Resumen del artículo: El sector de criptomonedas en 2025 no muestra un mercado alcista fuerte. Aunque el Bitcoin alcanzó un nuevo máximo histórico, se desempeñó significativamente peor que las acciones y los metales preciosos, con una confirmación interna deficiente. Diversificación en la estructura de fondos: compra de activos en efectivo en el mercado local, reposición de inventario y venta a altos precios en el mercado extranjero, aumento del apalancamiento en el mercado extranjero y reducción de posiciones institucionales en CME; la volatilidad de opciones se desvinculó del precio. El volumen de ETF y DAT aumentó considerablemente, pero la mayor parte fue capital pasivo; la entusiasmo de los inversores minoristas disminuyó, y las casas de cambio se enfocan en retener clientes y ofrecer servicios en múltiples activos. Los mineros continúan vendiendo debido a los gastos en capital para inteligencia artificial; los grandes tenedores iniciales y los grandes casos de fraude generan presión de venta. El autor afirma que la narrativa de "ciclo de reducción de mitad cada cuatro años" ha fallado, y el Bitcoin avanza hacia una financiarización pasiva. En el futuro, deberá transformar la legitimidad derivada de la regulación y la era de ETF en utilidad en la cadena de bloques y beneficios reales.