¡Impacto del invierno en el círculo criptográfico! El bitcoin cayó de un pico de 125,000 dólares a principios de octubre a 80,000 dólares, con una caída de casi el 35%. En noviembre, el valor total del mercado criptográfico se evaporó en 1 billón de dólares 💥 Bajo una reacción en cadena, 15 empresas de 'cofre de bitcoin' vieron caer sus acciones por debajo del valor neto de los activos criptográficos (NAV). La antigua estrella Strategy (originalmente MicroStrategy, MSTR.US) se desempeñó aún peor, con una caída de casi el 36% en noviembre, superando el 60% desde el pico de julio.

El último informe de Deutsche Bank revela la verdad: esta caída se debe a la combinación de cinco factores: la postura agresiva de la Reserva Federal, la regulación problemática, la huida de las instituciones, la fuga de los poseedores, entre otros, y las empresas 'cofre de bitcoin' como MSTR se han convertido en las víctimas más frágiles.

▫️ El mito se desvanece: desde que Saylor apostó por bitcoin en 2020, el precio de MSTR había aumentado un 1300% en total, superando con creces el aumento del 700% del bitcoin en el mismo período; pero desde el pico de noviembre del año pasado, el precio de las acciones se ha reducido a la mitad, cayendo más del 70%. Lo más crítico es que el halo de refugio del bitcoin se ha roto por completo, con una correlación con el Nasdaq y el S&P 500 que ha aumentado al 46% y 42%, convirtiéndose en un activo de alto riesgo que sigue la caída de las acciones tecnológicas.

▫️ El modelo ha fallado: el indicador clave mNAV (la relación entre el valor de la empresa y la cantidad de bitcoin que posee) ha caído a solo 1.1, y el juego de apalancamiento recursivo de 'emitir acciones para comprar bitcoin' se ha estancado completamente. Detrás de esto está el final de la fiesta de liquidez: la Reserva Federal, bajo Powell, ha adoptado una postura agresiva, la reducción de tasas en diciembre es incierta, y la relación negativa entre el bitcoin y las tasas de interés de los bonos del tesoro de EE.UU. continúa fermentando, con el antiguo dividendo de capital completamente desaparecido.

▫️ Un problema adicional: MSTR no solo ha visto caer el precio de sus acciones preferentes perpetuas, sino que también enfrenta el riesgo de ser eliminada del MSCI y del índice Nasdaq 100; sumado a un vacío regulatorio, la 'Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales' de EE.UU. está estancada en el Senado y es poco probable que se implemente antes de 2026, lo que impide que los fondos institucionales ingresen, e incluso ha habido grandes salidas netas de bitcoin ETF al contado.

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