Los protocolos de préstamo DeFi han estado atrapados en una contradicción durante mucho tiempo:
La utilización del capital es baja, mientras que la prima de riesgo es asimétrica.
La arquitectura de Morpho redefine la 'tasa de interés' — ya no es un único precio, sino un comportamiento del sistema.
Uno, de precio a señal de retroalimentación
Los protocolos de préstamo tradicionales consideran la tasa de interés como un precio estático.
Pero Morpho considera que la tasa de interés es una señal de retroalimentación de la liquidez.
Cuando aumenta el número de prestatarios, la tasa de interés debe subir para atraer la oferta;
Cuando hay un exceso de oferta, la tasa de interés baja para restaurar el equilibrio.
Este mecanismo de ajuste automático es ejecutado por contratos inteligentes.
Forma un sistema de control de temperatura del mercado de fondos descentralizado.
Dos, efectos económicos de los incentivos de emparejamiento
El núcleo de Morpho está en la capa de emparejamiento.
Un emparejamiento exitoso significa que el mercado ha completado una transacción eficiente.
El sistema, por lo tanto, ahorra el diferencial de agrupamiento (spread).
Esta parte ahorrada se convierte en recompensas P2P Premium para ambos participantes.
En otras palabras, cuanto más frecuente sea el emparejamiento, menor será el diferencial y mayor será la eficiencia del sistema.
Morpho monetiza la 'eficiencia', permitiendo que cada usuario obtenga ganancias.
Tres, la reestructuración de los niveles de ingresos
Los ingresos de Morpho no provienen de una única fuente:
Ingresos básicos provenientes de Aave/Compound;
Ingresos adicionales provenientes de la prima de emparejamiento;
Ingresos incentivados provenientes de tokens de gobernanza.
La superposición de beneficios en tres capas mantiene la utilización de fondos por encima del promedio de DeFi a largo plazo.
Cuatro, mis observaciones
El modelo de tasas de interés de Morpho se asemeja más a un mercado adaptativo.
Hace que las señales de precios sean el mecanismo de ajuste, no el resultado.
Esta estructura económica 'respirable de mercado' es un signo de madurez de DeFi.
