Escrito el 1 de enero de 2026: 2025 fue el año de la 'financiarización total de los activos cripto' — la regulación comienza a convertirse en ley, los ETF avanzan hacia una producción masiva, las finanzas en cadena (RWA/DeFi) se asemejan cada vez más a una 'nueva capa de negociación' como los mercados tradicionales, al mismo tiempo que los incidentes de seguridad y los impactos macroeconómicos impulsan el 'gestión de riesgos' al primer plano.
Una tabla para resumir (9 eventos)
Tiempo (2025) Evento Punto clave en una frase
21 de febrero, Bybit sufre un robo de aproximadamente 1500 millones de dólares, los hackers de nivel nacional convierten la 'seguridad de la exchange' en un tema de geopolítica
7 de mayo, actualización Pectra de Ethereum en línea, Ethereum sigue apostando por una ruta más fácil de usar y más escalable
El 17 de junio → 18 de julio, el proyecto de ley de stablecoins de EE. UU. (GENIUS Act) fue aprobado y firmado, las stablecoins obtuvieron un marco federal sistemático por primera vez en EE. UU.
9 月 18 日（关键节点） SEC 推出新的现货加密 ETF 上市规则 “一只只批”变“按规则批量上架”
10 月 6 日 比特币冲上新高（历史新高 > 12.5 万美元区间） 机构与政策预期驱动的“冲顶时刻”
10 月 10–11 日 史上最大清算瀑布（>190 亿美元） 杠杆 + 宏观消息，几小时把牛市情绪打碎
10–12 月 比特币全年转为回撤：首次年度下跌（自 2022 以来） BTC 越来越像“宏观风险资产”，而不是独立行情
10–12 月 RWA/代币化进入机构规模：BUIDL 资产破 20 亿美元 “链上国债收益”成为可复制产品范式
10–11 月 欧洲讨论“欧元稳定币”与 MiCA 风险边界 稳定币开始被当作“货币竞争/金融主权”的工具
1）2 月：Bybit 约 15 亿美元被盗——安全进入“国家级对抗”时代
¿Qué ha pasado?
El 21 de febrero, Bybit reveló que su billetera de Ethereum había sido atacada, aproximadamente 15 millones de dólares en activos fueron transferidos; posteriormente, diversas agencias de aplicación de la ley/investigación apuntaron a organizaciones de hackers relacionadas con Corea del Norte.
¿Por qué es importante?
La escala establece un nuevo récord: este tipo de eventos ya no son “accidentes aislados”, sino que son “impactos sistémicos” que cambiarán la preferencia de riesgo del mercado y la actitud regulatoria.
La especialización de las técnicas de ataque: no solo vulnerabilidades, sino que lo más común son los métodos de ingeniería social, cadena de suministro, puntos de vulnerabilidad a nivel de “procesos” como firmas/permisos.
Efecto de derrame: las estrategias de firma en exchanges, custodia y billeteras, control de riesgos y sistemas de seguros, se ven obligadas a alinearse con los estándares de nivel bancario.
Lecciones para 2026
Usuarios de exchanges: priorizar la colocación de grandes activos en custodia/maleteros más controlables; considerar los “picos de retiro” como pruebas de estrés de liquidez.
Proyectos/Instituciones: considerar la gestión de permisos, estrategias de firma y simulacros de emergencia como “capacidades clave del producto”, no como complementos de cumplimiento.
2）5 月：以太坊 Pectra 上线——“更易用的账户 + 更强的网络能力”
¿Qué ha pasado?
El 7 de mayo, Ethereum avanza con Pectra como una importante actualización de red en la próxima fase.
¿Por qué es importante?
Orientación hacia la experiencia del usuario: continuar iterando en torno a la abstracción de cuentas, experiencia de transacciones, herramientas para desarrolladores, etc., para que “las operaciones en cadena sean tan sencillas como las de una aplicación”.
