по материалам сайта - TNYR
В цифровых финансах нет ничего более значимого, чем то, как регуляторы определяют правила игры. В начале 2026 года Европа сменила направление с подготовки на внедрение комплексной криптовалютной структуры MiCA.
Но крипто-регуляторная среда США разделена и колеблется, создавая разрыв на внешнем рынке, который будет определять, где компании строят, куда текут деньги и как пользователи ведут себя по отношению ко всем аспектам криптовалютных услуг.
Действующее регулирование и обновления в Европе, установление четких сроков задолго, и для всех стран-членов ЕС и регионов, с помощью которых можно регулировать MiCA, чтобы у бизнеса была предсказуемая структура, если он решит сформулировать свои стратегии за рубежом.
В других частях Соединенных Штатов регулирующие органы и законодатели все еще спорят о том, как построить архитектуру криптовалютного права. Им еще предстоит решить вопросы о классификации активов, степени полномочий, которые должны осуществлять различные агентства, а также о том, насколько эффективно должен функционировать рынок.
Регулирование рынков криптоактивов (MiCA) представляет собой знаковый сдвиг в подходе Европы к надзору за цифровыми активами. Он создает единый режим для всех государств-членов Европейского Союза для криптоактивов, еще не охваченных существующими законами о финансовых услугах, такими как ценные бумаги или банковские правила.
Устанавливая условия для эмитентов и поставщиков CASP (услуг криптоактивов, включая биржи, брокеров, хранителей и посредников), MiCA стремится защитить инвесторов, целостность рынка и прозрачность в цифровых технологиях и активы.
MiCA официально принят и постепенно внедряется с 2023 года. Токены, привязанные к активам, регулировались в середине 2024 года, а в конце 2024 года правила для токенов электронных денег менялись.
Фирмам, работавшим по старым национальным лицензиям, был предоставлен срок до конца 2026 года для соблюдения новых стандартов или для того, чтобы их не оставляли на холоде. Теперь, когда реализация имеет запланированные сроки, фирмы также могут начать планировать запуск продуктов, бюджеты соответствия и стратегии расширения, что было невозможно в непрозрачной нормативной среде.
Постановление также вводит общеевропейскую систему ‘passporting’. Это означает, что лицензия, выданная компетентным органом в одном государстве-члене, действительна на всей территории Союза, не требуется никаких отдельных разрешений от органов власти в каждой стране, в которой компания желает вести бизнес. Такая координация устраняет дублирование требований и устраняет препятствия для трансграничной деятельности. Для отраслей, стремящихся к размеру на рынке ЕС, это большой плюс.
В соответствии с MiCA правоприменение не является факультативным или консультативным; это имеет обязательную юридическую силу. Национальные регулирующие органы применяют единые критерии, по крайней мере, во всем ЕС, работая в более широкой системе, координируемой Европейским управлением по ценным бумагам и рынкам (ESMA). Таким образом, фирмы могут подготовиться к тому, что “на следующий день после” останется в соответствии - и какие последствия последуют, если они не совсем успеют.
Эта ясность в правилах обеспечивает более низкий барьер для входа на финансовые рынки, участники рынка имеют больше возможностей для создания инфраструктуры, листинга активов, инновационных услуг. Тогда в результате ясности правил институциональное участие на финансовых рынках исторически было увеличено, потому что слабые суды еще не кажутся естественными союзниками во многих других отношениях. Такая ясность правил снижает барьеры для выхода на финансовые рынки.
Таким образом, можно построить инфраструктуру, включить в список активы и спроектировать услуги с меньшим регулятивным риском. С исторической точки зрения, там, где, с одной стороны, существует такая ясность правил, обычно также имеет тенденцию к лучшему институциональному участию с другой стороны, так что слабые суды в конце концов не кажутся большим союзником.
MiCA также усиливает меры по борьбе с отмыванием денег (AML) и финансированием терроризма для криптоактивности. Более широкие пакеты AML ЕС теперь согласуются с правилами MiCA по борьбе с отмыванием денег для криптовалют, с ее риск-ориентированным подходом к надзору и усиленной защитой инвестиций.
