Le Trésor a franchi une ligne qui est rarement franchie.
Au T3 2025, les paiements d'intérêts des É.-U. atteignent 981 milliards de dollars, soit plus de 1,2 TRILLION annualisé 💣
C'est plus que l'ensemble du budget de défense des É.-U. prévu pour 2026 (~900 milliards de dollars).
Laissez cela faire son chemin.
L'Amérique dépense maintenant plus pour le service de la dette que pour sa défense.
Au T1 2026 seulement, les paiements d'intérêts ont atteint 179 milliards de dollars, contre 160 milliards de dollars un an plus tôt, une augmentation de 13 % en seulement 12 mois 📈
Aujourd'hui, 19 % de tous les revenus fédéraux vont directement aux détenteurs d'obligations.
D'ici 2035, ce chiffre grimpe à 22 %.
Ce n'est pas de la politique.
C'est des mathématiques.
Chaque cinquième dollar collecté est perdu avant de financer la défense, Medicare ou la sécurité sociale.
Pendant ce temps, des fissures se forment dans les enchères du Trésor ⚠️
• L'enchère de 10 ans d'août 2025 a été tailée de 1,1 points de base, la première en six mois
• Les ratios de couverture des enchères sont en baisse
• Les dealers principaux absorbent plus d'offre alors que les vrais acheteurs se retirent
C'est une destruction de la demande en lenteur.
Maintenant vient le vrai problème : le mur de refinancement 🧱
Des milliers de milliards de dollars en obligations du Trésor arrivent à maturité au cours des 24 prochains mois, passant à des taux beaucoup plus élevés.
Taux moyen sur la dette négociable : 3,36 %
🎖️Il y a cinq ans : 1,55 %
La dette augmente de 6,17 milliards de dollars par jour ⏱️
. Le Trésor a deux options, aucune d'elles n'est bonne :
1️⃣ Accepter des rendements plus élevés → déficits plus profonds → spirale d'endettement accélérée
2️⃣ La Fed intervient avec le contrôle de la courbe des rendements → impression de monnaie → dévaluation de la monnaie 🖨️
Les rendements à 30 ans du Japon augmentent, dénouant les trades de carry. Le capital rentre au pays. L'un des plus grands acheteurs étrangers se retire 🇯🇵
L'or à 4 596 $ 🥇
L'argent à 90 $
Les matières premières en plein essor 🌾
Ce n'est pas une panique inflationniste.
C'est l'érosion de la confiance.
Les marchés obligataires ne crient pas.
. Ils chuchotent… puis soudainement exigent beaucoup plus.
Les intérêts dépassant les dépenses de défense sont le canari.
. La plupart ne regardent pas encore.
Ils le feront. 👀