Resumen
Durante años, la reducción a la mitad explicó Bitcoin, pero ese marco ha perdido fuerza a medida que BTC se aleja de la pura especulación y gana escala y profundidad institucional.
Matt Hougan dice que BTC está entrando en un periodo de diez años, donde los ETFs, la regulación y la tokenización importan más que la reducción a la mitad y limitan la volatilidad extrema.
El capital institucional avanza lenta y metódicamente, la liquidez supera el ruido, y BTC se comporta como un activo macro dentro de un mercado más maduro.
Durante más de una década, el mercado de Bitcoin se explicó a través de un marco simple y repetitivo. Cada cuatro años, la reducción a la mitad recortaba la emisión, los precios subían, el entusiasmo desbordaba y seguía una corrección profunda, reiniciando el ciclo. Ese patrón funcionó mientras Bitcoin operaba como un activo dominado por mineros, traders minoristas y flujos especulativos a corto plazo.
Ese marco está perdiendo su poder explicativo. Matt Hougan, CIO de Bitwise, argumenta que el mercado está experimentando una transición estructural. Bitcoin ya no se mueve únicamente por shocks de oferta. Se está integrando gradualmente en el sistema financiero tradicional y responde a fuerzas más grandes, más lentas y más estables. Los ETFs de contado, una mayor claridad regulatoria, el uso generalizado de monedas estables y la expansión de la tokenización están empujando a BTC hacia un régimen diferente.
Hougan describe este proceso como una "tortura" de diez años. No está hablando de alzas explosivas ni de caídas bruscas, sino de una tendencia alcista prolongada con rendimientos sostenidos y menor volatilidad. Esa perspectiva ayuda a explicar por qué Bitcoin puede caer aproximadamente un 30% desde sus máximos más recientes sin provocar una quiebra del mercado. Según datos de CoinGecko, la volatilidad anual de BTC incluso ha descendido por debajo de la de Nvidia, una diferencia que habría sido impensable en ciclos anteriores.
Bitcoin Registró Menor Volatilidad Anual que Nvidia
Esto no significa que los ciclos desaparezcan por completo. Sebastian Bea, CIO de Reserve One, señala que los mercados aún están gobernados por personas y que el comportamiento humano preserva patrones recurrentes. Aun así, Bea reconoce que la estructura ha cambiado. Rendimientos de 2x en lugar de 10x indican un mercado más grande y más líquido, menos sensible a sacudidas extremas.
El flujo de capital institucional juega un papel central. Hougan señala que muchas empresas importantes aprobaron ETFs de Bitcoin varios meses después de su lanzamiento y que una asignación típica requiere hasta ocho reuniones trimestrales. Ese proceso lento y procedimental introduce inercia que suaviza la acción del precio y alarga los plazos.
La Liquidez Ocupa el Centro de Escena
La variable clave ya no es la política, sino la liquidez. Las métricas de Glassnode muestran que los tenedores a largo plazo permanecen en sus posiciones, lo que ha ayudado a limitar la presión estructural de venta. Bitcoin funciona cada vez más como un activo macroeconómico, sensible a las condiciones financieras globales.
La reducción de la oferta no está muerta, pero ha perdido parte de su relevancia. El mercado está entrando en una fase más institucional y más lenta. En ese escenario, las ganancias exponenciales podrían desplazarse hacia otras partes del ecosistema cripto, mientras Bitcoin sube una larga escalera, con menos ascensores y menos caídas bruscas
