Desde el rincón de Piggly Wiggly en 1923 hasta el auge de Volkswagen en 2008 que brevemente hizo de un fabricante de automóviles la empresa más valiosa del mundo, los squeezes cortos siempre han sido los cisnes negros de las finanzas. Estos fenómenos del mercado representan momentos en los que la teoría financiera choca con la psicología humana, creando algunos de los episodios más dramáticos en la historia del comercio.
En 1923, Clarence Saunders, el fundador de la cadena de supermercados Piggly Wiggly, intentó acaparar el mercado de su propia acción después de que los vendedores en corto de Wall Street apuntaran a su empresa. A pesar de haber construido su imperio desde cero y revolucionar las compras de comestibles con tiendas de autoservicio, Saunders se encontró luchando contra comerciantes sofisticados que creían que su acción estaba sobrevalorada. Compró acciones de manera agresiva, elevando el precio de $39 a $124, solo para ver cómo la Bolsa de Valores de Nueva York cambiaba las reglas a mitad de juego, llevándolo efectivamente a la bancarrota y ganándose el apodo de "el tonto de Tennessee."
El squeeze de Volkswagen de 2008 sigue siendo el ejemplo clásico de la guerra financiera moderna. Porsche acumuló secretamente el 74.1% de Volkswagen a través de acciones y opciones mientras que los vendedores en corto habían apostado en contra del 12% de las acciones en circulación. Cuando Porsche reveló su posición, el pánico resultante hizo que las acciones de VW se dispararan de €210 a casi €1,000 en días, convirtiéndose brevemente en la empresa más valiosa del mundo y costando a los fondos de cobertura un estimado de $30 mil millones.
En los mercados de criptomonedas, estos eventos ocurren con incluso mayor frecuencia e intensidad debido a la mayor disponibilidad de apalancamiento y al comercio ininterrumpido. Los mecanismos permanecen iguales, pero la velocidad y la magnitud amplifican tanto las oportunidades como los riesgos para los participantes.
II. ¿Qué es un Squeeze Corto?
Un squeeze corto ocurre cuando los traders que han apostado en contra de un activo (mediante venta corta) se ven obligados a recomprarlo rápidamente a medida que los precios suben en contra de sus posiciones. Esta compra forzada crea presión adicional hacia arriba, conduciendo a un ciclo de retroalimentación que puede causar movimientos explosivos de precios en un corto período.
Imagina un teatro popular con asientos limitados. Muchas personas han tomado prestadas entradas de amigos, prometiendo devolverlas más tarde, mientras apuestan a que el espectáculo será malo y los precios de las entradas caerán (venta corta). De repente, un crítico famoso da una reseña brillante del espectáculo, y todos quieren verlo. Aquellos que tomaron prestadas entradas ahora necesitan desesperadamente comprar entradas para devolverlas a sus amigos, pero hay muy pocas disponibles. Ofrecen precios cada vez más altos, creando una locura. Esto es esencialmente un squeeze corto: demasiadas personas necesitan comprar algo al mismo tiempo con suministro limitado, lo que impulsa los precios dramáticamente más altos.
En términos financieros, los vendedores en corto deben eventualmente recomprar los activos que tomaron prestados y vendieron. Cuando los precios suben en lugar de bajar, sus pérdidas aumentan, y en algún momento, se ven obligados a comprar independientemente del precio para limitar esas pérdidas. Esta compra colectiva en pánico de los vendedores en corto alimenta el mismo aumento de precio que temían.
III. Causas de los Squeezes Cortos
Los squeezes cortos no ocurren aleatoriamente; requieren condiciones de mercado y catalizadores específicos. Comprender estas causas subyacentes ayuda a los traders a anticipar posibles escenarios de squeeze.
❍ Motores de Liquidación y Órdenes en Cascada
Los intercambios modernos emplean sistemas automatizados de liquidación que se activan cuando las posiciones alcanzan ciertos umbrales de margen. Estos sistemas no consideran el impacto del mercado: simplemente ejecutan órdenes para cerrar posiciones. Cuando múltiples traders enfrentan liquidación simultáneamente, estas ventas automatizadas (para posiciones largas) o compras (para posiciones cortas) pueden crear efectos avalancha.