Благодаря такому всеобъемлющему согласованию мы можем увидеть, что сегодня общество рассматривает цифровые активы как неотъемлемую часть финансовых систем, а не просто как побочный продукт регулирования.
В то время как Европа консолидирует правила, Соединенные Штаты продолжают обсуждать структуру и сферу действия своего крипто-закона. В США нет единой федеральной нормативной базы, эквивалентной МиКА. Надзор разделен между несколькими федеральными властями и властями штата.
Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) контролирует рынки ценных бумаг, в то время как Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) управляет фьючерсами и отдельными товарами, а Сеть по борьбе с финансовыми преступлениями (FinCEN) реализует программы по борьбе с отмыванием денег, а Налоговая служба (IRS)) занимается вопросами, связанными с налогами. Вдобавок ко всему, отдельные штаты выдают лицензии на передачу денег с различными требованиями.
Рассредоточенная нормативно-правовая база создает правовые несоответствия и приводит к непредсказуемым результатам. Такие организации, как SEC, осуществляют правоприменительные действия, которые действуют как неофициальное установление правил, но эти действия не обеспечивают надежных долгосрочных стандартов, которые требуются компаниям, прежде чем они смогут инвестировать в новые продукты или выход на рынок.
В результате многие американские биржи и поставщики услуг придерживаются консервативного подхода к листингу активов и предложениям функций, опасаясь риска юридической интерпретации.
Усилия по определению более прозрачной структуры США продолжаются. Закон о ясности рынка цифровых активов и Закон о технологиях финансовых инноваций в 21 веке направлены на разъяснение того, какие токены являются ценными бумагами, а не товарами, и на федеральном уровне назначают соответствующие регулирующие органы.
Между тем, закон GENIUS, согласованный в середине 2025 года, создает федеральный режим для платежных стейблкоинов, который фокусируется на надзоре эмитента, резервных требованиях и защите потребителей. Однако все эти меры по-прежнему носят фрагментарный характер и еще не составляют всеобъемлющую правовую среду, которую требуют конкурентные рынки.
В Соединенных Штатах одной из самых спорных, пока еще не решенных проблем является классификация токенов. Такие стандарты, как тест Хоуи, решение суда, принятое почти столетие назад, предназначены для определения ценных бумаг, но они не учитывают активы в форме, основанной на блокчейне. Как следствие, по закону многие токены находятся в "серой" правовой зоне, независимо от того, осмелится ли сообщество разместить их на биржах или разработчики не нажмут на курок нарушения закона о ценных бумагах.
Регулирующие органы, такие как SEC, признали эти проблемы и рассматривают возможность создания новых таксономий для цифровых активов. Эти усилия направлены на более точную категоризацию токенов, возможно, с исключениями или новыми определениями, которые отражают децентрализованный характер сетей и их полезные функции.
Однако без принятия новых законов отсутствие четких юридических определений по-прежнему будет препятствовать инновациям и предотвращать особенности, которые их требуют, такие как ставки и урожайность продуктов.
Стейблкоины, стоимость которых определяется валютами законных платежных средств, являются одной из областей относительной координации между Европой и Америкой, но у них разные цели. Закон GENIUS, например, устанавливает федеральный ориентир для платежных стейблкоинов в США, который включает резервные требования и квалификацию эмитента. Его цель - позволить использовать стейблкоины в повседневных транзакциях, а также найти баланс между инновациями, с одной стороны, и защитой потребителей, с другой.
На уровне ЕС режим стейблкоинов MiCA охватывает как токены с указанием активов, так и токены электронных денег с определенными руководящими принципами резервирования, привилегиями погашения, обязательствами по раскрытию информации и операционными стандартами. Ориентированный на стабильность подход Европы, прозрачность и интегрированные рынки сопоставляются с ориентированной на платежи перспективой США до сих пор ограничивались узкой федеральной сферой.
