翻了一下两个长期指标：

美股总市值 / M2

融资余额 / M2

这两个东西只要同时冲进历史前 5% 的极端区间，后面 1-3 年的收益率都会明显变差，而且未来一年出现大回撤的概率会飙升。

历史基准概率是这样：

未来 12 个月出现 -20% 回撤，大概 11.6%。

但当：

市值 / M2 进入极端区间 → 概率升到 38%

融资余额 / M2 进入极端区间 → 概率升到 52.9%

两个同时极端 → 命中率 54.5%

（1997 年至今 336 个月样本里，出现过 11 次，有 6 次一年内大回撤）

现在的数据

市值 / M2 = 3.04

历史 99.4% 分位

融资余额 / M2 = 54.69

历史 97.1% 分位

两个都在 95% 阈值以上。

嘴上可以保守，但数据不保守。

这两个指标对顶部的提示能力，比大多数情绪指标都清晰。

结论很简单：

美股不适合太激进。

哪怕不马上崩，也是在高风险区间里晃。

而比特币

在过去周期里，真正的深底，往往要等美股先投降。

流动性是同一条河里的水，

河没退，石头不会露出来。