Strategy, el mayor tenedor corporativo de bitcoin que cotiza en bolsa en el mundo, enfrenta un aumento agudo en las pérdidas no realizadas en sus tenencias de criptomonedas a medida que los precios del bitcoin continúan cayendo. A pesar de la reducción, las acciones de la compañía continúan comerciando a una prima en relación con el valor de sus activos subyacentes, destacando la confianza de los inversores en su estrategia de bitcoin a largo plazo.
La compañía actualmente posee 713,502 bitcoin, adquiridos a un precio promedio de $76,052 por moneda. Con el bitcoin recientemente cotizando cerca de $67,000, Strategy está enfrentando una pérdida no realizada de aproximadamente $6.5 mil millones, equivalente a aproximadamente el 12% por debajo de su precio de compra promedio.
Las acciones caen antes de las ganancias
Las acciones de Strategy cayeron aproximadamente un 13% en una sola sesión, marcando su mayor caída en un día en casi un año. Las acciones ahora han bajado alrededor del 66% interanual y cerca del 80% desde su máximo histórico alcanzado poco después de las elecciones presidenciales de EE. UU. en noviembre de 2024.
La venta se produce justo antes del informe de ganancias del cuarto trimestre de la compañía, programado para después del cierre del mercado. Aunque no se esperan grandes sorpresas en los resultados financieros en sí, los inversores están observando de cerca los comentarios de la dirección en medio de la renovada volatilidad en el mercado de bitcoin.
Cotizando por encima del valor de su bitcoin
A pesar de la fuerte caída en los precios del bitcoin y las acciones de Strategy, la compañía sigue cotizando a un premium respecto al valor de sus tenencias de bitcoin. Este métrico, comúnmente referido como el múltiplo del valor neto de activos (mNAV), permanece por encima de uno, actualmente alrededor de 1.09.
Ese premium es significativo. Sugiere que el mercado valora a Strategy no simplemente como un tenedor pasivo de bitcoin, sino como un vehículo apalancado con opciones vinculadas a la acumulación futura de bitcoin. Mientras persista el premium, Strategy podría emitir acciones comunes adicionales para comprar más bitcoin sin diluir significativamente a los accionistas existentes.
Esta dinámica ha sido central en la estrategia de la compañía bajo el presidente ejecutivo Michael Saylor, quien ha enmarcado repetidamente la volatilidad del bitcoin como una característica en lugar de un defecto de la adopción a largo plazo.
Acciones preferentes también bajo presión
La presión también es evidente en las ofertas de acciones preferentes de Strategy. STRC, el instrumento preferente perpetuo de la compañía comercializado como un producto de alto rendimiento, estilo mercado monetario, está cotizando cerca de $95, por debajo de su valor nominal de $100.
Si STRC no logra recuperar su valor nominal para fin de mes, se espera que su tasa de dividendos aumente en 25 puntos básicos, llevando el rendimiento a aproximadamente 11.5%. Una dinámica similar se está desarrollando en el mercado más amplio, con productos preferentes perpetuos comparables también cotizando por debajo del valor nominal y enfrentando posibles ajustes en los dividendos.
Sentimiento del mercado frente a la convicción a largo plazo
El entorno actual refleja una tensión más amplia en las acciones vinculadas a criptomonedas: presión de precios a corto plazo frente a convicción a largo plazo. La caída de los precios del bitcoin ha pesado mucho en la valoración de Strategy, sin embargo, el continuo premium de las acciones sugiere que los inversores todavía creen en la tesis de la dirección y su capacidad para utilizar los mercados de capitales de manera creativa.
A medida que persiste la volatilidad del bitcoin, la llamada de ganancias de la compañía podría ofrecer más información sobre si Strategy planea continuar expandiendo sus tenencias de bitcoin o si hará una pausa en medio de uno de los retrocesos más desafiantes desde que adoptó su agresiva estrategia de acumulación.
Por ahora, los números muestran una compañía profundamente en pérdidas no realizadas, pero aún cotizando como un vehículo que muchos inversores están dispuestos a valorar por encima del valor bruto de sus activos.