Producción | Finanzas de cabeza
Autor | Zhong Jingxuan
Introducción: ¿el final del banquete o un descanso a mitad de camino?
El bitcoin vuelve a alcanzar un máximo histórico, el mercado cae en un frenesí colectivo.
Pero detrás del frenesí, hay un enfrentamiento entre toros y osos sin precedentes. Por un lado, las expectativas optimistas de flujos de fondos institucionales, por el otro, la fría realidad de la regulación más estricta y los cuellos de botella tecnológicos.
Mientras los pequeños inversores se sumergen en la fantasía de la libertad financiera, las cuentas de los grandes inversores han comenzado a reducir sus participaciones en silencio. ¿Es realmente esta una prosperidad genuina o una celebración falsa? La respuesta se encuentra en los detalles ignorados.
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Reflexiones del mercado: el paisaje dividido detrás de los datos
La curva ascendente en el gráfico de velas parece contar la victoria de la consensua de capital, pero los datos de la cadena revelan otra verdad: el número de direcciones de tenedores a largo plazo ha disminuido durante tres semanas consecutivas, mientras que el stock de bitcoins en exchanges alcanza un máximo anual. Esto indica que los primeros inversores inteligentes están distribuyendo sus posiciones a inversores retail que compran a precios altos.
Recientemente, varios ministros de finanzas de diferentes países han emitido declaraciones conjuntas pidiendo fortalecer la regulación fiscal sobre las criptomonedas, y la SEC de EE.UU. ha pospuesto nuevamente la decisión sobre el ETF de bitcoin. Aunque algunas empresas cotizadas siguen anunciando públicamente la incorporación de bitcoins a sus activos, el número de nuevos inversores institucionales ha disminuido un 40 % respecto a su punto máximo. La historia de la entrada de instituciones está comenzando a mostrar grietas.
La migración de poder de cálculo provocada por la eliminación de minas en China aún no se ha completado, y ahora las minas de América del Norte enfrentan incertidumbres en las políticas energéticas. La tasa de variación del poder de cálculo global ha superado el umbral de alerta, la velocidad de confirmación de transacciones se ha ralentizado y los costos de congestión de red siguen aumentando. La función básica del bitcoin como herramienta de pago está siendo devorada por su naturaleza especulativa.
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Los pilares del mercado alcista están debilitándose
El recuento atrás del balance de la Fed cuelga como la espada de Damocles, y el índice de volatilidad del mercado financiero tradicional ya ha reaccionado con anticipación. Los datos históricos muestran que durante los ciclos de apretón monetario, la correlación entre el bitcoin y el índice Nasdaq alcanza hasta 0.8. Cuando las acciones tecnológicas comienzan a desinflarse, el mercado de criptomonedas difícilmente podrá mantenerse al margen.
La tasa de financiamiento de los contratos perpetuos sigue estando en un nivel extremadamente alto, y el volumen de contratos abiertos en futuros ha superado el récord histórico. Este estado extremo de apalancamiento solo necesita una chispa para desencadenar una cadena de quiebras. La lección del colapso del 10/11 demuestra que la vulnerabilidad del mercado de derivados es mucho mayor de lo que se imaginaba.
La historia del 'oro digital' y el 'hedge contra la inflación' se ha repetido durante tres años, pero la verdadera capacidad de compra del bitcoin fluctúa mucho más que la del oro. Los avances en soluciones Layer2 han sido lentos, y el número de nodos de Lightning Network ha dejado de crecer. Cuando la evolución tecnológica no sigue el crecimiento de la valoración, la burbuja finalmente estallará.
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La luz indicadora de mercado bajista se ha encendido
El libro de revelaciones sobre los movimientos anómalos de los grandes jugadores, la proporción de holdings de direcciones que poseen más de mil bitcoins ha caído a su nivel más bajo en dos años, al mismo tiempo que se han registrado múltiples ventas al descuento en plataformas de negociación al contado. Estos grandes jugadores, que suelen influir en la dirección del mercado, a menudo actúan con una ventaja de entre tres y seis meses respecto a los inversores comunes.
Los indicadores de sentimiento se han extreme, el índice de miedo y codicia ha permanecido durante cuatro semanas consecutivas en el rango extremo de codicia (por encima de 90), y el volumen de temas en redes sociales sobre 'millonarios de bitcoin' ha aumentado un 500 %. Estos fenómenos son muy similares al sentimiento del mercado antes del pico histórico de 2018.
Se están mostrando grietas en la cadena ecológica: la cantidad diaria de bitcoins vendidos por mineros se ha duplicado respecto al mes anterior, el crecimiento del valor bloqueado en DeFi ha disminuido bruscamente, y el volumen de transacciones en el mercado de NFT se ha reducido a la mitad. Cada componente del ecosistema cripto está emitiendo señales de advertencia.
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Proyección de trayectoria futura
Posibilidad de aterrizaje suave: si el capital institucional puede compensar continuamente la salida de inversores retail, el bitcoin podría formar una plataforma de oscilación en el nivel actual. A través de la estrategia de 'tiempo a cambio de espacio', se podría absorber la burbuja de valoración, acumulando energía para el próximo ciclo. El punto clave a observar es si el ETF de bitcoin finalmente será aprobado.
Escenario de aterrizaje brusco: si los bancos centrales ajustan la liquidez de forma inesperada, o si los principales exchanges sufren un golpe regulatorio severo, podría desencadenarse una salida masiva. Desde el punto de vista técnico, si se rompe de forma efectiva el nivel clave de soporte, el espacio de caída podría superar el 60 %.
El punto de quiebre para una nueva narrativa podría ser el ejemplo de países soberanos que adoptan el bitcoin como moneda legal, o un avance significativo en la tecnología de minería con cero emisiones de carbono, lo cual podría reconstruir la confianza del mercado. Sin embargo, estos factores no podrán cambiar rápidamente la oferta y demanda básica.
Conclusión:
El ciclo vuelve a repetirse
En el mercado de criptomonedas nunca existe una situación de 'esta vez es diferente'. Cuando los taxistas comienzan a recomendar criptomonedas alternativas, cuando los dormitorios universitarios empiezan a llenarse con el ruido de minería, y cuando la ansiedad de 'perderse' reemplaza el respeto por el riesgo, es el momento más claro para salir del mercado.
La historia no se repite de forma simple, pero siempre sigue los mismos patrones.
Head Finance considera que el bitcoin se encuentra en una ventana crítica de transición entre ciclo alcista y bajista. Los tres pilares que respaldaron el anterior aumento explosivo —la ventaja de liquidez, la narrativa institucional y el sentimiento del mercado— han perdido fuerza al mismo tiempo. Aunque aún existe una oportunidad técnica de reacción a corto plazo, la relación riesgo-beneficio se ha deteriorado significativamente.
Los inversores deben estar alerta ante las trampas del apalancamiento, reducir adecuadamente sus posiciones y aumentar la asignación de monedas estables. Las verdaderas oportunidades siempre pertenecen a quienes permanecen lúcidos en medio de la euforia y descubren valor en medio del pánico.
