Mehr als 12 Billionen Dollar wurden innerhalb von nur zwei Tagen aus den globalen Märkten gestrichen. Dies war keine normale Korrektur und wurde nicht durch einen plötzlichen Nachfragerückgang verursacht. Es war eine schnelle Abwicklung, die durch Positionierung, Hebelwirkung und Zwangsverkäufe getrieben wurde.
Edelmetalle waren bereits vor dem Rückgang überdehnt. Silber hatte bereits in kurzer Zeit außergewöhnliche Gewinne erzielt, und Gold wurde nach einer starken, politikgetriebenen Rallye weit über seiner historischen Komfortzone gehandelt. Auf diesen Niveaus war selbst eine kleine Stimmungsänderung genug, um eine Umkehr auszulösen.
Als die Preise stiegen, strömte spät Geld hinein. Der größte Teil floss in Futures und Papierverträge statt in physische Metalle. Optimistische Preisziele wurden weit akzeptiert, und Long-Positionen wurden in der Nähe der Höchststände überfüllt.
Als die Preise zu fallen begannen, wurde der Verkauf mechanisch. Marginanforderungen zwangen Händler aus Positionen, was die Preise weiter nach unten drückte und mehr Liquidationen auslöste. Diese Kettenreaktion erklärt die Geschwindigkeit und Schwere des Rückgangs, insbesondere bei Silber.
Die Struktur des Marktes machte die Bewegung schärfer. Der Papierhandel dominiert die Edelmetalle, was es den Preisen ermöglicht, schneller zu fallen, als die physische Nachfrage sich anpassen kann. Während des Verkaufs brachen die Futures-Preise schnell ein, während die physischen Prämien in mehreren Regionen stabil blieben, was Stress in den Papiermärkten offenbarte, anstatt einen Zusammenbruch der realen Nachfrage.
Marginanforderungen erhöhten den Druck weiter. Händler waren gezwungen, mehr Sicherheiten in einem fallenden Markt bereitzustellen, was zusätzliche Liquidationen zwang und die Bewegung intensivierte.
Zur gleichen Zeit beseitigte eine Änderung der geldpolitischen Perspektive eine wichtige Unterstützungsquelle. Die Erwartungen verschoben sich hin zu einem disziplinierteren Ansatz, der die Attraktivität harter Vermögenswerte, die von Unsicherheit profitiert hatten, verringerte.
Das war kein Nachfrageschock. Es war das Ergebnis von Überdehnung, übermäßiger Hebelwirkung, überfüllten Geschäften und erzwungenen Liquidationen, die alles auf einmal trafen.
Märkte brechen nicht wegen einer schlechten Überschrift.
Sie brechen, wenn zu viele Menschen gleich positioniert sind.
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