Der schnelle Aufstieg von ASTER im dezentralen Perpetual-Bereich hat viele dazu gebracht, es als ernsthaften Kandidaten zu betrachten. Aggressive Anreizprogramme haben einen anfänglichen Schub gegeben: das Handelsvolumen explodierte, Geldströme flossen ein, die Aufmerksamkeit verbreitete sich. Aber der Markt ist immer gnadenlos. Als der Anreizschub allmählich nachließ, wurde die Frage nach der tatsächlichen Beständigkeit der Plattform aufgeworfen.
In dieser Woche ist ASTER um fast 70% von seinem Höchststand gefallen, hat einen neuen Tiefstpreis erreicht und zwingt den Markt dazu, das Gesamtbild der DEX Perpetuals zu überdenken. Bemerkenswert ist, dass dieser Ausverkauf in einem Umfeld stattfindet, in dem die gesamte Derivateaktivität auf Rekordniveau bleibt. Das zeigt, dass das Problem nicht im Mangel an Kapital liegt, sondern dass das Kapital zunehmend selektiver wird und sich auf Plattformen konzentriert, die echte Nutzer halten können, anstatt auf solche, die stark von Anreizen abhängig sind. Und im Zentrum dieser Differenzierung tritt Hyperliquid deutlich hervor.
Aktuell handelt ASTER bei etwa 0,62 USD, ein Rückgang von über 13% innerhalb von 24 Stunden und liegt weit unter dem historischen Höchststand von 2,41 USD. Die Entwicklungen im Wochenzeitrahmen zeigen anhaltenden Verkaufsdruck, der nicht mehr nur eine kurzfristige Korrektur ist. Besonders bemerkenswert ist, dass das Handelsvolumen stark ansteigt, während die Preise fallen. Innerhalb von 24 Stunden stieg das Volumen um über 300% und überschritt die Marke von 300 Millionen USD. Diese Zunahme zeigt jedoch viele Anzeichen von Verteilung, Absicherung oder kurzfristiger Spekulation, mehr als von Kapitalzuflüssen, die auf einen nachhaltigen Erholungs-Trend hindeuten.
Blickt man weiter, ist der dezentrale Perpetual-Markt nach wie vor äußerst lebhaft. Laut DefiLlama hat das gesamte Handelsvolumen der Perpetuals in den letzten 30 Tagen 803 Milliarden USD überschritten, das tägliche Handelsvolumen liegt bei fast 19,9 Milliarden USD, während das offene Interesse bei etwa 20,6 Milliarden USD liegt. Diese Zahlen bestätigen, dass Trader nach wie vor sehr aktiv sind. Das Kernproblem liegt darin, wo sich diese Aktivität konzentriert. Hyperliquid verarbeitet derzeit etwa 40,7 Milliarden USD Handelsvolumen für Perpetuals, gefolgt von Aster mit 31,7 Milliarden USD und Lighter mit etwa 25,3 Milliarden USD. Auf den ersten Blick scheint der Wettbewerb recht ausgewogen zu sein, aber der tatsächliche Unterschied wird nur beim Blick auf das offene Interesse deutlich.
Innerhalb von 24 Stunden hält Hyperliquid etwa 9,57 Milliarden USD an offenem Interesse, eine Zahl, die sogar höher ist als das gesamte offene Interesse von Aster, Lighter, Variational, edgeX und Paradex zusammen. Offenes Interesse ist nicht nur ein technischer Indikator, sondern spiegelt Vertrauen, das Maß an Kapitalverpflichtungen und die Bereitschaft der Trader wider, Hebel zu nutzen. Wenn Trader sich entscheiden, bei einer Plattform zu bleiben, zeigt das, dass sie Vertrauen in die Liquidität, die Qualität der Orderausführung und das Risikomanagement haben – und nicht nur wegen der Anreize. Hyperliquid wird allmählich zum Standardziel, während viele andere Plattformen saisonale Handelscharakteristika aufweisen: Sie werden genutzt, wenn die Anreize verlockend sind, und verlassen, wenn die Anreize nachlassen.
Der Ausverkauf von ASTER ist daher nicht nur die Geschichte eines einzelnen Tokens, sondern spiegelt den Wandel des gesamten DEX Perpetual-Segments wider. Wenn die kurzfristigen Anreize nachlassen, beginnt der Markt, zu den grundlegenden Werten wie stabiler Liquidität, Handelsqualität und Markttiefe zurückzukehren. Anreize können schnelles Wachstum fördern, können jedoch die Übereinstimmung zwischen Produkt und Markt nicht ersetzen. Die Schwäche von ASTER bedeutet nicht, dass der DEX Perpetual-Markt schrumpft, sondern zeigt, dass er reifer wird. Der Wettbewerb besteht nun nicht mehr darin, wer den Tradern am meisten bezahlt, sondern wer gut genug ist, um sie zu halten, ohne dafür bezahlen zu müssen. Und im Moment ist die Waage sehr deutlich geneigt.
