Resumen
Las empresas de criptomonedas siguen siendo altamente dependientes del precio de Bitcoin para sus ingresos, un vínculo que puede persistir durante 3 a 4 años más.
Galaxy Digital se está expandiendo a centros de datos para crear flujos de ingresos más estables y no correlacionados.
Novogratz ve un posible "comercio doloroso" al alza en 2026, impulsado por los recortes de tasas de la Fed y la creciente infraestructura.
Michael Novogratz, fundador y CEO de Galaxy Digital, afirma claramente: las empresas de criptomonedas siguen atadas al precio de Bitcoin y probablemente mantendrán ese vínculo durante tres a cuatro años más. Explica cómo la gestión de activos, el staking y el trading generan tarifas como un porcentaje del valor del token, por lo que una caída del 30% en BTC a menudo reduce los ingresos en un margen similar. Incluso con cero monedas en un balance, una empresa aún siente el golpe: las recompensas de staking disminuyen, el trading se ralentiza y las tarifas de gestión se contraen cuando la capitalización de mercado retrocede.
Contrasta las criptomonedas con las finanzas tradicionales. Los bancos, aseguradoras y procesadores de pagos dependen de grupos de tarifas más amplios y estables. En activos digitales, el beta con respecto a los precios spot sigue siendo alto en toda la cadena: flujos institucionales, rotación de spot y derivados, y servicios prime se expanden cuando BTC sube y se comprimen cuando disminuye. Para los operadores, el poder de fijación de precios y el rendimiento aún dependen de la dirección del mercado.
Galaxy se mueve para reducir la volatilidad al aumentar los centros de datos y la infraestructura
Los datos de operaciones del centro de datos de Novogratz ahora rivalizan, o incluso superan, el segmento de criptomonedas en valor de mercado implícito. La infraestructura sigue ciclos diferentes, requiere capex distintos y funciona con contratos de capacidad que suavizan los flujos de efectivo. Con suficiente escala, el liderazgo podría separar la infraestructura de los servicios centrales de criptomonedas; la junta continúa evaluando opciones.
Perspectiva macro y preparación para 2026
Novogratz evita una postura bajista. Señala el rendimiento débil en criptomonedas en comparación con el oro y la plata, ambos líderes durante el año. Un giro de la Reserva Federal hacia recortes de tasas podría debilitar el dólar y elevar activos de riesgo, incluidas las criptomonedas. Señala un posible "comercio doloroso" al alza: una ruptura decisiva por encima de niveles técnicos clave podría cambiar rápidamente el sentimiento. También cita la expansión de la custodia, el creciente acceso institucional y la construcción continua de infraestructura como vientos a favor hacia 2026.
Manual operativo para empresas de criptomonedas
Gestionar beta: alinear costos a ciclos de precios, diversificar líneas de tarifas y automatizar coberturas para tesorería e inventario.
Buscar ingresos no direccionales: creación de mercado con límites de riesgo, custodia respaldada por SLA, conectividad y datos para mercados 24/7.
Priorizar la infraestructura: energía, refrigeración, contratos de alojamiento y compromisos de disponibilidad que apoyen la generación de efectivo durante fases laterales.
Gobernanza estricta: capex disciplinado, estructura de capital prudente y límites de exposición por activo y cliente.
Las empresas de criptomonedas aún rastrean Bitcoin
La dependencia debería desvanecerse gradualmente a medida que la infraestructura escale, las fuentes de ingresos se amplíen y la demanda de servicios no dependientes de precios se profundice. Hasta entonces, el control de riesgos, el flujo de efectivo diversificado y la ejecución limpia separarán a las empresas que perduran de las que se estancan.