Los analistas de Bernstein dijeron que la actual caída de bitcoin refleja una crisis de confianza en lugar de una debilidad estructural, describiéndola como el "caso de oso más débil" en la historia del activo y reiterando un objetivo de precio de $150,000 para finales de 2026.
En una nota a los clientes el lunes, los analistas, liderados por Gautam Chhugani, argumentaron que la reciente presión sobre los precios no socava la tesis de inversión a largo plazo de bitcoin. Dijeron que la caída carece de los desencadenantes típicos vistos en mercados bajistas anteriores, como fracasos importantes, apalancamiento oculto o colapsos sistémicos.
“Lo que estamos experimentando es el caso de oso de bitcoin más débil en su historia”, escribieron los analistas, añadiendo que la venta refleja una confianza decreciente más que problemas con la estructura subyacente de bitcoin.
El contexto institucional sigue siendo favorable
Bernstein señaló un contexto macro e institucional marcadamente diferente en comparación con caídas anteriores. La firma citó la adopción de ETF de bitcoin al contado, la creciente participación del tesoro corporativo, la participación de grandes administradores de activos y un entorno político más favorable en EE. UU. como factores clave que apoyan el ciclo actual.
Los analistas dijeron que, a diferencia de caídas anteriores, "nada explotó" y no ha surgido ningún estrés importante en el balance en todo el ecosistema, incluso cuando el sentimiento se ha deteriorado.
Abordando los argumentos clave del oso
Sobre el reciente desempeño inferior de bitcoin en relación con el oro durante períodos de estrés macroeconómico, Bernstein dijo que el activo aún se comercia principalmente como un activo de riesgo sensible a la liquidez, no aún como un refugio seguro maduro. Condiciones financieras más estrictas y altas tasas de interés han favorecido activos selectos como el oro y acciones relacionadas con la IA, mientras que bitcoin sigue posicionado para beneficiarse cuando las condiciones de liquidez mejoren.
Los analistas también rechazaron las afirmaciones de que bitcoin está perdiendo relevancia en una economía impulsada por la IA. Argumentaron que las cadenas de bloques y las billeteras programables son adecuadas para un entorno digital "agente", donde los sistemas de software autónomos requieren rieles financieros globales y legibles por máquina, un área donde la infraestructura bancaria tradicional sigue siendo limitada.
Riesgo cuántico y preocupaciones sobre el balance
Bernstein reconoció que la computación cuántica plantea desafíos criptográficos a largo plazo, pero dijo que bitcoin no está expuesto de manera única. La firma argumentó que todos los sistemas digitales y financieros críticos enfrentan riesgos similares y es probable que migren hacia estándares resistentes a la cuántica en paralelo. La base de código de código abierto de bitcoin y la creciente participación institucional se citan como ventajas para adaptarse a tales cambios.
Los analistas también desestimaron las preocupaciones sobre las participaciones corporativas de bitcoin apalancadas y la capitulación de mineros. Dijeron que los principales titulares corporativos han estructurado pasivos para soportar caídas prolongadas. Citando divulgaciones de Strategy, Bernstein señaló que la firma solo enfrentaría una reestructuración del balance si bitcoin caía a alrededor de $8,000 y permanecía allí durante cinco años.
Mientras tanto, la firma dijo que los mineros han diversificado sus fuentes de ingresos al reallocar capacidad de energía hacia la demanda de centros de datos de IA, reduciendo la presión de los costos de producción de bitcoin.
Perspectiva a largo plazo sin cambios
Basado en estos factores, Bernstein concluyó que los riesgos de venta forzada han disminuido materialmente y que la actual caída no amenaza la trayectoria de adopción a largo plazo de bitcoin.
La firma mantuvo su opinión de que los impulsores estructurales—infraestructura de ETF, participación institucional y condiciones de liquidez en mejora durante el ciclo—apoyan un objetivo de precio de bitcoin de $150,000 en 2026, a pesar de la volatilidad a corto plazo, según The Block.