SEC 上周五披露的 13F 文件显示，Harvard Management Company 在去年四季度砍掉了约 148 万股 IBIT（BlackRock 的比特币 ETF），价值约 $7,200 万。同时，首次建仓以太坊 ETF——买了近 400 万股 ETHA，花了 $8,680 万。
五百五十亿美金管理规模的常春藤校产基金，在 BTC 跌了 47% 的时候卖 BTC，在 ETH 跌了 58% 的时候买 ETH。
你可以说这是再平衡。可以说是纪律性减仓。但有一个事实绕不开：全世界最聪明的那帮人管的钱，正在从 BTC 往 ETH 搬。不管他们的动机是什么，这个方向本身就是信号。
BTC 今天 $66,941。又跌了。
从昨天的 $67,341 继续往下溜。从十月高点 $126,198 算起，跌了 47%。恐惧贪婪指数报 13。CME 比特币期货未平仓合约从 2024 年底的峰值暴跌了 66%。专业交易者的投机兴趣在系统性退潮。
自去年十月以来，美国上市的现货 BTC ETF 累计流出约 $85 亿。这不是短期波动，这是机构在连续四个多月往外搬钱。
再说回那个 Garrett Jin。
这人上周继续在 Binance 大额出货。二月以来，他的地址减持了超过一万枚 BTC。2 月 15 号，又往 Binance 塞了 261,024 枚 ETH，价值 $5.43 亿。三笔分批转入，间隔几分钟。经典的大户砸盘手法。
CryptoQuant 的鲸鱼流入比率从月初的 0.40 飙到了 0.62。Binance 前十大入金交易占总流入的比重，两周内涨了 50%。这不是一条鲸在动，是一群鲸在同时往交易所搬筹码。
而 Jin 这个人——去年八月 BTC 还在十一万的时候就开始卖，十月大崩盘精准做空赚了 $2.7 亿，今年一月杠杆做多 ETH 又亏了 $2.5 亿。赢过也输过，但他现在在做的事很明确：同时在甩 BTC 和 ETH。
Glassnode 昨天发了一条值得反复看的链上数据：长期持有者的 SOPR 跌破了 1。
意思是那些持币超过 155 天的"钻石手"，现在卖出的每一枚币平均都在亏损。上次出现这个信号是 2022 年五月 LUNA 崩盘。Glassnode 的原话是——"这是深度熊市阶段才会出现的信仰动摇。"
老兵在割肉。这跟散户恐慌完全是两回事。
明天，2 月 20 号。
美国最高法院可能就特朗普关税合法性做出裁决。上一次关税消息引爆市场是十月，$190 亿爆仓。同一天还有挖矿难度调整。
市场深度比三个月前薄了三成。现货交易量萎缩到日均 $330 亿左右。同样一笔卖单，现在能打出更深的坑。BTC 历史波动率达到一年来最高。金子在涨，快 $5,000 了。这种"BTC 跌、黄金涨"的剪刀差，最直白的翻译就是——资金在从风险资产往避险资产跑。
回到哈佛那笔交易。
Bloomberg 的 Balchunas 说了一句有意思的话："能在这种暴跌里卖给哈佛，对发行商来说是好消息。哈佛在暴跌中不跑，对市场来说更是好消息。"
但他没说的是另一层意思：哈佛没跑，但哈佛换了赛道。BTC 的仓位砍了两成，ETH 从零开始建仓 $8,700 万。一个管理五百五十亿的基金，做了一个 BTC → ETH 的轮动。
这到底是"ETH 被低估"的判断，还是"BTC 已经不够看"的结论？#哈佛增持以太坊