Escalabilidad/costo: en el rollup y la disponibilidad de datos se sigue aumentando, proporcionando a L2 costos más bajos y un espacio más estable.
Señales ecológicas: la competitividad de Ethereum ya no depende solo de ser “el más descentralizado”, sino de la “performance, costo, experiencia y cumplimiento amigable” en conjunto.
Lecciones para 2026
“L2 + abstracción de cuentas + entrada de cumplimiento” seguirá siendo la combinación ganadora para la explosión de aplicaciones;
La narrativa de ETH se asemeja más a “capa de liquidación global + infraestructura financiera”, en lugar de ser simplemente “moneda de cadena pública”.
3）6–7 月：美国稳定币立法落地（GENIUS Act）——稳定币从“灰色通道”走向“公共基础设施”
¿Qué ha pasado?
El 17 de junio, el Senado de EE. UU. aprobó un proyecto de ley para establecer un marco regulatorio para las stablecoins en dólares; el 17 de julio, la Cámara de Representantes lo aprobó y lo envió al presidente; el 18 de julio, el presidente lo firmó convirtiéndolo en ley.
¿Por qué es importante?
Primera estructura clara a nivel federal: se formará un arreglo institucional más claro sobre “activos de reserva, obligaciones de cumplimiento y emisores”.
Aceleración de pagos y liquidaciones: las stablecoins comienzan a ser utilizadas por las finanzas tradicionales como un canal de pago/liquidación “transfronterizo, 24/7 y programable”.
Cambios en la ruta de la industria: exchanges, empresas de pagos, bancos y empresas de tecnología crearán nuevas combinaciones de productos en torno a las stablecoins (billeteras, pagos, liquidaciones, gestión de efectivo de rendimiento).
Lecciones para 2026
Las stablecoins ingresan a la “competencia por escala”: quien obtenga licencias y canales de cumplimiento, podría beneficiarse de los efectos de red.
“Stablecoins + rendimiento de bonos del gobierno + custodia institucional” se convertirá en un stack de productos estandarizados.
4）9 月：SEC 现货加密 ETF 上市规则——“审批模式”开始像“上架规则”一样运转
¿Qué ha pasado?
El 18 de septiembre, la SEC aprobó nuevos estándares de cotización, reduciendo significativamente el umbral para la revisión personalizada de ETF de criptomonedas al contado, la expectativa del mercado pasó de “activos individuales” a “múltiples activos en paralelo”.
¿Por qué es importante?
Los puntos de entrada de capital son más institucionalizados: los ETF son el “canal predeterminado” para el capital tradicional, reglas claras significan una oferta de productos replicables.
Cambio en la lógica de selección de activos: los activos discutidos para ETF prestarán más atención a la liquidez, transparencia, riesgo de manipulación del mercado y narrativa de cumplimiento.
Reestructuración del panorama competitivo: emisores institucionales, exchanges, creadores de mercado y custodios formarán una nueva división del trabajo y estructura de negociación en la industria.
Lecciones para 2026
“Rendimiento al contado + rendimiento por estaca + indexación” se convertirá en el principal campo de innovación de productos en la próxima ronda;
Pero el ETF no significa “desaparición del riesgo”, solo empaqueta el riesgo en un paquete más familiar.
5）10 月 6 日：比特币刷新历史新高——叙事从“减半周期”转向“制度资金 + 政策预期”
¿Qué ha pasado?
A principios de octubre, el precio de Bitcoin superó el máximo histórico, alcanzando la franja superior de 125,000 dólares.
¿Por qué es importante?
La fijación de precios institucional es más fuerte: el flujo de capital, las expectativas políticas y la aversión al riesgo macroeconómico tienen un impacto en BTC más cercano al de las acciones de EE. UU.
Cambio en la estructura del mercado: el aumento en el peso de derivados y apalancamiento hará que la tendencia sea más susceptible a picos y colapsos.