En un escenario de squeeze corto, la fuerza inicial del precio desencadena la primera ola de liquidaciones cortas. Estas órdenes de compra forzada empujan los precios más altos, lo que activa la siguiente capa de stop losses y liquidaciones. Esto crea una reacción en cadena donde cada ola de compra genera más compras a través de procesos puramente mecánicos.
❍ Psicología del Mercado: Descreimiento, Pánico y Operaciones Abarrotadas
Los squeezes cortos representan una colisión entre el análisis fundamental y la mecánica del mercado. A menudo, los vendedores en corto están fundamentalmente correctos en su evaluación pero equivocados en su tiempo o gestión de riesgos. Cuando los precios se mueven en su contra, varios factores psicológicos amplifican el squeeze.
La fase de "descreimiento" ocurre cuando los cortos desestiman la fuerza inicial del precio como temporal, añadiendo a sus posiciones en lugar de cortar pérdidas. Esto crea operaciones cada vez más abarrotadas donde muchos participantes están posicionados de la misma manera. Una vez que los precios superan un cierto punto, el descreimiento se convierte en pánico a medida que las pérdidas se vuelven insostenibles, desencadenando la salida masiva que alimenta el squeeze.
❍ Desequilibrios Estructurales y Brechas de Información
El squeeze de Volkswagen demostró cómo los factores estructurales pueden crear condiciones de squeeze. Con Porsche controlando el 74.1% de las acciones y el estado alemán de Baja Sajonia manteniendo otro 20%, solo el 5.9% de las acciones estaban disponibles para negociar, sin embargo, el interés corto era del 12%. Esta imposibilidad matemática significó que los vendedores en corto literalmente no podían comprar suficientes acciones para cerrar sus posiciones, independientemente del precio.
En los mercados de cripto, ocurren desequilibrios estructurales similares cuando grandes tenedores (ballenas) acumulan posiciones mientras que el interés corto se mantiene alto. La reciente convergencia de la adopción institucional a través de ETFs con un persistente interés corto en cripto crea condiciones propicias para tales desequilibrios.
IV. Cómo Identificar un Potencial Squeeze Corto
Identificar posibles squeezes cortos requiere monitorear métricas específicas que indican una posición corta abarrotada y vulnerabilidad a movimientos rápidos de precios. Estos indicadores proporcionan señales de advertencia temprana antes de que se desarrollen las condiciones de squeeze.
❍ Tasas de Financiamiento: El Costo de Apostar en Contra del Mercado
Los contratos de futuros perpetuos utilizan tasas de financiamiento para mantener la alineación de precios con los mercados spot. Estas tasas representan pagos periódicos entre los tenedores de posiciones largas y cortas. Tasas de financiamiento negativas indican que los cortos están pagando a los largos para mantener sus posiciones, sugiriendo que el sentimiento bajista se ha vuelto abarrotado.
Cuando las tasas de financiamiento se vuelven extremadamente negativas mientras los precios se consolidan o muestran fuerza, a menudo señala un posible escenario de squeeze. Los cortos están pagando cada vez más para mantener sus apuestas bajistas, creando presión financiera que se acelera una vez que los precios comienzan a moverse en su contra.
❍ Interés Abierto y Datos de Liquidación
El interés abierto mide el número total de contratos derivados pendientes. Cuando el interés abierto se mantiene alto durante las caídas de precios, sugiere que los cortos están añadiendo posiciones en lugar de tomar ganancias. Esto crea un grupo más grande de posibles compradores forzados si los precios se invierten.
Los mapas de liquidación muestran la concentración de órdenes de stop loss y niveles de liquidación. Los densos clústeres de niveles de liquidación corta por encima de los precios actuales indican posibles zonas de squeeze donde los quiebres de precios podrían desencadenar órdenes de compra en cascada.
