El antiguo “máquina de imprimir dinero”: La rueda financiera de “financiación-compra de monedas”
¿Qué es una empresa DAT? En términos simples, es un grupo de empresas que tienen “comprar Bitcoin” como estrategia central.
El núcleo de este modelo es un ingenioso diseño conocido como “rueda de capital”. Su lógica de funcionamiento es simple y brutal, pero extremadamente efectiva:
Financiación: La empresa recauda una gran cantidad de fondos en moneda fiduciaria mediante la emisión de acciones o bonos convertibles en el mercado de capitales.
Comprar monedas: Utilizar el dinero recaudado para invertir sin dudar en el mercado de criptomonedas, adquiriendo grandes cantidades de Bitcoin.
Impulsar el precio de las acciones: La compra masiva por parte de instituciones no solo ha elevado el precio de Bitcoin, sino que también ha encendido el entusiasmo en los mercados de capital. Los inversores ven a estas compañías como “acciones que representan a Bitcoin”, cuyos precios a menudo tienen una prima muy alta, y su aumento a veces supera al propio Bitcoin.
Ciclo: un precio de acciones más alto significa una mayor capacidad de financiamiento, la empresa puede emitir nuevas acciones a un precio más alto con facilidad, obteniendo más dinero, y luego... seguir comprando criptomonedas.
En aquella era de rápidos avances, la empresa Strategy era la más devota y la mayor beneficiaria de este modelo.
Un informe financiero que destroza 'la ropa nueva del emperador'
El 5 de febrero de 2026, la empresa Strategy publicó su informe financiero del cuarto trimestre de 2025. Este informe fue como un balde de agua helada, despertando a todos los que estaban sumidos en la fantasía. Los datos mostraron que, en solo un trimestre, la pérdida neta de Strategy alcanzó los 12,400 millones de dólares.
De acuerdo con las últimas normas contables, los activos digitales que posee la empresa deben valorarse a su valor razonable. La drástica caída del precio de Bitcoin se traduce directamente en pérdidas por deterioro que son impactantes en el balance.
A finales de 2025, Strategy poseía un total de 713,502 Bitcoins, con un costo promedio de tenencia de 76,052 dólares por cada uno. Esto significa que, en el balance, todos los Bitcoins que posee Strategy ya han caído en un estado general de pérdidas no realizadas, con un total que ya supera los 10,000 millones de dólares.
La rueda de la fortuna gira hacia atrás: de 'motor' a 'picadora de carne' en una espiral mortal
Esta cadena lógica de retroalimentación negativa es la inversión de la rueda de la fortuna del mercado alcista:
Caída del precio de las monedas -> Caída drástica de precios de acciones: el colapso de la confianza del mercado, las altas primas de antes desaparecen al instante, su caída de precios de acciones supera con creces la de Bitcoin, los inversores comienzan a vender pánico.
Caída drástica de precios -> Agotamiento de financiamiento: nadie está dispuesto a hacerse cargo de las acciones o bonos de una empresa de activos centrales que sigue perdiendo valor en este momento.
Agotamiento de financiamiento -> Presión de venta: cuando las deudas vencen o se necesita efectivo para cubrir costos operativos, ¿de dónde obtienen dinero? En una situación de financiamiento inaccesible, la única opción parece ser: vender los Bitcoins que poseen.
Presión de venta -> Aumento de la caída: Strategy, como uno de los 'grandes tiburones' en el mercado, incluso al emitir solo una señal de posible venta, puede provocar un gran pánico en el mercado. La compañía ya reconoció en la divulgación de riesgos de abril de 2025 que, en circunstancias extremas, podría verse obligada a vender Bitcoin para cumplir con sus obligaciones financieras.
Este es un ciclo de retroalimentación negativa perfecto: caída del precio de las monedas → enormes pérdidas → colapso de acciones → interrupción de financiamiento → aparición de presión de venta → aumento del pánico en el mercado → caída adicional del precio de las monedas.
El dilema de Strategy es el microcosmos de todas las empresas DAT. Ellas amplificaron las ganancias en el mercado alcista y, inevitablemente, también intensificarán el colapso en el mercado bajista. Esta 'estrategia' de atar profundamente el destino de la empresa a un solo activo de alta volatilidad es, en esencia, una apuesta sin precedentes.