Cambio de narrativa: de un “ciclo nativo de cripto puro” a una parte de “asignación de activos global”.
6）10 月 10–11 日：史上最大清算（>190 亿美元）——宏观一声雷，杠杆全线爆
¿Qué ha pasado?
Alrededor del 10–11 de octubre, bajo el estímulo de noticias macroeconómicas como aranceles y controles de exportación, el mercado de criptomonedas experimentó una serie de caídas y liquidaciones, acumulando un monto liquidado superior a 19 mil millones de dólares (un récord).
¿Por qué es importante?
La conexión entre “macro—cripto” se ha demostrado: BTC es cada vez más como un activo de riesgo, los impactos de políticas macroeconómicas penetran directamente en las posiciones en cadena y en exchanges.
El apalancamiento es un amplificador: el colapso de liquidaciones hace que lo que parece un “retroceso razonable” se convierta en un “colapso no lineal”.
Actualización de paradigma de gestión de riesgos: la cobertura de opciones, la jerarquización de posiciones y la gestión de liquidez pasan de ser “habilidades de jugadores profesionales” a “habilidades de supervivencia”.
Lecciones para 2026
En cualquier “mercado alcista estructural”, se debe suponer que habrá un “día de liquidación de apalancamiento”;
No estás luchando contra el mercado, sino contra la estructura del mercado (apalancamiento, liquidez, reglas de control de riesgos).
7）全年：比特币年末录得年度回撤——“风险资产化”的代价
¿Qué ha pasado?
A pesar de alcanzar un nuevo máximo en octubre, para fin de año Bitcoin se convierte en un descenso anual (la primera caída anual desde 2022).
¿Por qué es importante?
La “sensibilidad macro” de BTC es mayor: cuando hay cambios marginales en políticas y liquidez, la volatilidad de BTC ya no es “autónoma”.
Aumento de la correlación: la vinculación con activos de riesgo tradicionales se intensifica, lo que significa que el efecto de “diversificación” se debilita temporalmente.
Cambio en la estructura de inversores: bajo la dominación institucional y de derivados, los patrones de volatilidad se asemejarán más a los mercados maduros (pero con mayor amplitud).
8）RWA/tokenización: de concepto a escala—BUIDL rompe los 20 mil millones, dividendos en cadena superan los 100 millones
¿Qué ha pasado?
Para diciembre, el fondo de liquidez tokenizado de BlackRock BUIDL superó los 20 mil millones de dólares, acumulando más de 100 millones de dólares en ganancias para los inversores; al mismo tiempo, la industria también enfrenta controversias sobre “acciones tokenizadas” y protección de inversores.
¿Por qué es importante?
Establecimiento del paradigma de productos: usar blockchain para soportar “gestión de efectivo/rendimiento de bonos del gobierno” = los activos más necesarios en las finanzas tradicionales, trasladados a la cadena.
Impulsado por instituciones en lugar de un regreso de DeFi: más como bancos/gestores de activos utilizando blockchain para “liquidaciones más rápidas y mejores backend”, en lugar de eliminar completamente a los intermediarios.
Clarificación de límites de riesgo: las acciones tokenizadas pueden carecer de derechos y protecciones tradicionales de los accionistas, generando preocupaciones regulatorias—“transaccionable ≠ derechos equivalentes a valores”.
Lecciones para 2026
La línea principal de RWA no es “más genial”, sino “más rentable, más rápida y más conforme”;
Los futuros puntos de crecimiento están en: gestión de efectivo tokenizada → pagarés/fondos tokenizados → productos de capital más complejos.
9）欧洲：欧元稳定币与 MiCA 风险讨论——稳定币开始被当作“货币主权”问题
¿Qué ha pasado?
En la segunda mitad de 2025, los ministros de finanzas de la zona euro discutirán cómo promover la emisión de stablecoins en euros; las autoridades reguladoras europeas también discutirán el modelo de emisión transfronteriza de stablecoins, liquidez y riesgos de estabilidad financiera, enfatizando los límites y la necesidad de clarificación del marco MiCA.
