Resumen:
La SEC reabrió procedimientos formales sobre el ETF de Ingresos Premium de Bitcoin iShares de BlackRock después de que la solicitud de listado de Nasdaq enfrentara retrasos, con una fecha límite de decisión para el 31 de diciembre.
El fondo tiene como objetivo generar ingresos mediante la venta de opciones de compra vinculadas a índices de IBIT o ETP de Bitcoin al contado mientras mantiene Bitcoin, acciones de IBIT y efectivo.
La gestión activa, las opciones OTC y la falta de un mercado de vigilancia dedicado complican los estándares de listado, pero las reglas actualizadas de Nasdaq y las revisiones de opciones IBIT FLEX podrían influir en la aprobación.
La SEC ha puesto el ETF de Ingresos Premium de Bitcoin iShares de BlackRock nuevamente bajo el microscopio, reanudando la revisión de la solicitud de Nasdaq para listar el producto después de retrasos procedimentales anteriores. La propuesta reabre preguntas regulatorias en torno a la exposición al Bitcoin enfocado en el rendimiento, no a otro rastreador de spot simple. La agencia ha iniciado procedimientos formales en lugar de acelerar la aprobación, señalando un escrutinio más profundo. Una decisión final se debe tomar antes del 31 de diciembre, dando forma a cómo los ETF híbridos de Bitcoin pueden llegar a los mercados públicos para inversionistas en todo el país.
La revisión de la SEC se centra en el rendimiento
A diferencia de los ETFs de Bitcoin tradicionales diseñados para reflejar movimientos de precios, el fondo está diseñado para generar ingresos mediante la escritura de opciones. La cartera combina exposición al contado con una superposición de escritura de opciones, vendiendo opciones de compra vinculadas al iShares Bitcoin Trust (IBIT) o índices que rastrean productos cotizados en bolsa de Bitcoin al contado. Junto con esos derivados, mantendría Bitcoin, acciones de IBIT y efectivo, creando una mezcla híbrida que apunta a la rentabilidad mientras mantiene un vínculo directo con el mercado, combinando la exposición a precios con mecánicas de rendimiento.
El punto crítico es cómo se ajusta el ETF al reglamento de Nasdaq. La gestión activa es la fricción central en la presentación, porque Nasdaq primero intentó listar bajo estándares destinados a acciones de fideicomiso de materias primas gestionadas pasivamente. Los reguladores señalaron la discrepancia, y la estructura agrega complejidad al permitir opciones extrabursátiles mientras carece de un mercado de vigilancia dedicado. Esas características llevaron la propuesta fuera de los límites habituales, por lo que Nasdaq está buscando aprobación bajo la Regla 5711(d) en su lugar para la cotización.
Desde el retraso inicial, Nasdaq argumenta que el panorama está cambiando. Los estándares de cotización actualizados podrían ampliar la definición de fideicomisos de Bitcoin, después de que la SEC aprobara actualizaciones a las reglas de fideicomiso basadas en mercancías de Nasdaq que expanden lo que puede calificar bajo estándares genéricos. Eso podría ser fundamental no solo para este producto, sino para otros fondos que combinan exposición al contado con derivados. En paralelo, los reguladores están revisando propuestas relacionadas con opciones FLEX sobre IBIT, reforzando la demanda institucional por estrategias más allá de comprar y mantener.
La SEC ahora enfrenta un calendario. Para el 31 de diciembre, la agencia debe aprobar, denegar o extender la revisión nuevamente, y la elección señalará hasta dónde llegarán los reguladores en permitir productos de Bitcoin complejos en los mercados públicos. Los procedimientos formales no son un rechazo, pero subrayan problemas de política no resueltos en torno al uso de derivados dentro de un marco de ETF. Para los emisores, el resultado ayudará a definir si las estructuras orientadas a ingresos se convierten en una plantilla viable para futuras presentaciones en la práctica.
