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市值启动录：两个项目，三种维度，一场关于回购的博弈 1月初，JUP联创一条推文，引发了市场对代币回购的讨论。 2025年1月以来，项目方开始回购 #JUP ，但是仍然未能阻止币价一路向下。而 #DBR 的回购与JUP形成了对比，DBR从25年6月开始回购，可以效果立竿见影。一方面是回购后币价向上。另一方面，非常明显的看见，形成了一道分水岭，回购以前的DBR弱于JUP，而回购以后的DBR强于JUP。蜂兄从三个维度来对比和分析代币回购的博弈。 ┈┈➤天时 ╰┈✦JUP回购开始时间是2025年1月这显然是踩在了加密四年周期的牛市开端。然而，但是，反转就在于川普。川普在2025年发起的关税，大大的干扰了宏观环境，一方面是引发了贸易战。二是关税引发了美联储对通胀的预期，因此2025美联储1~8月没有降息，1~11月仍然在缩表。流动性紧缩的程度不高，但仍然对投机市场产生了一定负面的影响。绝大部分Altcoin在2025年呈现下跌趋势。 ╰┈✦DBR回购开始时间是2025年6月而DBR回购开始的时间是在川普加关税以后，贸易战双方表现缓和以后。美国与CN在5月开始向和解的方向努力。而BTC在2025年4月见底，并开始上升。 ┈┈➤地利 ╰┈✦Jupiter是Solana生态龙头DEX Jupiter是Solana生态的龙头DEX，这是它的优势，也是它的局限性。我们知道从2025年11月~2026年Q1，Solana生态经历了AI+MEME、AI Agent、名人MEME三波热潮。然而在TRUMP发币以后，Solana生态热度总体有所减退。 ╰┈✦Debridge是跨链生态 Debridge是一个跨链生态系统。例如BSC链中文MEME热度期间，Solana的资金净出，而BSC链资金净流入，Solana的资金通过Debridge流向BSC链。所以debridge的生态不会与某一条公链锁定，debridge的生态和协议收入相对会更稳定一些。无论哪个生态有热度，都会有资金通过Debridge跨链流动。 ┈┈➤JUP与DBR回购比例不同 Jupiter使用协议收入的50%回购JUP，而Debridge使用协议收入的100%回购DBR。因此DBR获得更多的价值支撑。 ┈┈➤JUP与DBR回购公示不同 Debridge在基金会网站上，动态公示协议收入与回购情况。每天的协议收入和基金增持的DBR清晰可见！可以直接进入基金会网站debridge。foundation查看上图，也可以在debridge官网，占击导航栏上的”DBR”进入该站点查看。项目方非常简洁的将基金会站点链接到了”DBR”上！ 100%回购+全面动态公示，让DBR俘获了更多的人心。 ┈┈➤写在最后首先，当们谈到回购时，就不要讨论所谓”市值管理”的对错与否了。接下来对比JUP与DBR的回购：第一，JUP本身是非常优秀的项目，只不过它的回购生不逢时，而DBR的回购时机综合考虑了加密的周期与宏观形态。第二，JUP的回购受限于Solana生态的兴衰，它的回购恰逢Solana热度较低的阶段，而DBR的回购因其广域的跨链生态，效果相对更稳定。第三，JUP的回购力度不够彻底，而DBR用100%的协议收入回购，加上全面、动态的公示，更能收获人心。记得 @thecryptoskanda 曾聊过回购，认为回购效果一般。蜂兄反而觉得回购对于币价而言算是良药了。但是100%回购才是猛药，而这剂猛药也需要更多的药引子。回购的时机、生态本身的稳定性、回购如何深入人心，甚至与更多的策略配合，才会让回购对币价的影响更好地发挥功效。