Это расхождение означает, что разные стейблкоины могут быть в центре внимания в любой юрисдикции, и их стратегии распространения, кроме того, унаследуют различные национальные требования соответствия.
Учитывая эту различную нормативно-правовую среду, фирмы корректируют свою стратегию. Многие теперь сначала обращаются за европейским разрешением, потому что MiCA предлагает предсказуемый и единый путь соответствия. Расширение США часто происходит позже, так как компании оценивают риски, связанные с классификацией активов и правоприменительной практикой агентств.
Эта стратегия становится все более распространенной среди глобальных криптофирм, которые рассматривают соответствие MiCA как стабильную отправную точку перед решением сложностей США.
В США биржи часто сужают свои предложения или ограничивают определенные функции, чтобы избежать потенциальных юридических проблем. Напротив, в Европе фирмы могут строить более богатые наборы продуктов в рамках более четких категорий активов и требований MiCA к раскрытию информации. Однако это богатство связано с более высокими затратами на соблюдение требований, которые более мелкие компании должны поглощать или рисковать выйти из определенных рынков.
Четкость регулирования влияет на поведение рынка. Потоки ликвидности, как правило, концентрируются в юрисдикциях с известными и осуществимыми правилами. Объекты, регулируемые ЕС, могут все больше привлекать институциональный и розничный интерес благодаря своим последовательным стандартам. В США глубокие рынки капитала остаются, но более избирательны в том, какие активы и функции они поддерживают.
Затраты на соблюдение требований также меняют конкуренцию. Более крупные фирмы могут распределить бремя соблюдения строгих правил между своими предприятиями. Небольшие фирмы, особенно стартапы, сталкиваются с необходимостью слияния, специализации или перехода в менее регулируемые области.
Обычно именно разработчики, особенно те, кто работает над инфраструктурой децентрализованного финансирования (DeFi), наиболее чувствительны к регулятивным сигналам. Четкие правила позволяют разработчикам больше сосредоточиться на создании хороших протоколов в течение более длительного периода, а не на неясных юридических спорах. В хорошей нормативно-правовой среде сетевые показатели, такие как объем торгов и уровень участия, часто отражают оптимизм в отношении общей ситуации, а не краткосрочные спекуляции ценами.
Тем не менее, опасности все еще сохраняются, несмотря на прогресс в регулировании. Колебания цен, лазейки в кодексе, регулирующем смарт-контракты, и проблемы с исполнением усиливают риск. Меры регулирования не снижают эти риски, но не могут избежать рыночной неопределенности, технического дефолта и других проблем. Когда пользователи получат доступ к образовательным ресурсам, открытому раскрытию информации, а общественное мнение будет работать на них в качестве наблюдателя, это поможет им принимать то, что можно считать рациональными решениями, учитывая их текущие знания и способности.
Пользователи и учреждения криптосообщества должны понимать контекст регулирования, чтобы правильно оценить как надежность платформы, так и продукты. Режим MiCA в Европе снижает неопределенность для компаний и пользователей, но большой мир криптовалют все равно продолжит эволюционировать.
Введение в действие MiCA может изменить способ управления цифровыми валютами. Это ставит регуляторную определенность в центр участия на рынках и долгосрочного планирования. Четкий метод Европы контрастирует с более медленным процессом Америки, движимым дебатами, подчеркивая тенденцию к конкуренции в том, как регулировать.
Судьба криптоправил США будет определять, останутся ли глобальные рынки фрагментированными или они придут в соответствие. Пока эта дискуссия не развернется, криптоиндустрия продолжит адаптироваться к ландшафту, в котором в Европе действуют сильные и четкие правила, в то время как надзор Америки растет и меняется.
Приветствуем в нашей группе, всех тех, кто любит быть в курсе актуальных и свежих новостей, касающихся изменений на финансовых рынках, и в мире криптовалют ! Подписавшись единожды, вам не придётся мониторить десятки новостных сайтов и информационных агенств, самостоятельно. Здесь мы уже собрали всё самое интересное, в одной группе !!!
Приятного вам просмотра !
😊