Sin importar si hay tensión geopolítica o no, los mercados han vuelto sin dudar al modo de riesgo total, y el índice S&P 500 se acerca a la barrera de los 7000 puntos. Aunque hay muchos debates sobre la situación en Venezuela y sobre el próximo objetivo bajo el nuevo 'trumpismo' (¿Islandia?), es evidente que se está llevando a cabo una acumulación global de metales preciosos y materias primas importadas. En un mundo donde el libre comercio y las alianzas estratégicas se están desmoronando gradualmente, esto crea una perspectiva alcista a largo plazo para las materias primas.

Aunque el año 2025 ha sido brillante para casi todas las categorías de activos macroeconómicos, excepto las criptomonedas, lo preocupante es que los factores que podrían impulsar aún más el optimismo del mercado ya están en su lugar.

En primer lugar, a pesar de los constantes temores sobre la depreciación del dólar y la salida de capitales del mercado estadounidense (¡ja!), el monto acumulado de 12 meses de compras de acciones estadounidenses por inversores extranjeros al final de 2025 alcanzó un récord histórico...

La idea de alejarse de los activos en dólares puede darse por terminada... La compra de acciones estadounidenses por inversores extranjeros alcanzó un récord histórico

En segundo lugar, aunque los flujos de capital son intensos, mientras los índices alcanzan nuevos máximos, la relación de opciones put/call del S&P 500 ha permanecido constantemente baja (lo que indica cautela). Históricamente, los rebotes en esta relación (puntos rojos en el gráfico) han anticipado períodos de fuerte aumento en la aversión al riesgo en los mercados bursátiles, y ya observamos uno de estos momentos a finales del año pasado. (Todo gracias al estudio de Jim Paulson)

En tercer lugar, podríamos estar presenciando un cambio significativo en el espíritu animal. Recientemente, las acciones de alto beta, baja calidad, pequeñas empresas y las primeras ofertas públicas han tenido un rendimiento sólido, y de hecho han comenzado a recuperar liderazgo y rentabilidad superior. Los gráficos a largo plazo indican que podríamos estar viendo una ruptura alcista estructural impulsada por el FOMO (miedo a perderse) y el espíritu animal — ¿será este uno de los resultados reales del largo ciclo supercíclico de la IA y de la influencia de las superpotencias mercantilistas?

Cuarto, la perspectiva técnica parece favorable, y el índice Nasdaq parece estar a punto de romper hacia arriba nuevamente.

Por último, la disminución de la volatilidad y la correlación es otra señal. A medida que la amplitud de los movimientos alcistas y bajistas en las acciones mejora, la correlación implícita continúa disminuyendo, y una menor volatilidad macroeconómica está impulsando al alza los precios de las acciones. Aunque hay muchas predicciones apocalípticas sobre el aumento de la deuda no pagada y la subida de los rendimientos de los bonos japoneses, la volatilidad implícita de los bonos fijos cerró en 2025 en un mínimo de varios años.

En cuanto a las tasas de interés, el mercado ha comenzado a centrarse en las reuniones del Comité Federal de Mercado Abierto, con varios funcionarios del Fed a punto de pronunciarse. El presidente del Fed de Richmond, Barkin, intenta mantener un equilibrio, señalando la delicada tensión entre inflación y empleo; mientras tanto, el funcionario extremadamente alcista, Milan, ha abogado por una reducción de tasas "muy por encima" de 100 puntos básicos, recordando que, hasta nueva orden, la era de la política monetaria expansiva sigue siendo la suposición básica.

En cuanto a las criptomonedas, como actualmente hemos mantenido la línea de tendencia de 2024, el precio ha recuperado fuertemente hasta unos 93.000 dólares. La decisión de MSCI de mantener la calificación en sus índices para los fondos de activos digitales (como MSTR) ha proporcionado un respaldo urgente a corto plazo, aunque el proveedor de índices anunció que iniciará una "consulta más amplia" sobre cómo tratar a las empresas no operativas.

En los últimos días, la inclinación de las opciones alcistas ha mejorado, especialmente respecto al nivel de 100.000 dólares, ya que los operadores han adoptado una postura ligeramente más positiva hacia el BTC, aunque en general aún mantienen una actitud cautelosa, debido a que los flujos de capital hacia ETFs desde noviembre han sido moderados. La actividad general del mercado ha sido escasa, esperando un catalizador más fuerte para romper la zona de 87.000 a 95.000 dólares que ha persistido desde noviembre. ¡Buena suerte, operaciones exitosas!