TL;DR
JPMorgan observa signos tempranos de estabilización del mercado cripto tras la venta a finales de año, citando la disminución de las salidas de ETF y una posición más tranquila en derivados.
Los factores clave incluyen la reducción de la presión de venta en ETF de Bitcoin y Ether, y la decisión de MSCI de mantener las acciones con fuerte exposición a cripto en sus índices, evitando así ventas forzadas.
El informe considera la caída como un ajuste de posiciones, más que una crisis de liquidez, con una profundidad de mercado que sigue siendo saludable.
JPMorgan informa sobre evidencias de estabilización tras la corrección a finales de año en el sector cripto. El banco señala que los flujos de ETF para Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH) están disminuyendo las salidas en enero, mientras que las posiciones en futuros perpetuos y en CME muestran un reinicio que ya no presiona los precios. Los analistas liderados por Nikolaos Panigirtzoglou atribuyen la caída a la posición de mercado, no a una liquidez afectada.
Diciembre ofreció una imagen clara: los fondos vinculados al BTC y ETH registraron rescates significativos, en contraste con las asignaciones récord en ETFs de renta variable globales. Esa rotación redujo la exposición al cripto y empujó al bitcoin y a las principales altcoins hacia rangos más estrechos. Los indicadores de flujo de principios de enero ahora apuntan a un tono menos alcista.
El equipo de JPMorgan señala alivio en los perpétuos y en los proxies de posición internos del CME
El impulso de venta del cuarto trimestre pierde fuerza; los coberturas bajan y el interés abierto deja de expandirse en las caídas. Para los departamentos institucionales, ese patrón señala la realización de ganancias y una menor probabilidad de oferta forzada.
El informe también destaca que MSCI mantiene a las empresas de tesorería de activos digitales dentro de los índices de febrero. La decisión elimina un desencadenante a corto plazo para ventas automáticas en acciones vinculadas a tesorerías de Bitcoin, incluida Strategy, y atenúa la amenaza de salidas pasivas en el próximo reequilibrio.
En paralelo, el banco revisa métricas de amplitud del mercado en futuros de bitcoin del CME y en los principales ETFs de BTC. La serie no muestra un aumento anormal en el impacto de precio por unidad de volumen, lo que indica una profundidad saludable en el libro de órdenes. Esta lectura apoya la visión de un ajuste de posiciones en lugar de un fallo en la microestructura.
El BTC se negocia cerca de marcas psicológicas que guían la acción del tape; el ETH sigue con menor beta. Si la creación de ETFs se vuelve positiva durante varias sesiones y los perpétuos mantienen el financiamiento cerca de neutral o ligeramente positivo, el mercado podrá defender el rango sin atraer una nueva caída.
JPMorgan concluye que la mayor parte del proceso de desapalancamiento ya ha cumplido su ciclo. Enero ofrece señales tempranas de estabilización: la presión sobre los ETFs disminuye, los derivados se normalizan y la liquidez se mantiene. El mercado aún no ha roto al alza, pero comienza a construir una base negociable.
Para los gestores de carteras y operadores, una mezcla de flujos más estables y cambios más tranquilos en derivados afectan la ejecución diaria. Las ofertas escalonadas regresan, las órdenes límite se acumulan en los niveles de apoyo, y el tamaño de los coberturas se adapta al comportamiento de la base y del financiamiento. La prioridad se desplaza hacia el control de riesgos extremos alrededor de fechas clave y hacia el seguimiento del equilibrio entre la creación de ETFs y la venta al contado por parte de los tesoros.
