TL;DR
JPMorgan advierte que las stablecoins con rendimiento ponen en riesgo la estabilidad financiera.
El banco apoya la Ley GENIUS para regular a los emisores de stablecoins.
Los bancos estadounidenses temen las stablecoins que ofrecen intereses competitivos sobre depósitos.
Los ejecutivos de JPMorgan Chase abordaron las stablecoins con características de rendimiento durante su llamada de resultados del cuarto trimestre. El director financiero Jeremy Barnum expresó su apoyo a la tecnología blockchain, pero advirtió contra los diseños que imitan a los bancos sin supervisión. Sus comentarios siguieron a una pregunta del analista de Evercore Glenn Schorr sobre los esfuerzos de lobby de la industria y la legislación digital sobre activos en el Congreso.
Barnum declaró que JPMorgan respalda los principios fundamentales de la Ley GENIUS, un proyecto de ley que establece reglas para emisores de stablecoins. Específicamente criticó los stablecoins que pagan intereses, calificándolos como una amenaza a la estabilidad financiera. «Crear un sistema bancario paralelo que ofrezca productos similares a depósitos con intereses, pero sin los siglos de salvaguardas bancarias, es claramente peligroso», dijo Barnum. El banco acepta la competencia, pero se opone a estructuras financieras no reguladas.
Un informe de mayo de 2025 indicó que los bancos estadounidenses describieron a los stablecoins con rendimiento como que provocan un «pánico» total entre las instituciones tradicionales. Estos dólares digitales ya desafían a los bancos mediante pagos más rápidos y liquidaciones más baratas. Añadir rendimientos competitivos intensifica la presión, ya que los bancos ofrecen retornos modestos sobre depósitos.
El Congreso se enfoca en recompensas pasivas de stablecoins
Un borrador actualizado de la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales prohíbe explícitamente pagar intereses «exclusivamente por mantener un stablecoin». Los legisladores buscan impedir que los tokens funcionen como cuentas bancarias sin seguro.
La propuesta establece excepciones para recompensas por participación activa. Los usuarios aún podrían obtener rendimientos mediante la provisión de liquidez, votación en gobernanza, staking o tareas de validación de red. Estas actividades requieren acción por parte del usuario, lo que las distingue de los mantenimientos pasivos.
La postura de JPMorgan revela la tensión en la industria
El banco experimenta con blockchain para pagos transfronterizos, pero defiende su negocio central de depósitos. Barnum destacó que la adopción de tecnología requiere paridad regulatoria. Los stablecoins deben enfrentar reglas comparables a las de los bancos si realizan funciones similares.
El suministro global de stablecoins supera los 290 mil millones de dólares, creciendo un 20% anual en mercados emergentes donde proporcionan acceso al dólar. Las versiones con rendimiento podrían desviar ahorros de los bancos, especialmente en economías con alta inflación.
Circle y Paxos eliminaron las funciones automáticas de interés de sus tokens, enfocándose en su utilidad transaccional. Otros se asocian con bancos regulados para cumplir con los estándares en evolución.
El resultado depende de dos factores: la velocidad regulatoria y la demanda real de rendimiento. Mientras el Congreso debate, JPMorgan y sus pares exigen campos de juego equitativos. Los próximos seis meses determinarán si los stablecoins se integran en la financiación existente o construyen sistemas alternativos.
De momento, los rendimientos pasivos sobre tokens vinculados al dólar enfrentan la extinción en los mercados estadounidenses. La industria debe priorizar casos de uso prácticos sobre retornos fáciles. La innovación financiera continúa, pero dentro de límites que protegen la estabilidad sistémica. Los bancos y los creadores de cripto ahora deben navegar esta realidad limitada.