La verdadera historia de la desviación del dólar se esconde en Europa
Mientras todos están fijados en los mercados emergentes y los rivales geopolíticos que se alejan del USD, Bank of America ofrece una visión crítica: Mira hacia el Oeste, no hacia el Este.
Según Jin10, BofA argumenta que la próxima ola de venta estructural de dólares no será impulsada por los bancos centrales en Asia o en el Medio Oriente, sino por los inversores europeos.
La tesis principal:
Las tenencias europeas de activos estadounidenses son masivas, pero vienen con bajos ratios de cobertura. Esto significa que los inversores europeos que poseen acciones de EE. UU. no han cubierto completamente su exposición cambiaria de regreso al euro.
El desencadenante:
Si el dólar entra en un periodo de inestabilidad o debilidad sostenida, estos inversores están expuestos. Si bien los flujos de fondos actuales no muestran un éxodo masivo aún, el riesgo radica en flujos incrementales.
La predicción:
De aquí en adelante, es probable que nuevo capital favorezca los mercados no estadounidenses. A medida que el dinero rota fuera de EE. UU., esos bajos ratios de cobertura se convierten en una gran responsabilidad, acelerando potencialmente el movimiento lejos del dólar y amplificando la volatilidad cambiaria.
La conclusión:
Olvídate de los titulares sobre la desdolarización a través de la geopolítica. El verdadero cambio podría ser uno financiero, derivado del reequilibrio de carteras en Europa.
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