TL;DR
El creador de Uniswap, Hayden Adams, defendió la sostenibilidad de los AMM, citando el crecimiento y la próxima actualización V4 con "ganchos" para mejorar las ganancias de los proveedores de liquidez.
Argumentó que los AMM son competitivos en diferentes tipos de activos, y que muchos proveedores de liquidez priorizan crear liquidez sobre obtener el máximo beneficio.
La activación del "interruptor de comisiones" de Uniswap ha generado unos 600.000 dólares en 10 días, proyectando más de 24 millones anuales.
Hayden Adams, el creador de Uniswap, respondió a las críticas sobre la supuesta insostenibilidad de los mercados automáticos (AMM). Una crítica pública sostenía que estos sistemas no pueden mantenerse porque, estructuralmente, subvalora a los proveedores de liquidez.
Adams respondió señalando el crecimiento continuo en los pozos de liquidez de Uniswap como evidencia de viabilidad. El desarrollador también destacó que la próxima actualización de la plataforma V4 incluirá "ganchos", herramientas diseñadas para mejorar la rentabilidad de los proveedores.
Adivina qué: todos los AMM nunca podrán ser sostenibles por una razón simple:
Los proveedores de liquidez no están recibiendo suficientes comisiones. Punto.
Ese déficit es estructural: las comisiones escalan con la volatilidad realizada, pero cualquier vendedor de convexidad necesita ser pagado según la volatilidad implícita para sobrevivir porque IV > RV https://t.co/lzlHRpVkA1
— GEE-yohm LAMB-bear (@guil_lambert) 5 de enero de 2026
La crítica provino de Guil Lambert, quien afirmó que los AMM nunca podrán ser sostenibles. Lambert argumentó que las comisiones obtenidas por los proveedores de liquidez escalan con la volatilidad realizada. Sin embargo, su análisis afirma que estos proveedores necesitarían recibir pagos basados en la volatilidad implícita, que es mayor, para sobrevivir. Adams contrarrestó con datos concretos de la operación actual de Uniswap.
Un modelo competitivo en diferentes condiciones del mercado
Adams explicó que los AMM siguen siendo competitivos bajo diversas estructuras de mercado. Para pares de baja volatilidad como las monedas estables, los AMM ofrecen rendimientos estables a los participantes con un capital más barato. Este modelo les permite superar a las empresas profesionales tradicionales. Para activos con alta volatilidad y menos popularidad, los AMM también tienen ventajas. Según Adams, otras estructuras de mercado no escalan tan eficazmente para estos activos.
Los proveedores de liquidez para estos pares a menudo son los propios proyectos o sus primeros seguidores. Su objetivo principal es crear liquidez, no ejecutar operaciones de mercado neutral en delta para obtener el máximo beneficio. Adams considera este enfoque más práctico que pagar a un operador de mercado con contratos tipo opciones. Además, la liquidez en un AMM posee una mayor composabilidad y puede usarse más fácilmente como colateral.
Recientemente, el par UNI/USD fue listado en Binance, lo que aumentó su liquidez. Por otro lado, la plataforma rival Balancer sufrió un fraude de 120 millones de dólares debido a un error en su código. Ese mismo mes, Uniswap experimentó una reacción positiva en el mercado. Adams entonces propuso activar el "interruptor de comisiones", un mecanismo para compartir las comisiones del protocolo con los titulares del token UNI. La propuesta aumentó el precio del token en un 35%.
El interruptor de comisiones y las métricas actuales de Uniswap
La implementación del interruptor de comisiones de Uniswap comenzó el 27 de diciembre. En aproximadamente diez días, el protocolo generó casi 600.000 dólares en comisiones. Esta cifra proyecta un ingreso anualizado superior a 24 millones de dólares. El protocolo también ha quemado 96.000 tokens UNI, con una tasa anualizada de quema cercana a 3,893 millones de UNI.
Omar Kanji, socio en Dragonfly, señaló que desde que se activó el interruptor, la valoración de Uniswap alcanzó 240 veces sus comisiones anualizadas. El valor totalmente diluido del mercado descentralizado está en 540 millones de dólares, con comisiones anuales alrededor de 2,3 millones de dólares. Mientras tanto, el precio del token UNI registró una caída del 5,7% en las últimas 24 horas y del 1% en la última semana.
El desarrollo de Uniswap V4 continúa
La industria observa con atención la funcionalidad prometida de los "ganchos", ya que podrían ofrecer una respuesta a la pregunta sobre la rentabilidad a largo plazo para los proveedores de liquidez. Adams concluyó la discusión afirmando su acuerdo sobre la necesidad de mejorar los rendimientos para estos participantes. La salud sostenida de la liquidez descentralizada depende de resolver este punto.