❍ La Relación Largo-Corto: Midiendo el Sentimiento del Mercado
Los datos de intercambio sobre posiciones largas versus cortas proporcionan una visión directa del sentimiento de los traders. Proporciones por debajo del 50% largo indican una posición neta corta en todo el mercado. Datos recientes de intercambios importantes muestran proporciones agregadas alrededor del 47-52% de posicionamiento corto para futuros de Bitcoin, sugiriendo un ligero sentimiento bajista.
Cuando estas proporciones alcanzan extremos (por debajo del 40% largo o por encima del 60% largo), a menudo señalan una posicionamiento abarrotado que es vulnerable a la reversión. El rally de Bitcoin de enero de 2024 vio liquidaciones donde el 78-82% de las posiciones liquidadas eran cortas, indicando una dinámica clara de squeeze.
Cómo Identificar Estos:
Filtrar por alto interés corto: Buscar activos con interés corto elevado en relación con la liquidez disponible.
Verificar tasas de financiamiento: Tasas extremadamente negativas sugieren cortos abarrotados.
Analizar niveles de liquidación: Identificar clústeres densos de stops cortos por encima del precio actual.
Monitorear catalizadores de noticias: Posibles desarrollos positivos que podrían desencadenar un cierre de cortos.
Observar rupturas de precios clave: Los quiebres técnicos a menudo desencadenan el impulso inicial del squeeze.
V. Squeezes Cortos de Cripto Famosos
Los mercados de criptomonedas han producido algunos de los squeezes cortos más dramáticos en la historia financiera, amplificados por el comercio 24/7, la alta disponibilidad de apalancamiento y la volatilidad inherente de la clase de activos emergente.
❍ Rally de Bitcoin de enero de 2023: La Recuperación Post-FTX
Tras el colapso de FTX en noviembre de 2022, Bitcoin había caído a $16,000, y el sentimiento bajista dominaba los mercados. El interés corto alcanzó niveles extremos mientras los traders anticipaban más caídas. Sin embargo, al comenzar el nuevo año, Bitcoin construyó silenciosamente impulso, superando los $20,000 a principios de enero.
El verdadero squeeze ocurrió a medida que el precio se acercaba a $23,000, desencadenando liquidaciones en cascada. En un período de 24 horas, más de $700 millones en posiciones cortas fueron liquidadas a medida que Bitcoin se disparó casi un 40% desde sus mínimos. Este movimiento representó un clásico escenario de squeeze: un sentimiento bajista extremo, un alto interés corto y un catalizador fundamental (las peores noticias ya estaban descontadas).
Los picos de volatilidad impulsados por ETF de Ethereum
Si bien el squeeze específico de ETH a finales de 2023 mencionado inicialmente no pudo ser verificado con fechas exactas, Ethereum ha experimentado numerosos eventos de squeeze alrededor de desarrollos de ETF. En marzo de 2025, Ethereum lideró un evento de liquidación a nivel de mercado donde se cerraron forzosamente posiciones de ETH por un total de $147 millones, siendo el 82.95% posiciones largas. BitcoinWorld
Más recientemente, los movimientos de precios de Ethereum alrededor de niveles clave de soporte han creado condiciones de squeeze. La ruptura de la criptomoneda por debajo de $2,700 en enero de 2026 desencadenó liquidaciones sustanciales, pero estos movimientos también configuraron posibles escenarios de squeeze cuando se combinaron con un alto interés corto y tasas de financiamiento negativas.
Los squeezes cortos representan uno de los fenómenos más fascinantes en los mercados financieros, donde la mecánica supera a los fundamentos y la psicología impulsa la acción del precio. Desde el desastroso intento de Clarence Saunders en 1923 para defender su empresa hasta la brillante maniobra de Porsche en 2008 que costó miles de millones a los fondos de cobertura, estos eventos nos recuerdan que los mercados son, en última instancia, sistemas humanos.
En el comercio de criptomonedas, los squeezes ocurren con particular frecuencia y ferocidad debido a la estructura del mercado. La naturaleza 24/7, la alta disponibilidad de apalancamiento y la naturaleza de rápido movimiento del mercado crean el entorno perfecto para estos eventos.