies ist die Strategie von Morpho für ein universelles Kreditnetzwerk, die sich entfaltet: Morpho fungiert als Infrastrukturprovider für die größten Unternehmen der Welt, die auf Morpho aufbauen, um die besten Benutzererfahrungen zu bieten und Vaults und Märkte mit Risikoprofilen auszuwählen, die auf ihre Benutzer zugeschnitten sind."
6) Definitionen
Produkte:
Morpho Vaults (Verdienen): renditegenerierende Vaults für Einleger, die es Benutzern ermöglichen, Vermögenswerte in kuratierte Kreditstrategien einzuzahlen, die auf Morpho Märkten aufgebaut sind.
Morpho Märkte (Leihe): isolierte Kreditpools für Kreditnehmer, die es Benutzern ermöglichen, Sicherheiten bereitzustellen und Vermögenswerte direkt von genehmigungsfreien Märkten mit anpassbaren Risikoparametern zu leihen.
Kennzahlen:
Der gesperrte Gesamtwert: misst den gesamten USD-Wert der in Morpho hinterlegten Sicherheiten und der ausstehenden Kredite.
Aktive Kredite: messen den gesamten USD-Wert der ausstehenden Kredite in allen Morpho-Kreditmärkten.
Gebühren: messen den gesamten USD-Wert der von Benutzern in allen Morpho-Kreditmärkten gezahlten Gebühren.
Monatlich aktive Benutzer: messen die Anzahl der einzigartigen Wallet-Adressen, die in einem rollierenden Zeitraum von 30 Tagen mit Morpho interagiert haben.
7) Über diesen Bericht
Dieser Bericht wird vierteljährlich veröffentlicht und unter Verwendung der End-to-End-Onchain-Dateninfrastruktur von Token Terminal erstellt. Alle Kennzahlen stammen direkt aus Blockchain-Daten. Diagramme und Datensätze, die in diesem Bericht erwähnt werden, können auf dem entsprechenden Morpho Q4 2025-Bericht-Dashboard auf Token Terminal angesehen werden.