¿Por qué es importante?
Las stablecoins son el vehículo de la “influencia del dólar”: cuanto mayor sea el tamaño de la stablecoin en dólares, más directo será el desafío a la soberanía financiera en otras áreas monetarias.
Equilibrio entre regulación e innovación: Europa necesita prevenir riesgos, pero también teme que el canal de “pagos y liquidaciones” sea bloqueado por las stablecoins en dólares.
La división global podría profundizarse: las diferencias en las reglas de distintas áreas regulatorias sobre stablecoins, custodia, KYC y flujos transfronterizos podrían causar una fragmentación del mercado.
En 2025, al observarlo, se ven 3 líneas principales
La regulación pasa de ser “verbal” a “ley”: el proyecto de ley de stablecoins + reglas de cotización de ETF, llevan a la industria de la zona gris a la institucionalización.
BTC ha entrado completamente en la pista de activos macroeconómicos: los nuevos máximos y colapsos son impulsados por políticas y liquidez, el apalancamiento hace que la volatilidad sea no lineal.
Las finanzas en cadena son adoptadas por las instituciones de manera “recogida”: RWA/tokenización no reemplaza a los bancos, sino que hace que los bancos/gestores de activos sean más eficientes.
De cara a 2026: los 6 variables que debes observar
Tasa de penetración de stablecoins: ¿quién escalará primero en pagos, transacciones, liquidaciones de exchanges y productos de rendimiento en cadena?
Velocidad de expansión de ETF: ¿qué activos ingresan al fondo principal? ¿Cómo se iteran las reglas?
“Carrera armamentista” de seguridad: ¿aparecerán seguros de nivel bancario + estándares obligatorios en exchanges/custodia/billeteras?
¿Cuál será el camino de cumplimiento para RWA en su próxima etapa: después de los bonos del gobierno, pagarés, fondos y activos crediticios?
Cumplimiento de DeFi: ¿Cómo pueden las plataformas de intercambio descentralizadas ingresar a EE. UU./principales áreas reguladoras?
Impactos macroeconómicos y ciclos de apalancamiento: ¿de dónde vendrá el próximo “día de liquidación”? ¿Aranceles, tasas de interés, liquidez del dólar?
Por último:
¡Feliz año nuevo! Les deseo a todos que en 2026 en el mundo de las criptomonedas aprovechen las oportunidades, eviten las trampas, mantengan posiciones estables, tengan una mentalidad estable y operen de manera más sólida; que las ganancias sean abundantes y los recursos fluyan.
Fuentes de referencia (por evento)
Reuters: Revelación de robo de Bybit (2025-02-21), atribución del FBI (2025-02-27), etc.
Consensys / Anuncio relacionado de la industria: Tiempo y detalles de la actualización de Ethereum Pectra (2025-05-07)
Reuters: El Senado de EE. UU. aprueba el proyecto de ley de stablecoins (2025-06-17), la Cámara de Representantes lo aprueba (2025-07-17), el presidente lo firma (2025-07-18)
Reuters: Reglas de cotización de ETF de criptomonedas al contado de la SEC (2025-09-18) y avances relacionados de ETF (2025-10–11)
Reuters: Informe sobre el nuevo máximo de Bitcoin (2025-10-06), datos de retroceso y liquidación a fin de año (2025-12)
CoinDesk: El tamaño de los activos de BlackRock BUIDL y el hito de dividendos en cadena (2025-12-30)
Reuters: Controversia sobre la protección de inversores de acciones tokenizadas (2025-10-08) y comentarios sobre la tendencia de tokenización (2025-12-30)
Reuters: Discusión sobre stablecoins en euros en la zona euro (2025-10-07), discusión sobre riesgos de stablecoins en MiCA (2025-10–11)