Datos mixtos. Acción de precios volátil. Mensaje claro: los mercados están preciando una trayectoria de crecimiento más lenta con presiones salariales persistentes.
🔐Puntos clave de las publicaciones macro semanales y sus impactos inmediatos en los mercados:
📉 Mercado laboral de EE. UU. – Cabeza débil, salarios calientes
• Nómina no agrícola: +50K (vs +60K esperado) → claro fracaso
• Ingresos horarios promedio año tras año: 3,8% (vs 3,6% esperado) → la mejor sorpresa positiva del ciclo
• Anterior ADP: solo +41K
Impacto:
- El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años bajó 12 puntos básicos durante el día tras el dato débil → las probabilidades de una reducción de tasas para marzo aumentaron a un 72%
- El buen desempeño salarial limitó la subida → los rendimientos cerraron la semana solo 5 puntos básicos más bajos
- $DXY cayó un 0,8% tras una lectura netamente dovish, apoyando a los activos de riesgo
- $SPX subió un 1,2% en el día, $NDX subió un 1,8% mientras la tecnología lideró el comercio de "malas noticias son buenas noticias"
📊 PMIs de EE. UU. – Historia de dos economías
• ISM Manufactura: 47,9 (decepción) → la contracción se profundiza
• ISM Servicios: 54,4 (fuerte mejor que la expectativa de 52,3)
Impacto:
- La decepción en manufactura a principios de semana presionó a los cíclicos y al $DXY
- El desempeño de los servicios estabilizó el sentimiento → finanzas y small-caps destacaron a final de semana
- El VIX cayó de 16,8 a 14,2 mientras las preocupaciones por el crecimiento se aliviaron ligeramente
🔥 Punto clave
Los mercados interpretaron la semana como:
- El crecimiento se está ralentizando (bueno para bonos y acciones de crecimiento)
- Los salarios se niegan a enfriarse (malo para una flexibilización agresiva del Fed)
Resultado neto: curva más inclinada, rendimientos reales más bajos, múltiplos accionarios más altos.
Los activos de riesgo permanecen bajo control mientras el crecimiento salarial no obligue a una reevaluación genuinamente hawkish.
Miremos la semana que viene: el IPC de EE. UU. (miércoles) y el PPI (jueves) decidirán si este sesgo dovish se mantiene.
Posicionamiento: Sobrepeso en crecimiento de calidad, crédito y valores sensibles a materias primas. Manténgase ágil en tasas.
por último pero no menos importante
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