Observaciones y opiniones personales de Nothing Research Partner 0x_Todd, el siguiente contenido no constituye ningún consejo de inversión.

En la era de las redes sociales, una ventaja es poder ver en tiempo real lo que los conocidos inversores que 'viven en las noticias' realmente piensan. Recientemente, muchos medios han informado sobre Michael Burry, el prototipo del gran corto, quien una vez apostó en contra de las hipotecas subprime en 2008, y ha emitido nuevamente una advertencia sobre la burbuja existente en la IA.

Revisamos sus argumentos uno por uno y los resumimos así:

1. El crecimiento de los servicios en la nube de Amazon, Google y Microsoft (2023–2025 vs 2018–2022) está desacelerándose


2. La inversión de capital en la industria tecnológica de EE. UU. en infraestructura ha alcanzado el nivel de la burbuja de Internet de 2000.


3. Las complejas relaciones de inversión cruzada de Nvidia, OpenAI, Oracle, Intel, etc.


De hecho, el gráfico 1 no está muy relacionado con la perspectiva negativa sobre la IA; el gráfico 3 muestra que las inversiones entre estas instituciones son bastante caóticas, pero también es difícil que constituyan un argumento directo para una posición corta.

Un argumento bastante directo es el gráfico 2, donde el índice de crecimiento de Capex mide la rapidez con la que las empresas tecnológicas estadounidenses han estado invirtiendo en expansión de infraestructura en los últimos años.

Específicamente, pertenece al gasto de 'grandes sumas' que las empresas hacen para ganancias a largo plazo en el futuro: construir centros de datos, comprar maquinaria, reparar fábricas, instalar redes, comprar servidores, chips, etc., no son gastos operativos como salarios diarios o alquiler.

Según el sentido común, las personas solo gastan grandes sumas cuando están en una burbuja, haciendo inversiones en infraestructura etérea, por lo que un valor alto implica burbuja.

Para profundizar en la comprensión, Burry también compartió un fragmento:

“Para el año 2002, se informaba comúnmente que la tasa de utilización de la capacidad de telecomunicaciones en EE. UU. era inferior al 5%. Miles de millas de costosas redes de fibra óptica aún no iluminadas permanecían enterradas. Quince redes de telecomunicaciones de nivel continental, cada una ofreciendo servicios prácticamente indistinguibles, luchaban por sobrevivir.”

Pero el problema es que, en relación al gráfico 2, nuestro punto de vista sobre la infraestructura de IA es completamente opuesto al de Burry. La mayoría de estas infraestructuras son centros de datos y potencia de cálculo de tarjetas gráficas, que actualmente no son costosas fibras ópticas no iluminadas; hoy en día, la capacidad de cálculo es muy escasa.

Es decir, estos chips apenas son suficientes para el uso de GPT en texto, ¿cuánto falta para que cada persona pueda usar Sora2? Además, esta brecha aún no se ha cerrado, y los robots humanoides han llegado.

Ahora todos están discutiendo sobre invertir en centrales eléctricas, porque el consumo de energía de la IA no puede seguir el ritmo; ¿dices que esta brecha es grande?

La IA definitivamente tiene burbujas, pero no se puede tomar como referencia el viejo registro de hace 20 años para buscar soluciones.

Burry tiene 53 años este año; en general, Burry es un inversor bastante impresionante. Según el análisis de GPT, su fondo y riqueza personal deberían haber superado el mercado de valores estadounidense a lo largo de los años.

Pero es una pena, después de ganar mucho en 2008 (aproximadamente 100 millones de dólares de su propio dinero + 700 millones de dólares de clientes), en los últimos veinte años ha emitido 12 advertencias de colapso, la mayoría de las cuales no se han materializado, como cuando predijo una caída de Tesla.


Esta vez, regresó a Twitter (sí, estuvo desaparecido un tiempo), alguien descubrió que había acumulado muchas opciones de venta de Nvda. Por supuesto, es lógico; si se abre una posición corta, se debe hacer marketing en red, eso es normal.


Sin embargo, cuando no ha presentado más pruebas sólidas, sentimos que esta lógica no puede convencerme por ahora.

Teniendo en cuenta la enorme brecha de capacidad de cálculo de la humanidad, que está creando constantemente nuevas demandas, continúo invirtiendo regularmente en ETF de chips: comprando poco en pequeñas bajadas y comprando mucho en grandes caídas.