(Mis dedos dudaron sobre el teclado durante tres segundos, pero al final decidí borrar por completo ese primer borrador que decía que 'la asignación de Bitcoin por parte de las empresas que cotizan en bolsa es una tendencia inevitable').
Maldita sea, ayer todavía estaba en la comunidad diciendo con gran certeza que la retirada de Prenetics era solo un fenómeno aislado. Resulta que esta mañana, cuando vi que su precio de acciones aumentó un 12% en un solo día, casi se me cae el teléfono.
Todos nosotros juzgamos mal las reglas de este juego.
Pensé que el mercado votaría con los pies para castigar a los 'traidores' — después de todo, cada vez que MicroStrategy aumentaba su tenencia de Bitcoin, el precio de sus acciones subía junto con BTC. Esta narrativa era demasiado perfecta, tan perfecta que nos hizo tener ilusiones: que una empresa que cotiza en bolsa que asigna Bitcoin es igual a la descubrimiento de valor, y que retirarse es autodestruirse.
Pero Prenetics nos dio una fuerte bofetada.
El anuncio de que cancelan el plan de reservas contiene una frase clave: "Concentrar los recursos en las actividades centrales de diagnóstico". ¿Qué entendió el mercado? La disciplina en la asignación de capital. Los inversores institucionales votaron con su dinero real, diciéndole al mundo que, en el entorno actual, centrarse en la actividad principal es más valioso que perseguir narrativas sobre cripto.
Revisé todos los datos del terminal de Bloomberg:
Aumento acumulado del 19% en cinco días, muy por encima del índice de biotecnología de Nasdaq
La volatilidad implícita de las opciones no subió, sino que bajó
Los analistas de venta aumentaron colectivamente sus calificaciones
¿Cuál es el detalle más vergonzoso? Las empresas cotizadas que anunciaron simultáneamente la compra de bitcoins tuvieron un rendimiento promedio un 3,7% peor que el mercado general. Esta contraste es demasiado llamativo: lo que creíamos un juego de valientes, para el capital tradicional podría ser una apuesta imprudente.
Recuerdo una llamada con un amigo de un fondo de cobertura, quien me hizo ver con una frase: "Ahora, al comprar acciones de biotecnología, lo que queremos es exposición a tubos de ensayo y kits de prueba, no a la volatilidad de los precios de las criptomonedas." Los inversores institucionales buscan pureza, y las cripto están volviéndose un elemento perturbador.
Así que no culpes al mercado de ser implacable, fue nuestra propia ilusión. Cuando el rendimiento real (real yield) vuelve a ser el punto de anclaje en la valoración, todas las narrativas sobre "poesía y lejanías" deben enfrentar la dura prueba del valor actual.
Este despertar cognitivo llega justo a tiempo: que una empresa cotizada invierta en bitcoins nunca fue una pregunta obligatoria, sino un cálculo del riesgo-rendimiento. Los que hoy se quedan en silencio frente al teclado podrían ser precisamente quienes entienden mejor la mesa de juego.
(Acabo de cambiar el mensaje destacado del grupo a: "Todas las decisiones de inversión son, en última instancia, una competencia por el costo de oportunidad")
